復合財務系數

與其他財務評價指標相比,復合財務系數具有如下兩個特徵。

1．評價的雙重性。評價企業經營狀況的好壞,通常可以從企業資金營運和企業盈利能力兩方面進行。如企業在某時期內損益表上表現出很強的盈利能力,但由於其銷售大部分是以賒銷的方式進行,價款無法收回,到期債務無法償清。即表現爲盈利狀況好而資金營運狀況差。因此在考核評價上不能以一方代替另一方,而需綜合考慮兩方面的情況,復合財務系數較好地解決了這一問題。

2．指標的綜合性。一方面該系數的計算基礎是多個財務指標,可以多方面考核企業的資產運用狀況和盈利能力,另一方面該系數計算的結果又是以單一數據的形式反映,復合了表現企業經營狀況的主要因素。將不同性質、方向的指標融爲一體,突破了單一指標只能反映企業財務狀況某一方面的缺陷,能從整體上說明企業的經營狀況。

要對企業一定時期內的財務狀況進行綜合評價,首先要對現有的財務資料進行分析、加工,從中篩選出一定數量具有較強代表性的指標,在篩選過程中,應遵循以下兩個基本原則:

1．全面性。選用的指標應盡可能多角度地反映企業財務狀況的本質特徵,包括籌資、生產、銷售、分配等階段的情況,但絕不要求面面俱到,而是必須突出重點,有較強的代表性。

2．實用性。所設置的指標要符合實際的需要。具體表現在：①各項指標的設置盡可能與統計口徑相一致,使指標具有縱橫可比性；②既要保持各項指標的相對穩定性,又要考慮其適應性；③所選取的指標應能直接利用現有的會計、統計資料或能利用現有資料進行推算。

在充分考慮我國企業運行現狀的基礎上,借鑑西方復合財務系數的計算方法,可用下列一般模型對復合財務系數進行

MFS＝(N1X1+N2X2+…+NiXi)+(Ni+1Xi+1+Ni+2Xi+2+…+Ni+jXi+j)+(Ni+j+1Xi+j+1+ni+j+2Xi+j+2+…+NnXn）

式中,Nn是加權因子(其中N1+N2+…+Ni+…+Ni+j+…+Nn＝1),Xn是被選中的財務指標,可分成三大類,一類是X1～Xi,反映資產運用狀況;二類是Xi+1～Xi+j反映盈利能力;三類是XI+j+１～Xn反映資產運用與盈利的相互關系。

根據上述數學計算模型,結合指標選取的基本原則,復合財務系數的計算主要涉及以下兩個基本問題:

1．基礎指標的確定。評價企業經營狀況的好壞,主要是從資產運用狀況,盈利狀況及其相互關系的角度考慮。從投資人、債權人及企業會計信息其他使用者來看,他們不僅關心企業現在的經營實債,而且也不同程度地關心企業的發展能力（發展量）,因此,這類指標的選擇是:

①反映企業資產運用狀況的指標。一般地說,評價企業資產運用狀況不僅應考慮其整體效果,而且應考慮其內部結構是否合理,兩者不可替代,評價資產運用整體效果的指標是資金周轉次數。在西方復合財務系數中,一般用流動比率和速動比率來進行資產的內部結構評價。除負債外,存貨狀況也是一個很重要的結構性項目。對此通常用存貨周轉率指標來反應。從企業資產運用的結構來看,如果存貨不存在問題,有關資產的變現能力較強,而且資產又主要不是用債務的形式,一般說這種結構是比較好的。

②反映資產運用狀況發展的指標。一般地說,隨着企業生產經營的連續進行。其資產存量是不斷增加的,其經營實力也在不斷增強。但如果資產存量的增長沒有伴之以資金周轉的加快,則不能視爲是一種理想狀況,因此還需計算分析發展指標,即資產增長幅度和資金周轉加速幅度。

③反映企業盈利狀況的實績指標。在我國通常用銷售利潤率指標,來說明企業的盈利能力。

④反映企業盈利狀況的發展指標。企業盈利狀況發展指標是指利潤增長幅度。

⑤反映企業資產運用和盈利狀況的聯結指標。在正常情況下,企業資產運用情況和盈利能力大小是一致的,但有時也有不一致的情況,如佔用較高資金盈利水平反而下降。因此,有必要將這兩類指標結合起來考慮,通常用資金利潤率（股份制企業可用每股淨利）來反映。將上述指標組合起來,就構成了計算復合財務系數的基礎指標。

2．復合財務系數計算權數的確定。計算復合財務系數的基礎指標是劃分層次,與此相適應,權數亦可分層確定,基礎指標的第一層次是三大指標體系。即資產運用狀況指標,盈利狀況指標和反映兩者關系的聯結指標,前兩類指標的權數可稍高一些,而聯結性指標由於主要是從一個新的角度綜合考慮企業資產運用狀況和盈利狀況,具有一定的交叉說明性質,這類指標的權數可以較低。在確定了這一層次各指標體系的權數後,再將各權數在各指標之間進行分配。首先是實債指標和發展指標。一般來說,因復合財務系數着重描述企業考察期的資產實際運用狀況和盈利的現實能力,故實債指標的權數可較高,發展指標稍低。其次實績指標和發展指標內部,反映整體狀況的指標權數高,反映某一方面狀況的權數可稍低。當然,各種指標的權數究竟取多少合適,可考慮分不同行業或不同企業,由財政部門研究分析提出全國、行業,企業不同層次的分配標準。

1．有利於資金市場的完善。在資金市場（特別是股票市場和債券市場）上,投資者要想獲得較高的投資報酬率,必然要進行風險的預測,並以此爲基礎進行投資決策,爲此投資者除了對資金市場的供求及價格走勢進行預測外,還必須

2．有利於國家宏觀調控。在市場經濟條件下,政府可以通過測算不同行業的平均復合財務系數及其變動,以較高系數的行業作爲其投資方向,這樣就可以優化產業結構。同,政府通過定期公布不同行業的平均復合財務系數,從而引導投資者的投資方向。此外,政府還可利用復合財務系數的信號,調節金融市場的供求關系。

3．有利於加強企業自身管理。首先,由於復合財務系數以標準的形式由外部制定,必然使企業經營管理受其約束,而不得不朝着標準方向努力。另外,復合財務系數制定的目的與企業經營目標是一致的,企業可以確定復合財務系數控制的目標,以此調節其生產經營活動,使企業經營狀況向着其目標發展。^[1]