權益資金成本
權益資金成本是指企業的所有者投入企業資金的成本,指企業的優先股、普通股以及留存利潤等的資金成本。權益成本包括兩部分:一是投資者的預期報酬率,二是籌資費用。
權益資金的成本計算具有較大的不確定性,這是由於投資報酬不是事先規定的(優先股除外),它完全由企業的經濟效益所決定。另外,與債務利息不同,權益資金報酬,也就是股利,它是以稅後利潤支付的。因此不會減少企業的所得稅上繳。通常在各種資金來源中,權益資金成本要高於債務資金成本。
權益資金主要有優先股、普通股和留用利潤三種形式。權益資金的成本也包含兩大內容:投資者的預期投資報酬和籌資費用。
1.優先股資金成本。
優先股的成本也包括兩部分,籌資費用與預定的股利。
其計算公式如下:
例:某企業發行優先股總面額爲300萬元,總價爲340萬元。籌資費用率爲5%,預定年股利率爲12%。則其資金成本率計算爲:
由於優先股股利在稅後支付,不減少企業所得稅。而且在企業破產時,優先股的求償權位於債券持有人之後,優先股股東的風險比債券持有人的風險要大。因此,優先股成本明顯高於債券成本。
2.普通股資金成本。
普通股的資金成本率計算公式如下:
例:某企業發行普通股股票市價爲 2 600萬元,籌資費用率爲4%,預計第一年股利率爲14%,以後每年按3%遞增,則其資金成本率計算爲:
3.留用利潤資金成本。
企業的留用利潤是由企業稅後淨利潤扣除派發股利後形成的。它屬於普通股股東,包括提取的盈余公積和未分配利潤。從表面上看,企業使用留用利潤好像不需要付出任何代價,但實際上,股東愿意將其留用於企業而不作爲股利取出後投資於別處,總會要求與普通股等價的報酬。因此,留用利潤的使用也有成本,不過是一種機會成本。其確定方法與普通股相同,只是不考慮籌資費用。其計算公式如下:
例:某企業留用利潤120萬元,第一年股利爲12%,以後每年遞增3%,則留用利潤成本率計算爲:
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