虛擬經濟

虛擬經濟概念及其研究概述
　　有些人將Visual Economy和Virtual Economy也翻譯爲虛擬經濟，這是混淆了虛擬經濟（Fictitious Economy）的本質。Visual Economy是指用計算機模擬的可視化經濟活動，是一種“可視化經濟”；Virtual Economy是指以信息技術爲工具所進行的經濟活動，包括網絡經濟等；Fictitious Economy是指證券、期貨、期權等虛擬資本的交易活動，這個翻譯才更符合虛擬經濟的內涵。也有學者使用“符號經濟”甚至“名義經濟”的概念，只是強調了經濟系統運行中“符號”或“名義”的表象，而沒有深入探討虛擬經濟的本質。
　　國內對虛擬經濟的研究是從1997年東南亞金融危機以後开始的，奠基之作是劉駿民教授1998年著的《從虛擬資本到虛擬經濟》，該著作也獲得了國內經濟學最高獎——第八屆孫冶方經濟科學獎。虛擬經濟的概念由馬克思提出的虛擬資本（Fictitious Capital）衍生而來。馬克思認爲，虛擬資本是在借貸資本和銀行信用制度的基礎上產生的，包括股票、債券等。虛擬資本可以作爲商品买賣，可以作爲資本增值，但本身並不具有價值；它代表的實際資本已經投入生產領域或消費過程，而其自身卻作爲可以买賣的資產滯留在市場上。虛擬經濟就是從具有信用關系的虛擬資本衍生出來的，並隨着信用經濟的高度發展而發展。
　　2000年，在時任全國人大副委員長成思危先生的推動下，南开大學虛擬經濟與管理研究中心成立並組織了第一屆全國虛擬經濟研討會。此後，成思危先生的指導下，在該中心的組織下，全國虛擬經濟研討會每兩年召开一次，虛擬經濟理論逐步走向成熟，其代表人物爲成思危、劉駿民、柳欣等。其中，成思危爲南开大學虛擬經濟與管理研究中心的名譽主任，劉駿民爲該中心主任，柳欣爲副主任。可以說，南开大學虛擬經濟與管理研究中心是國內虛擬經濟研究的中堅力量，代表了國內虛擬經濟領域的主流。在此影響下，天津財經大學中國經濟統計研究中心、中國科學院虛擬經濟與數據科學研究中心相繼成立，並投入到該領域的研究。此外，原中央人民銀行行長戴相龍，原證監會主席周道炯，現任證監會主席尚福林、副主席範福春，國務院辦公廳曹宇，上海證券交易所張育軍，清華大學宋逢明、雷家驌、蔡繼明，中國社會科學院戴園晨、王振中、李揚、錢津、張曉晶，中國科學院石勇、石敏俊，中央人民銀行易綱、謝平，中國人民大學吳曉求，南开大學馬君潞、李維安、劉曉欣、賀京同，復旦大學張軍，北京師範大學李曉西、白暴力，深圳市人大副主任唐傑，遼寧大學白欽先，西南財經大學曾康霖、劉錫良，天津財經大學肖紅葉、王愛儉，臺灣東吳大學邱永和、沈大白、張大成，臺灣交通大學胡均力等在該領域均有較深入的研究。
　　2002年12月，黨的十六大報告中首次提出“要正確處理好虛擬經濟與實體經濟的關系”。
　　2003年3月，全國人大常委會副委員長成思危做客人民網強國論壇，就虛擬經濟等問題與網友在线交流。
　　2008年10月14日，國務院總理溫家寶應約與英國首相布朗通電話，就當前國際金融形勢交換看法。溫家寶表示：“要認真總結這場危機的教訓，正確處理虛擬經濟與實體經濟的關系

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，積累與消費的關系，金融創新與金融監管的關系。”
　　2008年10月25日，國務院總理溫家寶在第七屆亞歐首腦會議上再次講到：“要處理好實體經濟和虛擬經濟的關系。我們需要虛擬經濟的健康發展，來促進實體經濟的發展。因此，虛擬經濟必須與實體經濟相協調，絕不能因爲虛擬經濟出現問題而影響實體經濟的發展。”
　　2008年11月15日，國家主席胡錦濤在20國集團金融峯會期間多次談到“虛擬經濟”等問題。如在會見俄羅斯總統梅德韋傑夫時談到，“當前這場國際金融危機涉及範圍之廣、造成影響之深、衝擊程度之大，幾十年來罕見。世界各國採取了一些應對措施，但形勢依然嚴峻。這場金融危機正在從局部向全局蔓延、從發達國家向發展中國家蔓延、從虛擬經濟向實體經濟蔓延，已經對各國經濟發展和人民生活帶來了嚴重影響。”在與英國首相布朗會談時表示，“當前，國際金融危機不斷蔓延，特別是正由虛擬經濟向實體經濟滲透。面對這一形勢，國際社會需要增強信心、密切合作，共同應對。當前應着重解決３個問題，一是採取有效措施，防止危機蔓延，恢復市場信心；二是盡量減少危機對實體經濟的損害，避免發生全球性經濟衰退；三是推進國際金融體系改革，避免今後再發生類似危機。”虛擬經濟的特徵
　　虛擬經濟是市場經濟高度發達的產物，以服務於實體經濟爲最終目的。隨着虛擬經濟迅速發展，其規模已超過實體經濟，成爲與實體經濟相對獨立的經濟範疇。與實體經濟相比，虛擬經濟具有明顯不同的特徵，概括起來，主要表現爲高度流動性、不穩定性、高風險性和高投機性等

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四個方面。

一 高度流動性

　　實體經濟活動的實現需要一定的時間和空間，即使在信息技術高度發達的今天，其從生產到實現需求均需要耗費一定的時間。但虛擬經濟是虛擬資本的持有與交易活動，只是價值符號的轉移，相對於實體經濟而言，其流動性很高；隨着信息技術的快速發展，股票、有價證券等虛擬資本無紙化、電子化，其交易過程在瞬間即刻完成。正是虛擬經濟的高度流動性，提高了社會資源配置和再配置的效率，使其成爲現代市場經濟不可或缺的組成部分。

二 不穩定性

　　虛擬經濟相對實體經濟而言，具有較強的不穩定性。這是由由虛擬經濟自身所決定的，虛擬經濟自身具有的虛擬性，使得各種虛擬資本在市場买賣過程中，價格的決定並非象實體經濟價格決定過程一樣遵循價值規律，而是更多地取決於虛擬資本持有者和參與交易者對未來虛擬資本所代表的權益的主觀預期，而這種主觀預期又取決於宏觀經濟環境、行業前景、政治及周邊環境等許多非經濟因素，增加了虛擬經濟的不穩定性。

三 高風險性

　　由於影響虛擬資本價格的因素衆多，這些因素自身變化頻繁、無常，不遵循一定之規，且隨着虛擬經濟的快速發展，其交易規模和交易品種不斷擴大，使虛擬經濟的存在和發展變

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得更爲復雜和難以駕御，非專業人士受專業知識、信息採集、信息分析能力、資金、時間精力等多方面限制，虛擬資本投資成爲一項風險較高的投資領域，尤其是隨着各種風險投資基金、對衝基金等大量投機性資金的介入，加劇了虛擬經濟的高風險性。

四 高投機性

　　有價證券、期貨、期權等虛擬資本的交易雖然可以作爲投資目的，但也離不开投機行爲，這是市場流動性的需要所決定的。隨着電子技術和網絡高科技的迅猛發展，巨額資金劃轉、清算和虛擬資本交易均可在瞬間完成，這爲虛擬資本的高度投機創造了技術條件，提供了技術支持。越是在新興和發展不成熟、不完善、市場監管能力越差，防範和應對高度投機行爲的措施、力度越差的市場，虛擬經濟越具有更高的投機性，投機性遊資也越容易光顧這樣的市場，達到通過短期投機，賺取暴利的目的。虛擬經濟的特性
　　虛擬經濟的兩個特性一是經濟性，一是虛擬性。
　　所謂經濟性，就是指價值符號及它們的交換也是以勞動價值爲基礎的，沒有價值及價值交換就與經濟沾不上邊，也就談不上它的經濟性；並且，價值符號還可以還原爲價值實體，即從虛擬走向現實。無論是紙幣，還是股票、電子貨幣、其它各種有價票證，它們的發行和流通基礎就是價值和信譽，它們代表的是實體價值，是實體價值的代表，並且還可以爲實體經濟服務。而信譽作爲價值符號的發行基礎存在很大的接受風險。
　　所謂虛擬性，是指它的交換物在形態上是虛擬的而非實物的，它只是以價值符號爲交易對象，而不以實物爲交易對象。虛擬經濟領域交易的只是價值符號而不是有形的實物。紙幣不是價值實體，而只是一種價值符號；這種符號又脫離了價值實體，成了實體價值的影子。當價值符號脫離價值實體較長時間，並且在這個時間內完成了投機性交易，這就使這種脫離成了價值的另一種存在方式，即價值的遊離存在方式，這就是虛擬現實。紙幣就是這種遊離價值的存在方式，遊資是它們存在的具體表現。紙

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幣的價值是不能不承認的。特別是今天，紙幣的價值具有全息性，它是一個國家的信譽及價值尺度符號，更是一個國家政治實力、文化實力等綜合國力的綜合體現。只有國家的包括經濟實力、科技實力、軍事實力、政治實力、文化實力等綜合實力充分強大，國家的貨幣才是一個強勢貨幣。在這樣的環境下，一個國家的貨幣就被賦予了更多的非客觀物質性的勞動價值，即可能被充入了更多的政治價值。當一個國家綜合實力中的任何一種實力上升或下降，都可能影響其貨幣所代表的價值量。
　　資金作爲價值的表現，只有當它沒有與實物商品進行交換，而只與它的同類即價值符號進行交換時，它才能被歸爲虛擬經濟範疇。
　　期貨合約只是一種遠期實現的商品購銷合同，买賣期貨合約不是真正的實體商品交易，它只能歸爲虛擬經濟範疇。
　　以價值符號互爲交易對象及爲此所構築的交易平臺，都屬於虛擬經濟範疇。銀行、資金市場、證券市場、外匯市場、期貨市場等都可以算作是虛擬經濟範疇。
　　信息在虛擬經濟活動中有着重要的作用。公开、透明雖然是發達市場經濟的一個基本原則，但是，掌握信息則存在差異。對於虛擬經濟交易活動而言，信息的不對稱成爲交易利潤產生的重要基礎。虛擬經濟活動中的高手就善於利用信息、信譽、未來前景等來創造利潤。信息轉化爲利潤是一個客觀的經濟現象。信息是人類社會勞動實踐的反映和結晶，也是勞動產品，也應該具有價值，只是其價值量難以精確測度，只能在交易過程中由交易雙方自主認定。信息價值的認定和交易的完成，就完成了信息從非商品向商品的轉化。信息被大量挖掘、使用和交易並創造利潤，是信息社會的主要特徵。虛擬經濟並非虛假經濟
　　自1997年7月東南亞金融危機發生之後，實體經濟、虛擬經濟和虛假經濟的關系問題，就引起了國內外學術界和實踐部門的關注。究竟如何看待實體經濟、虛擬經濟和虛假經濟，對我國深化改革，推進市場經濟建設和經濟發展都有着極爲重要的意義。實體經濟與虛擬經濟的基本關系
　　在經濟運行中，"實體經濟"是用於描述物質資料生產、銷售以及直接爲此提供勞務所形成的經濟活動的概念。它主要包括農業、工業、交通運輸業、商業、建築業、郵電業等產業部門。
　　" 虛擬經濟"則是用於描述以票券方式持有權益並交易權益所形成的經濟活動的概念。在現代經濟中，它主要指金融業。"虛擬經濟"目前尚未成爲學術界通用的概念，人們較多使用的是"虛擬資本".在馬克思理論中，虛擬資本是指在資本的所有權與經營權分離的基礎上，資本的所有者以股權（或股票）形式所持有的資本。在《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》中，"虛擬資本是指通過信用手段爲生產性

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活動融通資金"（第二券，第340頁）。由此來看，虛擬經濟不僅包括證券業、資本市場，也不僅包括貨幣市場，而且包括銀行業、外匯市場等，是一個含蓋金融業的概念。在歷史過程中，虛擬經濟產生於實體經濟發展的內在需要，並以推進實體經濟的發展爲基本目的。虛擬經濟的主要功能
　　這方面說，虛擬經濟的主要功能有二：
　　一，通過發行和交易相關票券，透明企業的財務信息及其他有關信息，引導資金流動，促進和調整經濟資源在各實體經濟部門和企業間的配置，提高經濟效益；
　　二，促進企業組織制度的完善（例如，沒有股權分散、股票交易，則沒有現代股份公司及其內部治理結構），同時，通過提供各種金融工具，促使實體經濟部門運作風險的分散。
　　在現代經濟中，貨幣已不是黃金等貴金屬。紙幣、電子貨幣等作爲信用貨幣，本身就是" 虛擬"的；銀行等金融機構經營貨幣及創造貨幣的過程，與實體經濟相比，也屬"虛擬"範疇。貨幣、資金等金融工具，有如血液，已深入到國民經濟的各個方面，實體經濟的正常運行，已離不开虛擬經濟。一個典型的例證是，銀根一收緊，實體經濟部門立即就有反映。縱觀世界各國，可以說，沒有虛擬經濟，就沒有現代經濟。
　　近50年來，尤其是80年代以來，虛擬經濟中一個令人注目的現象是，在金融創新中，金融衍生產品快速發展。金融衍生產品的主要功能在於，分散和防範金融風險，並通過促進資金流動（包括國際流動）來促進經濟資源的有效配置。80年代中期，隨着"廣場協議"籤署，日元大幅度升值（日元與美元的比價從 240：1急速升至140：1），由此導致了我國的日元外債在價值上的嚴重損失（一些使用日元外債的企業，迄今難以"翻身"），如果我們在借入外債中，能夠及時地運用外匯期貨中的某些運作手段（如套期保值），則不致發生這類損失。在國際社會中，運用金融衍生產品來防範金融風險的例子，不勝枚舉。毫無疑問，正如世間其他事物，金融衍生產品也有其負作用，但這些負作用，是可通過嚴格金融法治、加強金融監管等予以控制和防範的。實體經濟與虛假經濟的關系
　　" 虛假經濟"是用於描述經濟運行中虛假成份的概念。在國內外學術界，這一概念用得不多，近年較爲流行的是"泡沫經濟".實際上，所謂"泡沫"，指的就是經濟運行中的虛假成份。日本的泡沫經濟破滅與銀行、股市等金融活動直接相關，東南亞危機冠以"金融"危機，這是一些人認爲，虛假經濟主要來源於金融部門，是虛擬經濟的產物。但是，這一認識，既不符合歷史，也不符合現實，更不利於實現"兩個轉變"，保障經濟的可持續發展。從歷史上看，從1825年至1920年的 95年間，主要西方國家先後發生了11次經濟危機（其中，1857年以後的經濟危機成爲世界性經濟危機）。這些危機主要不是由虛擬經濟引發（此時，虛擬經濟並未成爲與實體經濟相對獨立的經濟現象）的，而是由實體經濟部門中的虛假因素導致的。對此，恩格斯曾深刻地描述說："運動逐漸加快，慢步轉成快步，工業快步轉成跑步，跑步又轉成工業、信用和投機事業的真正障礙賽馬中的狂奔，最後，經過幾次拼命的跳躍重新陷入崩潰的深淵。如此反復不已。"（《反社林論》，單行本，第273頁）從現實來看，日本泡沫經濟與房地產"熱"直接相關，而房地產業屬實體經濟範疇；東南亞金融危機雖從金融市場發生，但其深刻原因則在於實體經濟部門缺乏足夠的國際競爭力，從而，導致對外貿易的持續逆差，外匯儲備劇減。如果說，在日本泡沫經濟、東南亞金融危機中還有虛擬經濟的負面作用的話（例如，在日本泡沫經濟中，有股市"熱"、銀行信貸不嚴等問題；在東南亞金融危機中，也有匯市和股市的"熱炒"、銀行信貸不嚴等問題），那么，韓國的危機，則主要是由實體經濟部門（大企業）的虛假問題所引致的。
　　事實上，實體經濟中並非沒有虛假經濟。在實體經濟運行中，虛擬經濟的形成的原因相當復雜，概括起來，主要有三種情形：其一，虛假的市場繁榮，使已生產出來的相當一部分產品實際上已成爲過剩產品，這部分產品成爲經濟的虛假部分。 1920年以前，主要西方國家的經濟危機，屬這種情形；日本、東南亞等國房地產"熱"的後果，也屬這種情形。其二，由於科技進步緩慢、設備陳舊、工藝落後等原因，造成產品（服務）缺乏基本的市場（包括國際市場）競爭力，難以銷售。這些生產能力及

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產品，成爲經濟的虛假部分。蘇聯解體後，俄羅斯的盧布大幅貶值，不是由於盧布發行過多，根本原因在於，由科技進步緩慢、設備陳舊、工藝落後等所造成的經濟嚴重貶值。其三，由於體制弊端、管理制度混亂、資產質量低下等原因，使產品成本過高、性能不全、使用不便，從而，在國際市場競爭中，難以爲客戶所接受。這些生產能力及其產品，形成了經濟的虛假部分。東南亞國家、韓國的危機，相當程度由此引發。
　　此外，"假、冒、僞、劣"、走私、地下經濟也屬實體經濟中的虛假部分。
　　值得一提的是，經濟產出的低估，屬虛擬經濟的另一種形態。例如，在計劃經濟時代，我國相當一部分產品價格低於價值，相當一部分實物採取非貨幣化形式直接分配或消費，由此，造成實際的經濟產出大於宏觀經濟統計數據，或者說，宏觀政策調控的經濟活動小於實際經濟活動。這種低估型虛假經濟，在直接關系上，雖不致於引發經濟運行中的風險及危機，但對市場經濟建設、資源的有效配置、經濟的可持續發展等均有負面制約。虛擬經濟與虛假經濟的關系
　　虛擬經濟與虛假經濟的聯系，似乎一目了然，但事實並不如此。虛擬經濟運行中，虛假成份的形成原因相當復雜，表現也各種各樣。簡單地說，主要有三種情形：
　　其一，貨幣發行過多，導致投資膨脹、消費膨脹和通貨膨脹。貨幣投放量過大，一方面由中央銀行投入流通中的貨幣造成，另一方面則由商業銀行創造的派生貨幣造成，在經濟膨脹的場合，大於真實經濟的部分，形成泡沫，即經濟的虛假部分。
　　其二，金融資產質量低下，金融資產價格膨脹。金融資產質量低下，有多種表現。對銀行等存款機構來說，壞账、呆滯帳過多，是資產質量低下的表現；對證券市場來說，債券到期不能如期兌付本息、股票市價遠高於其內在價值等，也是金融資產質量低下的重要表現。在資產質量低下的場合，金融資產的實際價值已大大低於帳面價值，其差額屬虛假成份。所謂金融泡沫、股市泡沫，實際上，指的就是這種由金融資產質量低下或金融資產價格膨脹所形成的虛假成份。
　　其三，幣值高估或低估。在幣值高估的場合，以外幣計算的經濟總量被擴大，擴大的部分屬虛假範疇；在幣值低估的場合，以外幣計算的經濟總量被縮小，縮小的部分也屬虛假範疇。
　　虛擬經濟中的虛假成份，是引發金融風險甚至金融危機的重要根源。1929年的世界大危機，主要原因在於紐約股市崩潰。但是，虛擬經濟建立在實體經濟的基礎上，虛擬經濟中所發生的諸多虛假，與實體經濟的虛假，有着千絲萬縷的聯系，在大多數場合，前者主要是由後者引致的。簡要地說：
　　第一，貨幣投放量過大，在很大程度上，是由實體經濟擠壓引致的。我國1992－1994年間的貨幣投放量大幅增加，就主要原因來說，是計劃經濟體制尚在銀行等金融機構中發揮作用的條件下，實體經濟部門通過"倒逼"，而迫使金融機構投放的。一個典型的現象是，我國的通貨膨脹總是與投資膨脹聯系在一起，同樣，每次抑制通貨膨脹，也首先從壓縮固定資產投資入手。
　　第二，金融資產質量低下，主要是由實體經濟部門中的企業資產質量低下引致的。我國銀行等金融機構中存在着大量不良貸款。這些貸款所以不良，主要原因在於，它們在實體經濟部門中，以企業的不良資產形態存在着。證券市場中，股票市價所以高於其內在價值，主要原因在於上市公司的資產質量、市場競爭力和經濟效益等重要經濟指標年年下滑；公司債券所以質量低下，主要原因在於，企業無力到期還本付息。
　　第三，幣值高估的主要原因在於，實體經濟部門的科技進步緩慢、市場競爭力減弱、產出成本增高等。東南亞、韓國等國家的情形就是如此。若幹政策建議
　　從現實情況來看，實體經濟部門的資產質量將是一個基本的關節點。企業資產質量不高，主要表現在：
　　第一，資產負債率過高。我國工業企業的資產負債率大致在70％左右，這意味着，它們的淨資產已100％地抵押過2遍以上，已再無可供抵押擔保從而獲得貸款的資產。因此，這些企業缺乏的不是債務性資金，而是資本性資金。缺乏資本金，直接意味着，企業嚴重缺乏增加資產、推進經營發展的後勁。我們估計，要將工商企業的資產負債率降低到50％左右，目前需要補充的資本金達30000億元以上。
　　第二，資本結構不合理。我國國有企業，目前大多數爲獨資性國有企業，雖然有些已改爲有限責任公司，但大多數情況是，各國有企業相互參股。在各級政府財政資金極爲有限的條件下，繼續採取這類方式，就是意味着，這些企業的資本性資金將難以得到充分的補充，同時，"政企不分"的狀況也難以根本改變。
　　第三，資產的科技含量不高。80年代以來，我國企業的技術進步相當快速，這對支持國民經濟的快速發展，起到關鍵作用。但這些技術進步，主要是通過"引進"形成的。企業資產質量的高低，在極大程度上，由其技術的先進性和市場競爭力決定。开發並運用高科技，是促使不良資產轉變爲優良資產的關鍵性機制。
　　第四，資產規模過小。我國企業的資產規模以"小"爲典型，絕大多數企業的資產規模，難以達到規模經濟的要求，這在相當大的程度上，限制了高科技的大規模運用，導致了資源配置不合理、產品成本過高。一些企業集團，雖名義上有較多的資產，但這些資產投於多個產業、多種產品生產，其結果，仍然是沒有規模經濟。面對國際大公司的市場挑战，我們需要發展自己的"航空母艦艦隊"，而這種艦隊，不是拼湊，而是有機整體。
　　解決實體經濟部門資產質量低下的問題，從金融機制上說，運用銀行機制，可以解決一部分問題，但鑑於企業資產中目前嚴重缺乏的是資本性資金，鑑於推進高科技產業化，迫切需要資本性資金的有力支持，鑑於改善企業資本金結構，只能運用資本性資金來解決，鑑於推進資產購並重組，需要補充資本性資金，同時，鑑於我國目前資本性資金最大的供給者已由政府財政轉變爲廣大居民，所以，關鍵點在於，發展資本市場，動員千百萬居民的資金轉化爲實體經濟運行所需的資本性資金，爲國

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民經濟的可持續發展提供長期性財產基礎。爲此：
　　第一，在加快資本市場規範化建設的同時，應着力加快資本市場的發展。這不僅包括擴大證券品種的規模，也不僅包括增加新的證券品種，而且包括拓展和开闢新的市場，擴大居民投資渠道和企業獲得資本性資金的渠道。其中，存量股份制、債權轉爲社會股權、將建設國債建立在運用資本經營方式運作國有資產的基礎上等，都是應當重視的具體措施。
　　第二，積極推進創業投資，加快高科技產業化步伐。知識經濟是將知識轉化爲經濟的過程。在這個過程中，創業投資的功能極爲重要。爲此，積極創造條件，鼓勵社會各屆參與創業投資，开發新技術、新工藝、新市場，至關重要。
　　第三，積極創造條件，促進實物經濟的貨幣化和資產證券化。實物的貨幣化和資產證券化，是市場經濟發展的必然產物。實物的非貨幣化，有着諸多弊端；資產的非證券化，嚴重限制着資產的準確定價和資產存量的盤活。
　　第四，加強金融監管，防範金融風險。加強金融監管，關鍵的問題是，運用何種機制和規範。在雙重體制並存的條件下，運用計劃經濟機制，雖一時抑制了某些現象，但不利於金融市場的成長，結果可能造成更大的風險。爲此，應特別重視運用符合市場經濟的規則，強化金融監管。虛擬經濟利與弊

優點

　　長期以來,我國對虛擬經濟一直都是持否定態度。隨着改革开放的不斷深入、虛擬經濟的不斷壯大,同時對虛擬經濟的議論也日益活躍,大家褒貶不一,各持己見。對虛擬經濟持肯定態度,主張支持鼓勵的人認爲,它是市場信息經濟發展的必然產物,對實物經濟的發展具有巨大的促進作用。總括起來有以下幾點:

1、動員儲蓄轉向直接投資

　　隨着實體經濟的發展,儲蓄額在攀升,過高的儲蓄率又會限制生產投資的增長,許多生產過程因缺乏投資被困在沒有經濟效益的規模上。但動員分散儲戶的儲蓄具有較高的成本,虛擬經濟以其高流動性和高獲利性吸引着大量暫時闲置和零散的資本投入到股票、債券和金融衍生品等虛擬資本上。全社會的沉澱資本也就由此投入了實體經濟中,滿足實體經濟發展過程中的資金需要。

2、有助於分散經營風險,降低交易成本

　　虛擬資本可以使很多有風險的實物資產轉換爲可更安全保有的金融資產,而虛擬資產的多樣性、可轉換性和高度流動性,又使企業能以較低的風險成本實現資本存量的積累。虛擬經濟通過各種金融工具,促使實體經濟部門的運作風險分散,如期貨期權等金融衍生工具產生的最初動機,就是爲了套期保值和轉移風險。這從宏觀上看,是有利於減弱經濟波動幅度的。與此同時,虛擬經濟活動還可減緩經濟生活中的種種摩擦,降低交易成本,使實體經濟活動的障礙減少,從而產生出更多的物質財富。

3、便利資本流動和產權復合

　　實體經濟中資產的產業轉移和重組存在兩方面的障礙:一是不同產業部門因其產品不同,生產技術、生產工藝及相應的生產裝備也不同,這使專業性實物資產難以實現產業轉移;二是資產的產業或企業轉移會受到進入障礙。虛擬經濟使產權商品化、價值化和證券化,不僅在技術上解決了實物資產轉讓的各種困難,而且可以打破所有制、地區和行政隸屬關系的界限,按照社會發展的需要和資本增值最大化的本性,通過產權的分割、裂變、轉讓、組合和控制等復合手段來實現資產價值資本的流動,开闢新的經營領域,提高運營的效率。

4、加速了國際經濟和金融一體化的進程

　　巨額的國際遊資是現今虛擬經濟的一個重要組成部分,它的存在便利了國際貿易融資,尤其是短期貿易融資,而國際貿易的發展則有力地推動了世界經濟和金融一體化的進程。另外,國際遊資在各國基本市場之間的迅速移動,縮小了各國資本市場在利率、交易方式、交易條件等方面的差距,使其趨於一致,從而加快世界經濟和金融一體化的步伐。

5、傳遞投資信息

　　評價實體經濟的效果依賴於可靠的信息,而搜集和整理企業、經營者及經濟運行的信息需付出高信息成本,這可能妨礙資本流向最有效率的項目。而虛擬經濟活動可以迅速傳遞經濟信息,改進資源配置的效率。如利率變動反映社會資金的供求狀況,股票、債券價格的變化與企業經營密切相關,產權交易提供了資產重組的信息等。可以說,虛擬經濟在一定程度上成爲實體經濟狀況的“晴雨表”。

6、調節國民經濟

　　虛擬經濟通過資本、產權的證券化運動調節實際資本的流動,使資金和社會資源得到優化組合,造就合理的產業結構、產品結構和技術結構,從而促進國民經濟健康、協調的發展。如中央政府運用金融政策調節實體經濟的總量、結構以便達到預期的目標,通過產權交易促進資產存量的重組或改變原有資產的委托代理關系,進行新的產權結構安排,形成新的產業控制力和新的社會生產力。

7、對一國培育和繁榮金融市場至關重要

　　虛擬經濟基本等同於包括貨幣、原生金融和衍生金融三大塊在內的金融經濟,從這個意義可以說,虛擬經濟的發展,實際上也就是一個國家金融市場的發展,因此,一個國家要發展市場經濟,就必然要發展金融市場,而要發展金融市場,就必然要發展虛擬經濟。

8、國際遊資有利於抑制泡沫經濟

　　作爲虛擬經濟重要組成部分的國際遊資有利於抑制泡沫經濟。從迄今爲止的國際遊資活動的情況來看,每次大的遊資衝擊都是首先針對那些泡沫經濟過大的國家進行的。從80年代末、90年代初的日本泡沫經濟的破滅,到1994年至1995年的墨西哥金融動蕩,再到1997年始發的東南亞金融危機,都是因爲泡沫經濟過大,而被國際遊資衝擊。索羅斯本人就自稱是一個戳“泡沫”的專家,認爲只要有人“奏樂”,他就定會“聞歌起舞”。

9、提供了大量的就業機會

　　虛擬經濟規模的擴張,在加強GDP規模的同時,也提供了大量的就業機會。在虛擬經濟日益發揮出對實物經濟巨大的促進作用的同時,虛擬經濟自身亦取得了突飛猛進的發展。與1980年相比,1996年西方主要工業國家和新興工業化國家金融資產總額均成倍增長。特別是亞洲新興工業化國家金融資產的增長迅猛,並帶動了相關服務業的發展,成爲各國經濟發展的重要推動力之一。

危害

　　虛擬經濟是一把“雙刃劍”它既是適應實體經濟的需要而產生,可以促進實體經濟的發展;也可能會對實體經濟帶來較大的負面影響甚至是破壞性的損害,其只要表現是:

1、使國民經濟發生動蕩和危機的可能性增大

　　虛擬經濟獨立於實物資本之外,流動性很大,是投機家的樂園。衍生金融工具的發展,使虛擬資本同實物資本脫離得更遠,流動性更強,更可以供持有者突然大數額、遠距離運作,從而對一國、一個地區甚至全球經濟造成衝擊。從“瘋狂的鬱金香”、“密西西比騙局”到“南海上的泡沫”;從“黑色星期一”、“十月大屠殺”到“這次真的不一樣”,每一次金融危機都造成了一些國家倒金字塔結構嚴重錯位,並中斷了重要區域經濟有效增長,致使世界經濟嚴重衰退。

2、動搖實體經濟正常運行的秩序和信用基礎

　　虛擬貨幣的過量發行和銀行信貸呆壞帳的大幅增多,會動搖實體經濟正常運行的秩序和信用基礎。自從紙幣特別是後來的帳面貨幣、電子貨幣產生後,人類便進入了虛擬貨幣時代。虛擬貨幣的出現雖然使貨幣的供應具有足夠的適應實體經濟發展的彈性,但也使貨幣的過量發行和貨幣膨脹成爲可能。尤其是當具有信用創造功能的現代商業銀行,脫離實體經濟的實際需要,大量通過創造存款提供信用時,整個實體經濟將不可避免地遭受通貨膨脹之害。銀行發放的大量貸款,如果難以收回並形成大幅度增多的呆壞帳,則不僅會使銀行的金融資產因實際價值大大低於帳面價值而產生金融泡沫,而且會使正常信用關系遭受破壞,動搖實體經濟穩定運行的信用基礎。

3、阻礙農業、工業等實物經濟的發展

　　虛擬經濟扭曲資源配置方式,降低資源配置效率,阻礙農業、工業等實物經濟的發展。在泡沫經濟興起階段,投資於股市、匯市和房地產等可以得到遠非實體經濟能夠企及的很高的回報率。高回報率使大量資本從實體經濟部門流入股市、匯市或房地產,資金失衡又會引致利率大幅上升,使實體經濟部門的發展因融資成本過高而萎縮甚至停滯;同時,股市、匯市和房地產業的高收益使大批人才流入泡沫經濟領域,使勞動成本因人力資本短缺而迅速提高;生產成本的過度膨脹會降低實物經濟部門的國際競爭能力。

4、引發金融危機

　　虛擬經濟破壞金融系統運作,降低銀行抗風險能力,引發金融危機。泡沫經濟基礎中投機活動盛行,資金需求劇增,誘使銀行不斷提高利率以獲得更高的收益。高利率促使銀行擴大信貸,放松對信貸質量的審查和可行性研究,使銀行等金融機構的大量資金湧入股市、匯市和房地產等過度投機市場,實物經濟由於無法承受過高的銀行利率而使其正常的資金受到極大的抑制,銀行等金融機構作爲既得利益集團,對股市、匯市和房地產投機起到了推波助瀾的不良作用。

5、虛擬經濟扭曲消費行爲,惡化國際收支狀況

　　泡沫經濟引致的虛擬繁榮景象扭曲了消費者的消費行爲,是產生過度消費現象的重要根源,而過度消費又容易引致進口大量增加,同時,企業由於借貸成本過高,勞動力成本加大,會降低出口競爭力。進口的大量增加與出口的急劇下降,破壞經常項目的貿易平衡,經常項目出現巨額逆差,外匯儲蓄劇減,使國際收支狀況惡化,此外,泡沫經濟可重新分配國民收入,加劇社會貧富兩極分化,嚴重的引致一系列的社會問題,對社會安定構成威脅。

6、虛擬經濟過度增長導致財政風險

　　IMF規定,一國財政赤字超過GDP 的3%,國內外債總和超過GDP的60%,就會發生財政風險。理論和實踐表明,財政風險濫觴於虛擬經濟的過度增長,直接產生於產業空洞化。這是因爲,舊產業的衰退和新產業的不能及時形成會造成兩種後果:一是經濟增長放慢或中斷,會使財政收入銳減;二是不能實現充分就業,徒然增加財政支出,擴大赤字,過快提高債務依存度,強化財政風險向金融風險的轉化,迫使經濟發展陷入困境。

7、引發一系列社會問題,並釀成政治動蕩

　　虛擬經濟過度增長客觀上要求重新分配國民收入,而衆多投機商的加盟,勢必會加劇貧富兩極分化,由此引發一系列社會問題,並釀成政治動蕩。“智力奇跡”和“日本神話”的破滅,菲律賓總統彈劾案的發生、韓國大宇破產和印尼政局持續不穩等等都無不與此有關。如何應對虛擬經濟的發展與挑战
　　虛擬經濟的過度發展,確實會助長泡沫經濟,但是,我們決不能因爲此,就忽視虛擬經濟的合理性和正面作用,將之視爲“洪水猛獸”而拒之門外。
　　1、轉變思想觀念,認真研究虛擬經濟產生和發展的客觀規律。虛擬經濟的產生和發展是不依人的主觀意志爲轉移的客觀歷史發展進程,因此,我們應該摒棄以往那種着重從道德觀念來看待其存在與發展的慣性思維,從歷史客觀性和必然性的角度來對待和研究虛擬經濟的發展規律,變被動消極地防御爲主動積極地利用,從而加速我們建設社會主義市場經濟體制與國際經濟接軌的過程。
　　2、發展虛擬經濟要與產業結構調整相協調。我國發展虛擬經濟要充分發揮資本市場在經濟結構調整中的重要作用,以高新技術產業爲依托,推動新技術產業的快速發展;在產業選擇上,要以高新技術產業、高成長產業、有發展優勢產業和經濟支柱產業爲對象,重視扶持民營中小企業,並爲之提供虛擬化支持;在區域產業調整上,虛擬經濟發展要有利於一部分資本從傳統產業和高成本地區退出,轉入新產業和低成本地區,並利用稅收槓杆縮小貧富差距,幫助貧困者走上富裕之路,這對維護社會穩定與擴大內需有着重要意義。
　　3、發展虛擬經濟堅持以實物經濟發展爲基礎的漸進式發展原則。虛擬經濟的適度發展會極大促進實物經濟的發展,但若虛擬經濟發展規模過大,速度過快,就會阻礙實物經濟的發展,嚴重的會引發泡沫經濟,造成經濟衰退。我國金融發展歷史較短,金融監管手段、方式落後,高水平的金融監管人才匱乏,金融機構抗風險能力較差,因此,發展虛擬經濟應堅持漸進式原則,金融深化和金融开放以能否與實物經濟發展相適應,能否有效促進實物經濟發展,金融監管水平能否達到等爲尺度,嚴格控制虛擬經濟的膨脹規模和膨脹速度,防範金融風險和泡沫經濟的產生。
　　4、積極支持並鼓勵適合我國經濟環境的金融創新業務的發展。金融創新可以提高金融體系的運作效率,增強虛擬經濟對實物經濟的促進作用,我國作爲資本項目未對外开放、金融深化自由化程度較低的發展中國家,相對近年來以年均約 10%速度增長的實物經濟,金融品種顯得匱乏,沒有充分發揮出虛擬經濟對實物經濟的促進作用。尤其是我國加入WTO後,許多行業都面臨異常嚴重的激烈競爭,增加股票指數期貨、金融期權等金融交易和服務品種,爲企業提供多種防範和轉移風險的工具,無疑會提高企業乃至整個經濟的運行效率。
　　5、建立經濟預警系統。經濟預警系統應該成爲經濟決策系統的重要組成部分。它通過研究宏觀經濟的周期波動及其規律,從中找出先行指標、一致指標和滯後指標,從而對經濟波動趨勢做出判斷性預測,特別是在經濟出現問題時提前發出警報,以引起決策層關注,防止問題的擴大化。
　　6、大力培養金融人才,迅速提高金融監管水平、建立穩定、健全、高效的金融監管體系。金融監管體系是一國宏觀經濟的重要組成部分,一個穩定、健全、高效的金融監管體系已成爲現代經濟發展的先決條件,而培養一批高水平、高素質、具有豐富經驗的專業人才又是建立這樣一個體系的先決條件。
　　7、發育民間資本。近年來,雖然銀行利率多次下降,但每年儲蓄仍以較快速度增長。儲蓄的快速增長反映了需求的疲軟和資源的闲置。通過虛擬經濟的擴張來發育民間資本,配合擴大內需的政策則是行之有效的手段。目前,可採取擴大國債規模、增加可轉換債券的發行,建立產業投資基金、發展風險投資等系列措施,將民間資本轉化爲直接投資。
　　8、加強對虛擬資本市場管理的立法和監督,按照國際慣例嚴格規範市場行爲。要建立金融資產信用評級制度,對發行證券的公司、金融機構以及其他金融資產交易主體的信用可靠性程度實行評級。爲投資者提供決策參考,提高市場公开性,保護投資者合法權益。
　　9、完善虛擬資產市場中介組織,充分發揮他們的服務、協調、公證和監督的職能。我國在市場中介組織建設方面起步較晚,發展相對滯後,機構不健全,專業人才缺乏,活動缺少必要的秩序和規範,不能適應虛擬資產市場迅速發展的要求。因此,必須下大力氣建立和完善各類市場中介組織。同時,要嚴格市場中介組織的資格審查,建立自律機制。
　　10、加強對國際資本流動的監控。嚴防國際投資資本的衝擊。在經濟全球化趨勢增強和加入WTO的新形勢下,在信息技術和網絡經濟飛速發展的今天,要充分吸取亞洲金融危機的教訓,高度重視對國際資本流動的及時監控,密切注視國際投機機構的動向。特別是在我國推進利率市場化、資本市場擴大對外开放的情況下,必須大力提高對國際遊資的監控能力以及對國內金融市場的監管能力,以防止國際投機資本的衝擊和炒作。
　　11、認真研究國外發展虛擬經濟的經驗和教訓,給我國虛擬經濟的穩定和健康發展提供借鑑和啓示。外國尤其西方國家作爲高度發達的市場經濟國家,既有發展虛擬經濟,促進實體經濟增長的成功經驗,也有虛擬經濟發展過度,導致泡沫經濟破滅的教訓,還有新興工業化國家和地區在現實工業化的過程中容易出現的虛擬經濟混亂和失控問題,都值得我們去認真地研究和吸取。促進我國虛擬經濟發展的對策
　　當人類社會已經开始進入虛擬經濟發展的成熟階段，我國虛擬經濟初級階段發展過程中，既面臨機遇，又面臨嚴峻挑战。從機遇來看，隨着全球網絡業的發展，中國網絡市場具有巨大的潛在市場，外資正看好中國網絡市場的前景。中國的電腦及網絡市場具有很大的發展空間，中國虛擬經濟的發展具有較大的潛力。近年來，日本、美國和中國臺灣省的上市公司通過加強科技开發，實行向網絡公司轉型，把發展目標瞄向中國市場。從挑战來看，我國的虛擬經濟仍處於初級階段，不僅股票市場發展規模小，受企業運行機制的影響，作爲虛擬經濟初級形態的股票市場還有待規範和發展。在金融衍生工具的推出方面，我國金融創新受到強大的制度性約束，金融行業市場化程度很低，還有待於充分發揮市場機制作用，建立有效的金融機構體系和金融市場體系。爲了推進我國虛擬經濟的發展，要從我國實體經濟的情況出發，按照實體經濟的要求和條件，採取有利措施，積極創新，逐步推進虛擬經濟的發展。發展虛擬經濟的目的是要促進實體經濟的發展，實現實體經濟有效的延伸，爲實體經濟提高效率提供有效的空間。無論是發展股票、期貨、期權等金融工具，還是發展以網絡交易爲標志的成熟形態的虛擬經濟，都要從現實經濟需求出發，根據現實經濟的流動性、風險性、收益性等特點，明確虛擬經濟的發展方向，對金融機構進行金融創新的積極性予以保護，適當發展虛擬經濟，促進實體經濟發展。要發展虛擬經濟，在宏觀經濟政策方面，既要創造條件，因勢利導推動虛擬經濟的發展；又要加強管理，防範風險。爲此，要做好以下幾方面工作：
　　一，發展虛擬經濟爲實體經濟提供有益的設施。對於可以代替實體經濟運行的虛擬經濟部分要有條件地發展，力求降低實體經濟的經營成本。要轉變宏觀管理的觀念，逐步取消金融管制，建立合理的金融監管體系，完善金融機構內部監管，增強透明度，確保虛擬經濟健康運行。
　　二，根據虛擬經濟可能面臨更大的風險，加強系統性風險管理。虛擬經濟獨立於實體經濟之外，其價格變化更多地受心理預期所影響，因而具有比現實金融交易的風險更大的風險，因此，其系統性風險日益突出。要加強對虛擬經濟的風險管理，如在網絡經濟發展過程中，要做好防火牆設置，要有確切的安全防護措施，確保虛擬經濟的健康發展，避免其有效性隨着網絡技術的更新而有所降低。在加強風險管理中，要針對虛擬經濟中存在風險投機交易行爲，對虛擬經濟的風險重組適當加以限制，不僅要對虛擬經濟的風險性加強管理，而且要對風險從虛擬經濟向實體經濟轉移予以防範，並實現技術上的保證。
　　三，加強對虛擬經濟的宏觀管理。不管是對新的金融工具，還是對提供虛擬服務（虛擬社區、網頁、郵箱等虛擬服務）虛擬場所，都要加強宏觀調控，適時制定有效的虛擬經濟法規，頒布相關的稅收和會計準則，確保虛擬經濟對實體經濟發揮積極作用。
　　四，加強對虛擬經濟的監督管理。虛擬經濟的發展可能會給現實經濟提供經濟金融犯罪的可乘之機，爲此，要加強對虛擬經濟的監督管理，防止通過虛擬經濟進行非法金融交易、盜竊資金、洗錢等金融犯罪。
　　五，建立和完善實體經濟結構調整。虛擬資本的發展可能對實體經濟產生了形成競爭和替代。例如虛擬經濟的發展將使銀行業面臨新的重組。原來，電子商務和電子貨幣的普遍使用，銀行辦公大樓开始出現減少，並相應增加網絡化建設。據報導，美國政府已經決定對銀行業進行重組，僅在加州就要關閉120家分行，裁員3700人。今後若幹年內，美國銀行業的經營網點將減少一半左右。爲了適應虛擬經濟的適度發展，還要在企業改革、金融政策、宏觀經濟調控等方面採取相關政策措施，要努力推動現代企業制度建設，提高企業技術創新的動力；重組銀行業，充分發揮金融中介的作用；逐步放松金融管制，推進利率市場化，完善貨幣市場和資本市場，建立適應市場機制運行的金融市場體系；在宏觀調控手段方面，要努力採用市場化手段，發揮金融機構金融創新的積極性。總之，要通過多方面的努力，爲發展虛擬經濟創造條件，推動虛擬經濟和實體經濟的同步發展，最終實現實體經濟的可持續發展。