貼現債券

貼現債券(discount bond)
債券按付息方式分類，可分爲貼現債券、零息債券、附息債券、固定利率債券 、浮動利率債券 。

在國外，貼水發行的折現債券有兩種，分別爲貼現債券和零息債券（Zero Coupon Bonds）。

貼現債券是期限比較短的折現債券。是指債券券面上不附有息票，在票面上不規定利率，發行時按規定的折扣率，以低於債券面值的價格發行，到期按面值支付本息的債券。從利息支付方式來看，貼現國債以低於面額的價格發行，可以看作是利息預付。因而又可稱爲利息預付債券、貼水債券。

例如票面金額1000元的半年期債券，按照900元發行，半年後償還1000元，其中的100元就是債券半年的利息。

在國外，通常短期國庫券（Treasury Bills）都是貼現債券。上世紀80年代國外出現了一種新的[債券]，它是“零息”的，即沒有息票，也不支付利息。實際上，投資者在購买這種債券時就已經得到了利息。零息債券的期限普遍較長，最多可到20年。它以低於面值的貼水方式發行，投資者在債券到期日可按債券的面值得到償付。例如：一種20年期限的債券，其面值爲20000美元，而它發行時的價格很可能只有6000美元。在國外有經紀公司經營的特殊的零息債券，由經紀公司將息票和本金相互剝離之後進行獨立發行。例如美林、皮爾斯和佛勒·史密斯經紀公司就創造了一種零息債券，這種債券由美國政府擔保，其本金和息票相分離，以很大的折扣發行。

1、優點：購买貼現債券有利於投資者利用再投資效果增加資產運營的價值。

首先由於貼現債券是以較低的價格購买高面額的債券,以及預定付息的原因,相比附息債券,投資者無形中就節省了一部分投資,節省部分可以用來再投資,增加資產運營的價值。

其次,即使存在收益率、期限相同的貼現債券和附息債券, 在債券面額都是100元的情況下,受投資者資金額的限制,購买貼現債券也比較合算,因爲少量資金擁有者也可進入市場,也能取得同樣收益率。

第三,利用短期貼現債券進行的抵押貸款成本比使用相同期限的附息債券要小。

2、不足：中長期資金市場的利率走勢較難判斷，而貼現債券的收益是在發行時就固定的，如果做中長期的貼現債券，萬一利率出現了意想不到的變化，對投資者或發行人都會產生不利的影響，所以，中長期貼現債券很少使用。

貼現債券的發行價格計算公式
貼現債券的發行價格與其面值的差額即爲債券的利息。計算公式是：

利率＝［（面值-發行價）/（發行價*期限）］*100％

貼現債券的轉讓價格=面額-面額×{[(期限-持有天數)/360]×年貼現率}

例:面額爲100圓的貼現債券，期限位274 天，到期收益率爲7%，持有天數爲123天，求轉讓價格。

則其轉讓價格爲100-100×{[（274-123）/360]×7%}=97.064