比價效應

比價效應（Price Comparison effect）

　　所謂“比價效應”就是指與同類型公司之間通過諸如經營業績、流通股本、募集資金所投入項目等方面進行直觀比較後，來影響二級市場中的股價最終定位。

　　目前在二級市場中新股的比價炒做方法一共分爲兩種：

　　一是點對面的比價；

　　二是點對點的比價。

　　前一種比價方法相對寬松，主要是在新上市公司與整個行業所有公司之間展开，尋求的是與行業內上市公司平均股價的一種平衡。

　　後一種比價方式相對較爲狹隘，主要是在兩家公司之間展开，尋求的是兩者之間的共振。


　　近期一些微觀方面的政策信息仍然在影響着股票市場的走勢。一是中小企業板塊的推出一下子給目前主板市場的新股產生了極大的比價效應。昨日上市的龍元建設居然僅僅上漲了17.04%,創近期以來新股上市的最低紀錄。而出現如此走勢與中小企業板塊即將推出有着一定關聯。這其實也從昨日大幅下跌的個股幾乎是清一色的次新股中得到佐證。

　　二是QDII再度被媒體披露更是強化了市場的比價效應。據報道,爲了讓國內保險資金通過海外投資獲得進一步增值,國務院已原則批準保險資金投資海外市場,外管局正和保監會制定具體實施方案。這與前期社保基金海外投資話題聯系在一起,讓我們看到QDII離實施的時間越來越近了。而QDII的推出無疑會加大市場的比價效應,這必然會使得相關個股喪失中長线的投資機會。

　　值得注意的是,能夠發行H股的個股大多是國有大中型企業,也就是中大盤股。因此,此類個股在目前雖然表面看來已有止跌企穩跡象,但這種比價效應的存在仍然使得此類個股存在着向下的引力。


　　下面我們就用一些實例來進行具體的分析。1999年上市的福日集團，上市初總股本25600萬，流通盤 7000萬，99年預測業績是0.17元，公司主要從事電視機的生產，屬於家電行業，由於在99年長虹等家電類公司已經淪落爲市場中的沒落貴族，因此對於這么一個同樣以家電生產爲主，未來沒有太大發展前景、經營業績又比較差的公司，普遍抱以嗤之以鼻的態度，上市首日股價就呈現出了一路走低的局面，兩天內按开盤計算跌幅達到將近30%。

　　然而市場投資者卻同時忽視了一個最爲關鍵的因素——“比價效應”，盡管家電類公司已經沒落，但貴族氣質卻無法予以磨滅，99 年家電類股票的股價仍基本定位在10元以上，當時長虹最低爲12元，康佳最低爲15元，廈華最低爲11元，即使進入ST的熊貓和黃河也都停留在8元以上，平均價格達到10元以上，這樣當時股價才5元出頭的福日集團顯然價格被低估了，日後其股價在2個月內越過10元，實現翻番，該股的成功炒做可以說是點對面比價效應最佳典範。

　　此外西水股份作爲“明天資源”系列的一成員，在華資實業、明天科技股價均定位在15元以上後，12元絕對不是其最後的股價定位，隨後該股7連陽的拉升也可以視作爲點對面比價效應成功炒至於點對點的比價效應最佳範例，則是周三上市的九龍電力，該股與凱迪電力之間的比價分析在周三的神光觀點中已經詳細的闡述過，這裏就做省略。通過上述分析，可以發現“比價效應”是在新股中尋找黑馬的最犀利工具，在未來新股大量上市流通的時候，可對此加以靈活運用。

　　當然,這僅僅是中長线考慮的,就目前來看,市場最重要的不是大盤的系統風險,因爲無論是整體平均市盈率還是目前的指數點位均到了一個相對低位的區域。更爲重要的是,不少新發行的基金們的淨值已跌破1元面值,甚至有0.94元淨值的新基金,而從歷史走勢看,出現此類情況的時候,往往也是基金市場調整暫告一段落的時候。也就是說,近期市場將出現一定程度的反彈。

　　但仍然要防止個股的風險,道理很簡單,一是比價效應使得部分高企的次新股开始了價值回歸之路。在中小企業板塊發行新股時間未完全明朗之前,此類個股的調整不會輕易結束,說不定還有後續的次新股加入到殺跌行列。二是券商地雷也要防止,從目前來看,券商重倉股是繼控盤莊股之後的又一地雷。遼寧成大的跌停、內蒙華電的破位已充分說明了券商地雷的爆炸力。