股利政策

什么是股利政策
　　股利政策是指公司股東大會或董事會對一切與股利有關的事項，所採取的較具原則性的做法，是關於公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等方面的方針和策略，所涉及的主要是公司對其收益進行分配還是留存以用於再投資的策略問題。
股利政策方式 剩余股利政策(ResidualDividend Approach)
　　是以首先滿足公司資金需求爲出發點的股利政策。根據這一政策，公司按如下步驟確定其股利分配額：

　　·確定公司的最佳資本結構；

　　·確定公司下一年度的資金需求量；

　　·確定按照最佳資本結構，爲滿足資金需求所需增加的股東權益數額；

　　·將公司稅後利潤首先滿足公司下一年度的增加需求，剩余部分用來發放當年的現金股利。
穩定股利額政策(Constant growth dividend)
　　以確定的現金股利分配額作爲利潤分配的首要目標優先予以考慮，一般不隨資金需求的波動而波動。這一股利政策有以下兩點好處。

　　·穩定的股利額給股票市場和公司股東一個穩定的信息。

　　·許多作爲長期投資者的股東（包括個人投資者和機構投資者）希望公司股利能夠成爲其穩定的收入來源”以便安排消費和其他各項支出，穩定股利額政策有利於公司吸引和穩定這部分投資者的投資。

　　採用穩定股利額政策，要求公司對未來的支付能力作出較好的判斷。一般來說，公司確定的穩定股利額不應太高，要留有余地，以免形成公司無力支付的困境。
固定股利率政策
　　這一政策要求公司每年按固定的比例從稅後利潤中支付現金股利。從企業支付能力的角度看，這是一種真正穩定的股利政策）但這一政策將導致公司股利分配額的頻繁變化，傳遞給外界一個公司不穩定的信息，所以很少有企業採用這一股利政策。
正常股利加額外股利政策
　　按照這一政策，企業除每年按一固定股利額向股東發放稱爲正常股利的現金股利外，還在企業盈利較高，資金較爲充裕的年度向股東發放高於一般年度的正常股利額的現金股利。其高出部分即爲額外股利。
股利的種類與發放程序 種類
　　·現金股利

　　·股票股利

　　·股票回購

　　通過購回股利所持股份的方式，將現金分配給股東。

　　·股票分割

　　將大股分爲小股，如用兩股新股票換回一股舊股票，是在不增加股東權益的基礎上增加股票數量。這樣降低了股票交易價格，提高了流通性。
股利發放程序
　　股份公司的股利分配方案通常由公司董事會決定並宣布，必要時要經股東大會或股東代表大會批準後才能實施（如我國就是這樣規定的）。

　　股利發放有幾個非常重要的日期:

　　·宣布日（Declaration Date）　　

　　股份公司董事會根據定期發放股利的周期舉行董事會會議，討論並提出股利分配方案，由公司股東大會討論通過後，正式宣布股利發放方案，宣布股利發放方案的那一天即爲宣布日，在宣布日，股份公司應登記有關股利負債（應付股利）。

　　·登記日（Holder-of-record Date）　　

　　由於工作和實施方面的原因，自公司宣布發放股利至公司實際將股利發出要有一定的時間間隔。由於上市公司的股票在此時間間隔內處在不停的交易之中，公司股東會隨股票交易而不斷易人，爲了明確股利的歸屬，公司確定有股權登記日，凡在股權登記日之前（含登記日當天）列於公司股東名單上的股東，都將獲得此次發放的股利，而在這一天之後才列於公司股東名單上的股東，將得不到此次發放的股利，股利仍歸原股東所有。

　　·除息日（Ex- Dividend Date）　　

　　由於股票產易與過戶之間需要一定的時間，因此，只有在登記日之前一段時間前購买股票的投資者，才可能在登記日之前列於公司股東名單之上，並享有當期股利的分配權。一般規定登記日之前的第四個工作日爲除息日（逢節假日順延），在除息日之前（含除息日）購买的股票可以得到將要發放的股利，在除息日之後購买的股票則無權得到股利，又稱爲除息股。除息日對股票的價格有明顯的影響。在除息日之前進行的股票交易，股票價格中含有將要發放的股利的價值，在除息日之後進行的股票交易，股票價格中不再包含股利收入，因此其價格應低於除息日之前的交易價格。

　　·發放日　　

　　在這一天，公司用各種方式向規定支付股利，並衝銷股利負債。
股利政策影響因素
　　　　影響公司股利分配政策的主要因素有以下幾種：
各種約束
　　·契約約束

　　公司在借入長期債務時，債務合同對公司發放現金股利通常都有一定的限制，公司的股利政策必須滿足這類契約的約束。

　　·法律約束。爲維護有關各方的利益，各國的法律對公司的利潤分配順序、資本充足性等方面部有所規範，公司的股利政策必須符合這些法律規範。

　　·現金充裕性約束

　　公司發放現金股利必須有足夠的現金。如果公司沒有足夠的現金，則其發放現金股利的數額必然受到限制。
公司的投資機會
　　如果公司的投資機會多，對資金的需求量大，則公司很可能會考慮少發現金股利，將較多的利潤用於投資和發展，相反，如果公司的投資機會少，資金需求量小，則公司有可能多發些現金股利。因此，公司在確定其股利政策時，需要對其未來的發展趨勢和投資機會作出較好的分析與判斷，以作爲制定股利政策的依據之一。
資本成本
　　股份有限公司應保持一個相對合理的資本結構和資本成本。公司在確定股利政策時，應全面考慮各條籌資渠道資金來源的數量大小和成本高低，使股利政策與公司理想的資本結構們資本成本相一致。
償債能力
　　償債能力是股份公司確定股利政策時要考慮的一個基本因素。股利分配是現金的支出，而大量的現金支出必然影響公司的償債能力。因此，公司在確定股利分配數量時，一定要考慮現金股利分配對公可償債能力的影響，保證在現金股利分配後公司仍能保持較強的償債能力，以維護公司的信譽和借貸能力。
信息傳遞
　　股利分配是股份公司向外界傳遞的關於公司財務狀況和未來前景的一條重要信息。公司在確定股利政策時，必須考慮外界對這一政策可能產生的反映。
對公司的控制
　　如果公司股東和管理人員較爲看重原股東對公司的控制權，則該公司可能不大愿意發行新股，而是更多地利用公司的內部積累。這種公司的現金股利分配就會較低。