華爾街：分拆改變估值邏輯，阿裏股價可能翻倍

“重組計劃給投資者情緒帶來的提振相當於當年谷歌向Alphabet的轉型”。

中國科技巨頭阿裏巴巴(BABA)“一拆六”的重組計劃獲得投資者的積極響應，他們普遍認爲這是釋放集團價值的一種方式。 圖片來源於網絡 周二，阿裏巴巴美股上漲14.3%，創下9個月來最大單日漲幅，周三股價又上漲了2%，一度漲至100美元上方，但仍低於2020年10月創下的約317美元的歷史高點。  由Alex Yao帶領的摩根大通(J.P. Morgan)分析師團隊在周三發布的研報中寫道：“我們認爲，阿裏巴巴重組計劃給投資者情緒帶來的影響相當於當年谷歌向Alphabet的轉型，該計劃顯然給投資者情緒帶來了提振，有望在短期內推動股價上漲。我們還認爲，阿裏巴巴的重組計劃對中長期業務基本面和股價帶來的影響更大。”  在樂觀預期情境下，摩根大通預計阿裏巴巴股價將漲到210美元。 重組計劃可能會改變分析師和投資者對阿裏巴巴股票的看法。不過，此次重組類似於從企業集團向控股公司的轉變，阿裏巴巴在香港和美國上市的股票不會受到影響。控股集團仍將存在，全資擁有阿裏巴巴的核心電商業務，並很可能保留未來上市子公司的大量權益。  投資者接下來可能不再使用遠期市盈率等的估值框架，而开始使用“分部加總”(SOTP)估值法，尤其是在投資者對子公司有更多了解和它們未來上市的時候。  摩根大通分析師團隊說：“我們認爲，當有關IPO的消息傳出後，投資者的估值框架將從遠期市盈率轉向SOTP估值法，這可能會帶來最高幅度爲100%的上漲空間。”  華爾街其他分析師也持類似觀點。  由James Lee帶領的瑞穗證券(Mizuho Securities)分析師團隊在周三發布的研報中寫道：“重組消息公布後，我們將根據新業務部門使用SOTP估值法爲阿裏巴巴估值。”  瑞穗證券分析師團隊給出的目標價爲190美元。他們說：“我們認爲，目前阿裏巴巴股價只計入了核心電商業務和雲業務，外賣、網絡視頻和支付等業務相當於免費看漲期權。” 估值方法的變化只是投資者歡迎阿裏巴巴重組計劃的原因之一，投資者還希望其他大型科技公司也能採取同樣的做法。  另外有分析認爲，重組計劃也是對中國監管機構的一個回應。阿裏巴巴在宣布計劃時表示，分拆業務是爲了促進市場競爭。  瑞銀全球財富管理(UBS Global Wealth Management)首席投資官馬克海費爾(Mark Haefele)周三在研報中寫道：“分拆或有助於企業集團降低潛在的監管風險，釋放企業集團價值，並降低監管風險折價。” 文 | 傑克丹頓(Jack Denton) 編輯 | 郭力羣 版權聲明： 《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年3月29日報道“Alibaba Stock Could Double. Splitting Up Fundamentally Changes the Valuation.”。  （本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）

追加內容

本文作者可以追加內容哦 !