紙貨市場

　　紙貨市場（Paper Market）
　　新加坡紙貨市場大致形成於1995年前後，從屬性上講是屬於爲衍生品市場，但它是OTC市場，而不是交易所場內市場。紙貨市場的交易品種主要有石腦油、汽油、柴油、航煤和燃料油。目前新加坡燃料油紙貨市場的市場規模大約是現貨市場的三倍以上，也就是每天成交1億噸左右，其中80％左右是投機交易，20％左右是保值交易。
　　紙貨市場的參與者主要有以下幾類：
　　投資銀行和商業銀行、大型跨國石油公司、石油貿易商、終端用戶。
　　紙貨市場的主要作用是提供一個避險的場所，它的交易對象是標準合約，合約的期限最長可達三年，每手合約的數量爲500噸，合約到期後不進行實物交割，而是進行現金結算，結算價採用普氏公开市場最近一個月的加權平均價，經紀商每噸收取7美分即每手收取350美元的傭金。由於是一個OTC市場，紙貨市場的交易通常是一種信用交易，履約擔保完全依賴於成交雙方的信譽，這要求參與紙貨市場交易的公司都是國際知名、信譽良好的大公司。我國國內企業只有中化、中聯油、中聯化、中航油等少數幾家大公司能夠在新加坡紙貨市場上進行交易，絕大多數經營燃料油的中小企業只能通過種種渠道，經過二級代理或三級代理在紙貨市場上進行避險操作。值得一提的是，盡管紙貨市場的交易是信用交易，但市場幾乎沒有出現過違約的現象，因爲一個公司一旦違約，必定成爲第二天當地報紙的頭版頭條新聞，這在當地是一個非常大的事件，今後不可能再有任何其他公司同該公司做交易。
　　目前我國南方地區的燃料油貿易商爲穩健的進行國際採購，大都委托境外代理商進行新加坡燃料油紙貨交易。據統計，我國國內企業的交易量佔新加坡紙貨市場的三分之一以上的市場份額。盡管市場需求和實際交易量很大，但由於受到國家政策限制，這類交易目前還處於灰色地帶，除極少數具有合法資質的大公司外，大多是在幕後通過不同方式委托代理商轉手操作，很多時候甚至要購买黑市場外匯進行交易，交易的公开性和交易信息獲取的平等性得不到保證，因而總體上保值效果不佳，對新加坡市場的影響力也很小。
　　加深對紙貨市場的理解：
　　紙貨市場類似與期貨市場，都是遠期交易市場。兩者的差別主要有：1）期貨市場是交易所場內市場，紙貨市場是場外交易市場（OTC市場），因此紙貨市場比期貨市場自由靈活得多，沒有交易所對會員的各種較強的約束，嚴格的保證金制度，嚴格的交易制度及其他嚴格的規章制度。2）紙貨市場合約的不少條款都高度的標準化，更便於操作。
　　由於紙貨市場交易靈活，參與者衆多，使得紙貨的流動性很強，因此，紙貨市場大部分都對衝交易平倉，現金結算，實物交割較少。