买入看跌期權
买入看跌期權就是交易者可以买人與自己即將賣出或已經購买的期貨合約相關的看跌期權，一旦商品價格下降，可以履行看跌期權，以較高的執行價格賣出期貨合約，然後按下跌的價位低價买入期貨合約平倉獲利，在彌補所支付的權利金後還有盈余，這部分盈余可以彌補因價格下跌低價出售商品所帶來的虧損；或者直接將期權高價賣出，獲得權利金收益，這均可起到保值的作用。
如果商品價格沒有下降而是上漲了，交易者可以放棄履行期權，權利金的損失可以由高價出售商品或資產的收益所彌補。與直接在期貨市場賣出期貨合約進行套期保值相比，這種交易方式風險小、交易靈活。對交易者來說，买入看跌期權實際上相當於確立了一個最低的賣價，在鎖定了風險的同時也可以保證交易者能夠得到價格上漲帶來的好處。
某榨油廠預計大豆價格將會上漲，因此提前在5月份進口了一批大豆以滿足下半年生產的需要。但是過了一段時間後，大豆價格從900美分/蒲式耳的價格上开始回落。該榨油廠預計大豆價格有可能會出現大幅度的下跌。該榨油廠擔心其他競爭對手以低價購买大豆，從而對其經營活動形成威脅，於是立即以5美分/蒲式耳的價格买人9月份大豆的看跌期權，執行價格爲895美分/蒲式耳。
如果大豆價格果然出現大幅度下跌，至9月時大豆期貨價格跌至750美分/蒲式耳，該榨油廠可以履行看跌期權，以895美分/蒲式耳的價格賣出期貨合約，然後立刻以750美分/蒲式耳的價格买入平倉，由此可以獲利l45美分/蒲式耳，扣除支付的權利金5美分之外，還有淨盈利140美分/蒲式耳，這部分盈利可以彌補因現貨大豆價格下跌所帶來的存貨價值的減少。
相反，如果大豆價格上漲，至9月時漲至950美分/蒲式耳，該榨油廠可以放棄履行看跌期權，雖然會損失5美分/蒲式耳的權利金，但是榨油廠可獲得大豆價格上漲帶來的存貨價值增加的好處。
一、买入看跌期權損益平衡點
如果投資者买入一張9月份到期的執行價格爲27元、以萬科股票作爲標的、看跌的股票期權，繳納權利金400元。
买入看跌期權損益平衡點的計算公式爲：損益平衡點=看跌期權的執行價格－繳付的權利金/100
根據公式，該投資者的損益平衡點爲：23元＝27元－400元/100
二、示例分析
根據看跌期權的實值條件：X>S0。當萬科股票價格（S0）在到期日高於27元(X)，不行使該期權。投資者的最大損失是繳付的權利金400元。
當萬科股票價格在到期日位於27元之下23元之上，由於是實值期權，投資者行權，產生部分虧損。比如：
在到期日，萬科股票價格爲26元，由於爲實值期權，投資者行使合約，投資者的收益爲（27元－26元）×100－400元＝－300元。
當萬科股票價格在到期日位於23元之下，投資者行使期權後，獲得利潤，且萬科股票價格越低，獲得的利潤越大，有獲得無限利潤的機會。
一個星期的股票飛漲讓投資者心花怒放，可是回調卻使投資者們心驚膽战。
首先，它們都是同時包含股票和期權的交易。這裏要注意的是，每100股股票對應1張期權的交易。其次，它們都是爲了給自己的股票交易加一個保障。第三，由於有期權的加入，這兩種交易策略都有時效性。期權一旦過期，策略便告結束。
它們的不同之處也是顯而易見的。首先，买入保護性看跌期權的期權交易是买入動作，因此要支付權利金；而賣出持保看漲期權的期權交易動作是賣出，因此收入權利金。其次，买入保護性看跌期權的向下風險有限但向上獲利空間無限；而賣出持保看漲期權的向下風險無限但向上獲利空間有限。
說明枯燥難記，舉個例子來說明一下。假設投資者以60元一股的價格买入了100股股票，這時有兩種選擇，一是买入合同價格是60元的看跌期權，價格是2元，組成买入保護性看跌期權的交易策略；二是賣出合同價格是60元的看漲期權，價格同樣是2元，組成賣出持保看漲期權的交易策略。我們來詳細比較不同。
首先，您的成本不同。
第一種投資，即买入保護性看跌期權的成本是：
1）股票：60 X 100 = 6000
2）期權：2 X 100 = 200
3）總計：6000 + 200 = 6200
第二種投資，即賣出持保看漲期權的成本是：
1）股票：60 X 100 = 6000
2）期權：-2 X 100 = -200 （因爲賣出期權獲得權利金）
3）總計：6000 – 200 = 5800
看過了成本，先別急着下結論，究竟哪一種投資策略更適合您，要看過它的最大收益和最大虧損之後才做決定。
第一種投資，即买入保護性看跌期權的收益是這樣的：
1） 股票：（60 – 60）X 100 = 0 （當股票價格低於60時，投資者可以以合同價格60元賣出股票，從而保護投資）
2） 期權：-200（執行了合同，期權無法再賣出）
3） 總計：-200（虧損200）
您不難發現，由於在股票價格低於60元的任何一點，只要所买的期權還沒有到期，投資者都可以用合同價格60元將股票賣出去，因此，最大損失就是這期權的權利金，即200元。
第二種投資，即賣出持保看漲期權的收益是這樣的：
1）股票：（55 – 60）X 100 = -500
2）期權：2 X 100 = 200 （买入了看漲期權的投資者由於看錯了方向而損失，所以放棄了期權，讓它作廢）
3）總計：-500 + 200 = - 300
這時投資者的虧損是300元，高於第一種策略。更重要的是，在這種交易策略中，投資者的股票投資的損失是可以被放大的，一直放大到-6000元。而投資者在期權上的收益是固定的，換句話說，就是權利金的那200元，因此投資者的最大損失是5800元，也就是總成本的100%。而在第一種交易策略中，投資者的最大損失是200元，即總成本的3%。
這是它們之間很明顯也是很重要的一點不同。
需要說明的是，在我所舉的例子當中，期權的價格是一樣的，這是爲了方便計算的緣故。在實際的交易當中，價格不會是一樣的，請您根據實際的交易價格來計算、決定自己的獲利空間和交易策略。不過，變化的只是虧損和利潤的數字而已，不會改變虧損和獲利的本質。
投資者往往因爲股票市場上的多種不穩定的因素而擔心。在牛市時，擔心市場會回落；熊市時，擔心股票會跌得更深。這種擔心會導致投資者舉棋不定，結果反爾錯過了股市大漲的機會。大部分人都知道爲自己的財產买份保險，那么有沒有什么方法可以給自己的股票投資也买個保險呢？
這個星期我們就來介紹一種類似給投資买保險的期權交易策略——买入保護性看跌期權。它的定義是，买入股票並爲每100股股票买入1張看跌期權。做這樣的交易，投資者知道，不論股票的價格跌了多少，在期權到期之前，他都可以按照期權的和約價格將股票賣出去，因此保護了股票投資的虧損部分。
舉個具體的例子來說明一下。比如您买入了100股價格爲60元的股票，可是您擔心股票的價格會下跌，爲了控制風險，您同時买入了一張合同價格爲60元的看跌期權，價格是2元。
您的成本是：1）股票：100 X 60 = 6000
2）期權：2 X 100 = 200
3）總和：6000 + 200 = 6200
如果股票價格下跌，比如到了55元時，您可以要求執行您的合同，即以60元的價格賣出您的股票。這時您的虧損額就是您买入期權的費用，即200元。事實上，只要股票的交易價格低於60元，在期權作廢之前，您都可以要求履行合同，所以，無論股票的價格跌到多深，您的最大損失都只是這200元。
那么如果股票價格上升了呢？比如到了65元。因爲您是买入期權而不是賣出期權，換句話說，您擁有的是權利而不是義務，您完全可以讓期權作廢而不必執行。所以當股票價格上升時，您仍然可以享受到無限的利潤空間，不同的是，您的利潤要減去一點點期權的購买費用，還是那200元。
這就是爲什么我們說买入看跌期權就好象是給自己的股票投資买了份保險。因爲它保護了您的向下虧損，您的最大虧損就是200元，但是卻沒有限制您的最大獲利空間。
什么時候投資者要考慮這種投資策略呢？首先，可能是投資者手中持有某種股票，希望享受股票上漲帶來的無限樂趣，但卻不想用全部贏利甚至部分本金作爲賭注時。其次，當投資者想要限制自己投資的下跌空間時。
投資者在選擇买入期權的種類時需要留心一下，我是指選擇买入蝕價、平價或者溢價期權時。因爲看跌期權合同價格越低，期權本身的價格越低；而合同價格越高，則投資者的風險就越小，因爲那意味着投資者可以用更高的價格來賣出手中的股票。
以我們上面的例子來說，如果投資者不是买入60元的看跌期權，而是买入58元的看跌期權，可能價格只有1元錢，但是，投資者在股票價格下跌時要承擔更大的損失，即股票投資的200元損失和买入期權的100元本金，總計是300元的損失。相反的，如果投資者买入的是65元的看跌期權，可能價格是7元錢，這樣雖然意味着投資者可以用65元的高價賣出自己手中的股票，但是爲此而付出的代價也不低，7 X 100 = 700元。當然，在實際的交易過程中，投資者要根據具體的報價來進行比較。這點尤其重要，請不要根據一個股票和期權的價格就來判斷其他的股票的交易策略，因爲不同股票期權的時間價值不同，由此而計算出來投資策略可能完全不同。
一般來說，买入看跌期權的投資者买入蝕價和平價期權的比較多，而买入大幅度溢價期權的投資者可能是想做止贏交易設計。當然，無論买入哪一種看跌期權，投資者的向上利潤空間都是开放的，沒有被鎖定。
採取买入看跌期權的投資者有時會連續性买入看跌期權，即在前一張期權作廢之後，再买入下一階段作廢的看跌期權，不過這樣做的弊端非常明顯，即加大了股票投資的成本。也有的投資者去买入長期看跌期權，即半年或者8個月，甚至是長達三年左右的LEAP。
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