淨現值
淨現值(NPV)是指投資方案所產生的現金淨流量以資金成本爲貼現率折現之後與原始投資額現值的差額。淨現值法就是按淨現值大小來評價方案優劣的一種方法。淨現值大於零則方案可行，且淨現值越大，方案越優，投資效益越好。
淨現值法是指將投資項目壽命周期內各年的現金流量按照一定的貼現率折算爲現值後與初始投資額的差，它是以貼現現金流(discounted cash flow, DCF)爲分析基礎，其公式如下：
爲初始投資支出；
爲在時間 時的稅後現金流；
爲項目的必要收益率。
項目的淨現值是把項目將會產生的增量現金流的現值進行加總，所用的折現率是根據項目的風險調整後的公司資本成本。據有正淨現值的項目能夠增加股東的財富，相反，而負淨現值的項目將會減少股東的財富，而零淨現值的項目對股東財富沒有影響。
在只有一個備選方案的採納與否的中，淨現值爲正則採納，淨現值爲負則不採納。在有多個備選方案的互斥選擇中，應選用淨現最大者。
（1）淨現值法的投資決策準則
在只有一個備選方案的採納與否的中，淨現值爲正則採納，淨現值爲負則不採納。在有多個備選方案的互斥選擇中，應選用淨現最大者。
（2）淨現值法的特點
a.充分反映了貨幣的時間價值，不僅估算現金流量的數額，而且還考慮了現金流量的時間；
b.它能反映投資項目在其整個經濟年限內的總效益；
c.它可以根據需要來改變貼現率，因爲項目的經濟年限越長，貼現率變動的可能性就越大，在計算淨現值時，只需要改變公式中的分母就行。
例子：分別計算項目A和B的淨現值。
Year(t) Project A Project B
0 -$2,000 -$2,000
1 1,000 200
2 800 600
3 600 800
4 200 1200
解答：
NPV
淨現值曲线是在給定不同貼現率的情況下項目淨現值的曲线。在以X軸爲貼現率，Y軸爲淨現值的圖表中，淨現值曲线是向下傾斜的。
如下圖所示：
NPV Profile
在對兩個項目進行評估時，可以在同一個坐標軸上比較在同一貼現率水平下哪個項目的淨現值更高，還可以用來估計項目的內部收益率，因爲收益率是使項目的淨現值爲零的貼現率。
NPV法和IRR法在評價獨立項目和互斥項目時的優缺點：
（1）理論上看，淨現值是最正確的方法，它考慮了所有的現金流情況，多個項目進行投資選擇時，應該選擇淨現值最大的項目；
（2）內部收益率法的最大優點就是以百分比的形式計算收益率，容易讓人理解，但是存在多重解問題(multiple IRR problem)
（3）如果對投資項目兩種方法的判斷是相反的時候，應當以淨現值法爲標準。
多重IRR解問題(multiple IRR problem)與無IRR解的問題(No IRR problem)
一般情況下，一個項目在初始時有一個負的現金流（初始投資），然後有一系列正的現金流，那么這種現金流成爲規則的現金流。如果項目在期中有着一次或者多次的現金流出，或者項目在其壽命周期結束前或者結束時有大額的現金流出，那么項目的現金流出量就是不規則的，在這種情況下，根據公式算出的內部收益率可能就不只有一個解，而是存在有多個解，此即爲多重IRR問題，這時候就不適合採用內部收益率方法來評價項目。
如果項目存在不規則的現金流，在求解IRR時也有可能會出現無解的情況，但是，沒有IRR解的項目也有可能是一個盈利性較好的項目。
用NPV和IRR法進行資本項目預算會產生不同結果的原因
在大多數情況下內部收益率法和淨現值法得出的結論是一致的，但是在某些特殊的情況下，這兩個方法會給出不同的結論，主要包括以下一些情況：
（1）存在多重IRR解的情況。
（2）初始投資額不等時。
（3）現金流量發生的時間不同。
造成NPV法與IRR法結論不一致的更深層次原因是兩種方法對投資再收益率的假設不同。淨現值法假設各期投資的現金收益可以按照企業所要求的貼現率進行再投資（即按照資本成本進行再投資）；內部收益率法則要求各期投資的現金收益要按照投資項目的內部收益率進行再投資。
這兩種假設相比，淨現值指標的假設更加合理一些，這是因爲：
（1）未來投資項目的收益可能根本達不到目前投資項目的內部收益率水平，但只要未來投資項目的收益率水平大於企業的資金成本，那些項目同樣是有利可圖的投資項目，可以考慮投資。
（2）如果未來可以找到收益水平相當於甚至高於目前投資項目內部收益率水平的投資項目，則這種高收益項目按照資本成本去衡量，當然會被接受，因此沒有必要將未來的投資決策與目前收益率水平相聯系。
所以，盡管內部收益率指標也考慮了資金的時間價值，並且是一種常用的投資決策指標，但在一些特殊情況下，這一指標可能會給出錯誤的選擇，而淨現值指標卻總是能夠給出正確的選擇。因此，同樣是貼現現金流量指標，在無資本限量約束的情況下，淨現值指標要優於內部收益率指標，是一個比較好的決策指標。
影響淨現值法和內部報酬率法應用範圍的因素
盡管淨現值法與內部收益率法在資本預算方面有很大的優越性，但根據針對公司財務經理的一項調查顯示還是有很多人採用大量的其他方法，原因主要有以下幾個方面：
地區的差別。歐洲國家通常更加傾向於使用投資回收期法。
公司的規模。公司規模越大，採用淨現值法與內部收益率法這樣的折現現金流法的可能性就越高。
公共企業與私人企業也會不同。與公共企業相比，私人企業更加傾向於使用投資回收期法，公共企業更加喜歡使用折現現金流法。
管理層受教育的程度。受教育的程度越高，公司使用折現現金流技術的可能性就越高。
由於淨現值是衡量資本項目對公司價值影響的一個直接的標準，所以它也是影響股價的一個重要因素。理論上，一個正淨現值的項目會造成公司股價相應的正向變動。但是在現實中，股票價格的變動因素非常復雜。
例子：假定A公司正準備投資$500,000,000於一個新的印刷設備，該項設備所產生的現金流現值爲$750,000,000。目前A公司有100,000,000股流通在外，目前的市價爲$45每股。不考慮公司的其他要素，計算這項新裝備對公司價值的影響，以及對公司股票價格的影響。
解答：
新設備所產生的淨現金流爲$750,000,000-$500,000,000=$250,000,000
在沒有投資該項設備前公司的價值爲100,000,000×$45=$4,500,000,000
所以，在投資該項設備後公司的價值爲$4,500,000,000+$250,000,000=$4,750,000,000
此時每股價格爲$4,750,000,000/100,000,000=$47.5
所以股票價格從$45增加到$47.5。
在實際應用中，投資項目對公司股票價格的影響要遠比上述例子中復雜。公司的股價是其預期未來現金流收入的現值，因此，投資項目的盈利性預期更容易影響股票的價格。如果公司宣布投資一個管理者預期淨現值爲正，而分析師預期其淨現值較低的項目，那么，股票價格實際可能會下降。而在其他一些情況下，投資某個項目的決定可能被當作公司未來投資其他資本項目的信號，這就導致股票價格的變動要比所宣布投資項目的淨現值變動更大。
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