套利定價理論

Arbitrage Pricing Theory﹝APT﹞
試圖以多個變量去解釋資產的預期報酬率。套利定價理論認爲經濟體系中，有許多風險都是無法經由多角化投資加以分散的，例如通貨膨脹或國民所得的變動。

1976年，美國學者斯蒂芬·羅斯在《經濟理論雜志》上發表了經典論文“資本資產定價的套利理論”，提出了一種新的資產定價模型，此即套利定價理論(APT理論)。套利定價理論用套利概念定義均衡，不需要市場組合的存在性，而且所需的假設比資本資產定價模型(CAPM模型)更少、更合理。
與資本資產定價模型一樣，套利定價理論假設：
1.投資者有相同的投資理念；
2.投資者是回避風險的，並且要效用最大化；
3.市場是完全的。
與資本資產定價模型不同的是，套利定價理論還包括以下假設：
1.單一投資期；
2.不存在稅收；
3.投資者能以無風險利率自由借貸；
4.投資者以收益率的均值和方差爲基礎選擇投資組合。

套利定價理論導出了與資本資產定價模型相似的一種市場關系。套利定價理論以收益率形成過程的多因子模型爲基礎，認爲證券收益率與一組因子线性相關，這組因子代表證券收益率的一些基本因素。事實上，當收益率通過單一因子(市場組合)形成時，將會發現套利定價理論形成了一種與資本資產定價模型相同的關系。因此，套利定價理論可以被認爲是一種廣義的資本資產定價模型，爲投資者提供了一種替代性的方法，來理解市場中的風險與收益率間的均衡關系。套利定價理論與現代資產組合理論、資本資產定價模型、期權定價模型等一起構成了現代金融學的理論基礎。 套利定價理論的基本機制是：在給定資產收益率計算公式的條件下，根據套利原理推導出資產的價格和均衡關系式。ＡＰＴ作爲描述資本資產價格形成機制的一種新方法，其基礎是價格規律：在均衡市場上，兩種性質相同的商品不能以不同的價格出售。套利定價理論是一種均衡模型，用來研究證券價格是如何決定的。它假設證券的收益是由一系列產業方面和市場方面的因素確定的。當兩種證券的收益受到某種或某些因素的影響時，兩種證券收益之間就存在相關性。
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