老虎基金
老虎基金（Tiger Fund）
1980年著名經紀人朱利安·羅伯遜集資800萬美元創立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年，老虎基金管理公司旗下的對衝基金——老虎基金攻擊英鎊、裏拉成功，並在此次行動中獲得巨大的收益，老虎基金從此名聲鵲起，被衆多投資者所追捧，老虎基金的資本此後迅速膨脹，最終成爲美國最爲顯赫的對衝基金。
20世紀90年代中期後，老虎基金管理公司的業績節節攀升，在股、匯市投資中同時取得不菲的業績，公司的最高贏利（扣除管理費）達到32%，在1998年的夏天，其總資產達到230億美元的高峯，一度成爲美國最大的對衝基金。
1998年的下半年，老虎基金在一系列的投資中失誤，從此走下坡路。1998年期間，俄羅斯金融危機後，日元對美元的匯價一度跌至147：1，出於預期該比價將跌至150日元以下，朱利安·羅伯遜命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量賣空日元，但日元卻在日本經濟沒有任何好轉的情況下，在兩個月內急升到115日元，羅伯遜損失慘重。在有統計的單日（1998年10月7日）最大損失中，老虎基金便虧損了20億美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投機上累計虧損近50億美元。
1999年，羅伯遜重倉美國航空集團和廢料管理公司的股票，可是兩個商業巨頭的股價卻持續下跌，因此老虎基金再次被重創。
從1998年12月开始，近20億美元的短期資金從美洲豹基金撤出，到1999年10月，總共有50億美元的資金從老虎基金管理公司撤走，投資者的撤資使基金經理無法專注於長期投資，從而影響長期投資者的信心。因此，1999年10月6日，羅伯遜要求從2000年3月31日开始，旗下的"老虎"、"美洲獅"、"美洲豹"三只基金的贖回期改爲半年一次，但到2000年3月31日，羅伯遜在老虎基金從230億美元的巔峯跌落到65億美元的不得已的情況宣布將結束旗下六只對衝基金的全部業務。老虎基金倒閉後對65億美元的資產進行清盤，其中80%歸還投資者，朱利安·羅伯遜個人留下15億美元繼續投資。
假如你要求100位市場人士說出過去5年間美國股市最重大的事件，相信大部分人會說是網絡的繁榮和破滅。但如果以損失的金額及受到影響的人數來統計，名列首位的無疑是電信業的泡沫。當喧囂歸於平靜後，曾經堅信電信行業是股市避風港的投資者們突然發現美夢原來是噩夢，從2000年到現在不滿2年的時間內，他們手中的電信股票宿水值竟然高達5000億美元。
連續3年被著名的《機構投資者》評爲電信服務第一股票分析家格魯曼，他強力推薦的10個公司中，6個公司的股票已經低於1美元，其中4家公司申請了破產保護，環球電訊和世紀通信位列其中。如果將華爾街眼下的混亂不堪，歸結爲某個人的過錯，那是絕對不公正的，然而不能否認的是，確實有人在其中起到了推波助瀾的作用，傑克·本傑明·格魯曼就是這樣的一個人。就在華爾街的主流聲音已經對電信業的利潤發出警告的時候，他依然沉湎於自己的世界，不少投資者和投資機構因跟隨格魯曼而一夜暴富，爲了抱住這尊一句話就可以調動數十億美元的財神爺，所羅門美邦不惜拿出2500萬美元的工資作回報，但如今如果按照格魯曼的建議买賣的電信股票，損失已接近80%。當然，電信業的崩潰也絕對算是有史以來最大的金融災難。
67歲的朱利安·羅伯遜，在美國基金界被視爲“教父級”的人物，依然沒有人出來肩負“父愛”的責任，甚或重組老虎基金待其苟延殘喘，因爲這是市場的法則。投資是一門遺憾的藝術，有優勝就有劣汰，有收益就有風險，可惜的是這一點在國內卻缺乏認同的基礎。中國有句古語：“老虎不發威當我是病貓”，然而在“新經濟”時代，市場規律就是“成者爲王，敗者爲寇”，跟不上形勢的“老虎”只能是“病貓”。其次，安貧樂道似乎不再是這個時代的楷模，甚至常常成爲人們嘲笑的對象，取而代之的是安富樂道。資本市場的每一個遊戲都像是一個無比美麗的夢境，緊要的是在美夢成真之前，一定要弄清楚自己在遊戲中所扮演的角色，否則煮熟的鴨子也會飛掉，當虛擬經濟明顯地偏離實體經濟的運行軌道，暴富就如同暴雨一樣不能長久。這些年來貪婪就像病毒一樣，腐蝕着美國的企業文化，世通、環球、電信等一連串假账醜聞，無一不是貪婪所致。當踏踏實實地靠勤勞致富的觀念和做法成爲過去，那么穩固的經濟和誠實的社會應該建立在什么基礎上呢？神話大師一個個地破滅，也再次告戒我們市場沒有免死牌。
諾貝爾獎獲得者美國著名經濟學家丹尼爾·麥克法登說，目前國際資本市場的不穩定幾乎可以肯定將導致未來再次爆發金融危機，美國也不排除導致未來全球金融危機的風險因素。九層高臺，起於壘土，致富和掙錢也同此理。
老虎基金半年多來的態度令中國網絡創業者爲之瘋狂。其2003年向e龍投資了1500萬美元，向卓越網投資了620萬美元，向當當網投資了1100萬美元。在中國互聯網領域，老虎基金異常“樂善好施”。
它的“樂善好施”已經有所回報。它在攜程網有26％的股份，去年12月10日，攜程網成功登陸美國納斯達克，募集了7560萬美元，各大基金瘋狂認購。
當卓越網獲得投資的時候，其董事長雷軍快樂地認爲，該舉動證明老虎基金認可了卓越網在電子商務領域的領先地位。然而，事實證明，這種看法低估了“老虎的兇悍”，老虎基金隨後又向當當網投入巨資。
只有一個理由可以解釋這種慷慨舉動——就像买足彩一樣，老虎基金爲加大中獎幾率，索性买了“復式”。面對中國互聯網开始火爆的行情，老虎基金感到了“飢餓”。
據悉，在幾次投資中，老虎基金的投資人只要認準目標，基本從不還價，“要多少給多少”。
股票經紀人出身的羅伯遜於1980年創辦了老虎管理公司，羅伯遜憑自己的200萬美元和別人投資的600萬美元起家，在對衝基金業創造了很少人能與之匹敵的驕人業績。老虎公司20年來的年平均投資回報率達到27％。到1998年老虎公司管理的資產已達到210多億美元，羅伯遜本人賺到了約15億美元。
但是，由於美國政府對對衝基金監管比較松懈，這類基金的投機性遠大於共同基金，因此風險也更大。1998年9月美國另一家著名對衝基金長期資本管理公司因投機失敗瀕臨倒閉，曾引起美國股市劇烈動蕩，14家華爾街金融機構向長資公司注入36億美元，最終使該公司脫離險境。羅伯遜的黴運同樣始於俄羅斯金融危機。由於俄羅斯拖欠外債以及對日元匯率投機失敗，1998年老虎公司賠了16億美元，資產萎縮了4％。1999年老虎公司損失了19％，2000年第一季度又虧掉了13.5%。但這一次不僅沒有人向羅伯遜伸出援手，投資者反而釜底抽薪，共撤走了77億美元，給了“老虎”最致命的一擊。
老虎公司倒閉雖然與時運不佳有關，但更深層的原因在於羅伯遜固執的經營理念和獨斷專行的管理作風。正是因爲多年來取得的巨大成功，使得羅伯遜篤信自己的投資理念，那就是重點投資於屬於傳統經濟部門的“價值股”，對那些公司沒有盈利但價格飛漲的高科技股避而遠之。但遺憾的是，過去兩年中，老虎公司投資的大多數“價值股”慘跌，如老虎公司持有近25％股份的美國航空公司的股價從1998年4月的每股80美元跌到了目前的25美元。
在管理方面，羅伯遜幾乎事事要幹預，而且只相信自己的投資战略。如在美國航空公司的股票开始下跌後，羅伯遜不僅沒有及時抽身而退，反而繼續增加投資，以至於最後無法脫身。因此，近年來老虎公司的一些最優秀的管理人員相繼離开，另立門戶。亨尼西集團首席策略師查爾斯·格拉丹特認爲，規模過大也是老虎公司存在的問題之一。他認爲，當對衝基金的規模不斷擴大、尤其是資產額超過100億美元後，對衝基金的功能會逐步退化。
雖然老虎公司行將倒閉，但2000年已經67歲的羅伯遜並不服輸。他在接受記者採訪時表示：“我不會投降，我也不會停止投資”。他依然認爲他的投資战略是正確的，並且認爲目前的技術、因特網和電信股狂潮總有一天會崩潰。而對衝基金分析家巴裏·科爾文評論說：“有一句格言說，不要與市場對抗，朱利安這么做了，結果他輸了。”
