阿裏巴巴Vs.亞馬遜

摘要

• 大流行後，阿裏巴巴和亞馬遜的收入增長均大幅放緩。

• 近期收入前景看好亞馬遜。亞馬遜網絡服務優於阿裏雲。

• 然而，從估值來看，阿裏巴巴似乎給投資者帶來了更多的好處。

在這篇文章中，我將比較全球最大的兩家電子商務公司：阿裏巴巴（NYSE:BABA）和亞馬遜的增長前景、風險和估值。這兩家電子商務公司今年的股票表現不佳，很大程度上是因爲全球經濟增長的大流行病後放緩和通貨膨脹的飆升，這影響了消費者支出。這兩個因素都給電子商務部門帶來了相當大的不確定性。阿裏巴巴和亞馬遜的股價今年迄今分別下跌了31%和29%，這兩家公司各有利弊。雖然亞馬遜有一些優勢，但我相信阿裏巴巴可能是更好的交易！

收入增長放緩

阿裏巴巴和亞馬遜在上個季度的收入增長都出現了顯著放緩，因爲流感疫情影響了他們的業務，導致通脹逆風和經濟增長疲軟。阿裏巴巴的收入增長放緩至0%（阿裏巴巴的中國商務業務在2013財年實際下降了1%），這是阿裏巴巴有史以來最差的表現，而亞馬遜的收入增長在22年第二季度同比僅放緩至7%，反映出亞馬遜創下了20年來的最低點。

亞馬遜的近期收入增長前景比阿裏巴巴更爲強勁，這主要是因爲亞馬遜在其第二季度收益表中表示，第22季度的淨收入在1250億美元至1300億美元之間，這意味着收入同比增長率爲13-17%。由於中國仍面臨大規模新冠肺炎疫情封鎖，電子商務銷售存在不確定性，阿裏巴巴沒有對下一季度或全年做出預測。

關於遠期年度估計，亞馬遜預計將比阿裏巴巴做得更好。普遍預測亞馬遜今年收入增長11%，明年收入增長15%……而阿裏巴巴預計其收入增長率分別爲2%和13%。對阿裏巴巴的估計也下跌了更多，這表明市場對BABA比AMZN更悲觀。。。

推動亞馬遜更強勁的收入增長的一個關鍵因素是AWS——亞馬遜網絡服務，由於客戶對雲解決方案的大力採用，該服務的收入增長迅速。亞馬遜網絡服務僅在第二季度就爲該公司創造了197億美元的收入，同比增長33%。亞馬遜內部的收入份額約爲16%，我預計這一份額將在未來2-3年內增長到20%以上。雲業務是目前亞馬遜最具潛力的業務部門，它正在推動公司的整體收入增長。與電子商務相反，AWS的利潤也很高，產生了57億美元的營業收入（29%的利潤率），而亞馬遜在北美和國際的電子商務業務在22年第二季度繼續虧損。

另一方面，阿裏巴巴的雲業務在上一季度創造了177億元人民幣（26億美元）的收入，同比增長10%。雲收入僅佔阿裏巴巴總收入的9%，而商業業務（中國和國際）佔主導地位，收入份額爲76%。

因此，亞馬遜的雲業務不僅對亞馬遜的大部分收入增長負有責任，而且AWS的增長速度也比阿裏巴巴的雲業務增長快了三倍多。除此之外，亞馬遜在雲市場佔有率方面具有顯著優勢，AWS排名第一，佔據全球雲市場的三分之一。阿裏巴巴以5%的市場份額排名第四，遙遙領先。

估值：出現關鍵差異

亞馬遜（Amazon）和阿裏巴巴（Alibaba）在疫情期間都受到了高度重視，因爲在线零售商面臨着極具吸引力的增長前景，而此時，實體競爭幾乎被衛生部門排除在外。然而，大流行後電子商務增長的正常化以及由此導致的亞馬遜和阿裏巴巴的重新評級，使情況發生了一些變化。

亞馬遜和阿裏巴巴都是盈利的，預計將保持盈利。但在這些公司的估值方面出現了關鍵差異。雖然亞馬遜相對於其盈利潛力而言仍很昂貴（市盈率爲52倍），但阿裏巴巴的市盈率卻處於10倍的谷底……這意味着升值潛力更強。

阿裏巴巴和亞馬遜的風險

由於高通脹，兩家公司的核心電子商務業務前景都在惡化，這影響了消費者支出。亞馬遜和阿裏巴巴都高度依賴消費者支出，兩家公司都繼續以其電子商務業務爲主導（阿裏巴巴的商業份額爲76%，而亞馬遜爲84%）。

除了兩家公司共同承擔的一线風險外，還有其他更爲具體的公司風險：亞馬遜在美國境外創造了大量銷售額，這意味着零售商面臨美元升值的風險。美元走強損害了貨幣兌換，這對亞馬遜來說是逆風。

對於阿裏巴巴來說，存在着影響其股票定價的監管和退市風險。我認爲，阿裏巴巴的美國存托憑證不太可能從美國證券交易所退市，因爲該公司確保了其股票在香港的主要上市地位，這爲美國投資者提供了一個購买股票的替代市場。由於阿裏巴巴的主要上市地位，中國大陸投資者也可以通過香港聯交所計劃獲得阿裏巴巴的股票。

最後的想法

在比較阿裏巴巴和亞馬遜時，有許多因素必須考慮。這兩家公司顯然都在經歷大流行後增長放緩的調整期。兩家公司都在投資雲市場，並在其核心領域面臨挑战。

亞馬遜的短期收入前景比阿裏巴巴更爲樂觀，因爲它預計第三季度收入增長13-17%，而阿裏巴巴可能會在2013財年出現負收入增長。預計趨勢也有利於亞馬遜。然而，從估值角度來看，我認爲阿裏巴巴贏得了比較，因爲這家中國公司的市盈率僅爲亞馬遜的一小部分。因此，與亞馬遜相比，阿裏巴巴股票的風險狀況更傾向於上行！

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