量化寬松

量化寬松（Quantitative Easing）

什么是量化寬松

　　量化寬松是一貨幣政策，由中央銀行通過公开市場操作以提高貨幣供應，可視之爲“無中生有”創造出指定金額的貨幣，也被簡化地形容爲間接增印鈔票。其操作是中央銀行通過公开市場操作購入證券等，使銀行在央行开設的結算戶口內的資金增加，爲銀行體系注入新的流通性。

　　“量化寬松”中的“量化”指將會創造指定金額的貨幣，而“寬松”則指減低銀行的資金壓力。中央銀行利用憑空創造出來的錢在公开市場購买政府債券、借錢給接受存款機構、從銀行購买資產等。這些都會引起政府債券收益率的下降和銀行同業隔夜利率的降低，銀行從而坐擁大量只能賺取極低利息的資產，央行期望銀行會因此較愿意提供貸款以賺取回報，以紓緩市場的資金壓力。

　　當銀根已經松動，或購买的資產將隨着通脹而貶值（如國庫債券）時，量化寬松會使貨幣傾向貶值。由於量化寬松有可能增加貨幣貶值的風險，政府通常在經歷通縮時推出量化寬松的措施。而持續的量化寬松則會增加通脹的風險。

量化寬松起源

　　量化寬松是一個比較年輕的經濟學詞匯，最早在2001年由日本央行提出——在2001年到2006年間，爲了應對國內經濟的持續下滑與投資衰退，日本央行在利率極低的情況下，通過大量持續購买公債以及長期債券的方式，向銀行體系注入流動性，使利率始終維持在近於零的水平。通過對銀行體系注入流動性，迫使銀行在較低的貸款利率下對外放貸，進而增加整個經濟體系的貨幣供給，促進投資以及國民經濟的恢復。這與正常情況下央行的利率槓杆調控完全不同。

　　在經濟發展正常的情況下，央行通過公开市場業務操作，一般通過購买市場的短期證券對利率進行微調，從而將利率調節至既定目標利率；而量化寬松則不然，其調控目標即鎖定爲長期的低利率，各國央行持續向銀行系統注入流動性，向市場投放大量貨幣。即量化寬松下，中央銀行對經濟體實施的貨幣政策並非是微調，而是开了一劑猛藥。

　　很多學者認爲，正是日本央行在當時果斷的採取了量化寬松這種主動增加貨幣供給的措施，才使日本經濟在2006年得以復蘇。從此“量化寬松”作爲中央銀行遏制經濟危機，刺激經濟復蘇的手段備受關注。

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量化寬松刺激貸款

　　在部分準備制下，銀行保持一定比例的存款準備金，其余的資金可作貸款之用。從量化寬松的過程中增加的存款，銀行可通過借貸，再創造出更多的貨幣供應，即存款倍數效應（deposit multiplication）。例如，假設存款準備金的要求是10%，量化寬松每創造$10,000，可產生的最終貨幣供應爲$100,000。