淨額結算

 

淨額結算指證券登記結算機構以結算參與人爲單位，對其买入和賣出交易的余額進行軋差，以軋差得到的淨額組織結算參與人進行交收的制度。淨額結算又可以分爲雙邊淨額結算和多邊淨額結算兩種形式。雙邊淨額結算是指證券登記結算機構對交易雙方之間達成的全部交易的余額進行軋差，交易雙方按照軋差得到的淨額進行交收的結算方式。這種結算方式下，交易對手就是交收對手。多邊淨額結算是指證券登記結算機構介入證券交易雙方的交易關系中，成爲"所有买方的賣方"和"所有賣方的买方"，然後以結算參與人爲單位對其達成的所有交易的應收應付證券和資金予以衝抵軋差，每個結算參與人根據軋差所得淨額與證券登記結算機構一個交收對手進行交收的結算方式。

1989年3月，由各國證券清算交收領域專家組成的G-30小組（Group of Thirty）爲提高證券市場交割效率和降低風險，提出九項結算交割作業建議（G-30 Recom－men－dation）。其中一項建議爲推動銀貨對付DVP（Delivery versus Pay－ment），將證券市場款項收付和證券的轉账連結。
國際證券服務協會（Interna－tional Securities Service Association，ISSA）將DVP定義爲：銀貨對付結果是實時同步的、最終的且不可撤銷的。建立DVP制度的目的是降低交易對手方的信用風險 （Credit Risk），消除賣方已交付證券卻未收到相應款項，或是买方已交付資金而未收到證券的本金風險（Princi－pal Risk）。即DVP的核心內涵是證券與資金的交收同時進行，從而防範交收對手方的違約風險。