結構性金融產品
什么是結構性金融產品
結構性金融產品的種類
有資本保障的產品(Capital protection products)。該品種具有有限下跌風險、無限上升回報的屬性。通常由短期資本市場工具提供資本保障，由附加的买入認購期權提供回報，虧損只限於所購买的期權成本(期權金)。比如，與一攬子股票掛鉤的本金保障存款，假定收益與紅籌股中恆生指標股未來3個月的表現掛鉤，如果未來3個月這些股票表現良好，存款人獲得較高收益，如果未來3個月這些股票表現不佳甚至下跌，存款人獲得本金收益。
加強回報率的產品(Yield enhancement products)。與有資本保障的產品相反，該品種具有無限下跌風險、有限上升回報的屬性。通常由短期資本市場工具提供資本保障(如零息投資工具)，並賣出期權獲得額外的期權金收益。
證明書形式的產品(Certificate products)，直接反映資產價格的改變，對衝值(Delta)等於1的產品，沒有槓杆效應。該品種具有無限下跌風險(但限於投資本金)、無限上升回報的屬性。比如與一籃子海外股票表現掛鉤的證明書工具。
有槓杆效應的產品(Leverage products)，上升的回報可能是投資本金的倍數，該品種具有無限下跌風險(但限於投資本金)。比如投資單獨的賣出或买入期權。
結構性產品的類型
結構性產品出現於90年代中期，其類型大概分爲三個：市場進入型，本金保護型以及收益提升型。
( 一)市場進入型
市場進入型主要爲客戶提供一個全球資產配置的平臺，對客戶自身無法觸及的金融市場提供準入。以我國爲例，多數個人和機構投資者無法直接投資國際市場， 金融機構可以憑借其全球視野提供相應的產品間接的把國內市場以外的金融市場引入資產組合， 從而達到分散風險提高收益的目的。從這個意義上講， QD I I 產品也可稱爲市場進入型。結構性產品仍以發達國家和地區的機構爲主要銷售對象， 所以國際上流行的結構性產品更多的關注新興市場， 如匯豐推出的金磚四國( 巴西，俄羅斯，中國和印度) 權益類結構性產品。在E T F 創設以後，這類產品主要應用E T F 或是其它指數化產品。原因很簡單，此類產品的創設是資產配置的需要，並不要產品本身產生超額受益或是跑贏大盤。這類產品所面臨的最大挑战是外匯風險的處理。由於是進入新興國家，所以產品的基礎貨幣通常爲美元或是歐元以便在新興國家可以兌換本幣進入當地的資本市場，到期日時需要換匯仍以美元或是歐元償還給投資者。
（二)本金保護型
本金保護型實際來自於資產組合保險概念(P o ~ f o l i o l n s u —r a n c e ) ，最早出現與上世紀八十年代。其出發點是既要保持一定的安全性又要保持一定的上升獲利空間。資產組合保險最初是在購买股票的同時买入看跌期權或是用期貨合成期權(S y n t h e t i c P u t ) 。19 9 7 年的股災中，資產組合保險概念和程序化交易對股市大跌雪上加霜， 這之後， 資產組合保險概念被擱置了。結構性金融產品的創新主要是把債券和股票結合起來，以債券作爲保本的無風險敞口，以股票作爲收益提升的風險敞口原理簡單概括爲將本金的現值投資於同等期限的國債，由於折現因子的存在，本金的剩余部分可以用於價值投資。通常這類產品的期限爲中期或者長期，只有期限一定長，才能保證有足夠的資金用於風險敞口的投資，保證向上增長空間的存在。
本金保護型產品從最初的股票型已經拓展到商品，外匯和信用市場，目前在信用市場的發展最爲迅速。2 0 0 6 年A B N A M —R O 在本金保護型產品型產品的基礎上有推出了風險資產比例 變化與之完全現反的產品，該產品逢低繼續买入風險資產，逢高則減倉賣出風險資產。
( 三)收益提升型
收益提升型結構化產品屬於固定收入型產品，但其基礎資產爲風險資產，爲提高受益率產品設計引入了衍生產品，而且更多的時候是相對復雜的衍生產品， 例如亞式期權障礙期權，數字期權等等。正因爲如此，該類產品伴隨着衍生產品的發展也是發展最快的一類結構化產品。收益提升型結構化產品以期權爲起點， 參考了本金保護型產品的特點，同樣爲債券加期權的結構類型。不同的是兩者的比例在交易期內是常數。
