債務憑證
什么是債務憑證
債務憑證的分類
在商業信用中,債務憑證表現爲各種形式的商業票據,如商業本票、商業匯票等;在銀行信用中,債務憑證表現爲銀行券、銀行票據以及各種形式的銀行存款憑證等;
除此之外,債務憑證還包括各籌資主體所發行的其他各類債券,如國內市場的市政債券、公司債券以及國際市場的外國債券、歐洲債券等。
按債務憑證的不同期限分:
按債務憑證的不同期限,可將債務憑證分爲貨幣市場上的債務憑證和資本市場上的債務憑證。
在貨幣市場上,債務憑證的期限通常不超過一年,主要有短期國庫券、商業票據、可轉讓定期存單以及各種歐洲貨幣等。
按照一般的習慣,人們將期限不超過一年的債務工具稱作短期利率工具,以短期利率工具爲合約標的物的期貨交易稱爲短期利率期貨;而將超過一年的債務工具稱作長期利率工具,以長期利率工具爲合約標的物的期貨交易稱爲長期利率期貨。
通常將償還期限不超過1年的國債稱爲短期國債,而將償還期限在1年以上的國債稱爲中長期國債。在美國,通常將償還期限在1至10年之間的國債視作中期國債,而將償還期限在10年以上的國債視作長期國債。
短期國債的付息方式與中長期國債有很大差別。短期國債通常採用貼現方式發行,到期按面值進行兌付。中長期國債通常是附有息票的附息國債,通常的付息方式是在債券期滿之前,按照票面利率每半年付息一次,最後一筆利息在期滿之日與本金一起償付。
債務憑證的價格
債務憑證的價格及收益率計算
(一) 有關利率的基礎知識
(1) 單利。用單利計息時,利息等於本金與計息期利率及計息期期數的乘積。設P爲本金,i爲計息期利率,n爲計息期期數,Sn爲n期末的本利和,則 Sn=P(1+ni)
(2) 復利。復利與單利的差別在於計息時必須將前期利息轉入本金後再行計算,即Sn=P(1+i)n在計算復利時,如果計息周期爲一年的話,則計息期利率即是年利率,而如果計息周期短於一年,就會引起名義利率和實際利率的問題了。設r爲名義利率,m爲一年中的計息次數,則每個計息期的利率爲r/m,因而實際利率 i=(1+r/m)m-1
短期存款憑證及短期國債通常都採用單利計算法。一般來說,計算涉及四個因素,即期初價格(稱爲現值)、期末價格(稱爲將來值)、時間長度、收益率。將來值=現值*(1+年利率*年數)
中長期國債通常採用復利計算法,原因在於中長期國債通常是附有息票的,這就導致流通期之間有多筆現金流發生。