紅利增長模型

紅利增長模型——紅利增長模式（Dividend Growth Model）

紅利增長模型
　　紅利增長模型的理論基礎是高登模型，是用現金流量折現模型評估穩定增長公司時，計算股權資本成本的一種方法。

紅利增長模型的公式[1]
　　對於收益和紅利都處於穩定增長的公司，每股現金流的現值可表示爲：

紅利

則：

紅利

　　其中: p0爲當前股票的價格；DPS1爲預期下一年的每股紅利；Ke爲股權資本成本；g爲紅利的與其增長率。

　　即股權資本成本=預期紅利收益率+收益（或紅利）的穩定增長率

　　該模型很簡單，但其只適用於穩定增長階段的企業，並且該模型的計算結果對於收益和紅利的預期增長率很敏感。由於在這個求股權成本的公式中，當前的股票價格是一個重要的的輸入變量，如果用該公式所得股權成本去計算公司的股權價值，實際上就進入了循環推理的過程，算出的股票價格總是合理的。這是大部分評估師們不愿意採用此法的原因。

[編輯]紅利增長模型的運用實例[1]
　　例：用紅利增長模型計算股權成本：金橋自然公司

　　1992年，金橋自然公司支付了每股1.15 元的紅利，1992年12月公司的股票價格是每股33元，預期紅利增長率是3.5%，公司的增長率將保持穩定，用紅利折現模型計算股權資本成本如下：

　　1993年預期紅利 1.15*1.035=1.39（元）

　　股權資本成本 1.19/33+3.5%=7.1%

　　使用這一股權資本成本對股票進行評估會出現循環推理現象:

　　股票價值1.19/(0.0071-0.035)=33（元）

　　很顯然，股票的價值是合理的。