周期股

周期股表現
　　伴隨隔夜國際大宗商品價格大幅回調，前一天還表現搶眼的板塊紛紛出現大幅回調或上漲，拖累整體走勢。 周期股
　　周期股：指支付股息非常高（當然股價也相對高），並隨着經濟周期的盛衰而漲落的股票。這類股票多爲投機性的股票。
　　該類股票諸如汽車制造公司或房地產公司的股票，當整體經濟上升時，這些股票的價格也迅速上升；當整體經濟走下坡路時，這些股票的價格也下跌。與之對應的是非周期股，非周期股是那些生產必需品的公司，不論經濟走勢如何，人們對這些產品的需求都不會有太大變動，例如食品和藥物。 周期股產生的原因
　　絕大多數行業和公司都難以擺脫宏觀經濟景氣周期的影響。雖然作爲新興市場，中國經濟預計還要經歷20年的工業化進程，在此期間經濟高速增長是主要特徵，出現嚴重經濟衰退或蕭條的可能性很低，但周期性特徵還是存在。中國的經濟周期更多表現爲GDP增速的加快和放緩，如GDP增速達到12%以上可以視爲景氣高漲期，GDP增速跌落到8%以下則爲景氣低迷期。不同的景氣階段，行業和企業的感受當然會很不一樣，在景氣低迷期間，經營的壓力自然會很大，一些公司甚至會發生虧損。 周期股的投資策略
　　我們國家典型的周期性行業包括鋼鐵、有色金屬、化工等基礎大宗原材料行業、水泥等建築材料行業、工程機械、機牀、重型卡車、裝備制造等資本集約性領域。當經濟高速增長時，市場對這些行業的產品需求也高漲，這些行業所在公司的業績改善就會非常明顯，其股票就會受到投資者的追捧；而當景氣低迷時，固定資產投資下降，對其產品的需求減弱，業績和股價就會迅速回落。
　　此外，還有一些非必需的消費品行業也具有鮮明的周期性特徵，如轎車、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、航空、酒店等，因爲一旦人們收入增長放緩及對預期收入的不確定性增強都會直接減少對這類非必需商品的消費需求。金融服務業（保險除外）由於與工商業和居民消費密切相關，也有顯著的周期性特徵。簡單來說，提供生活必需品的行業就是非周期性行業，提供生活非必需品的行業就是周期性行業。 經濟周期成爲主導牛市和熊市的根本原因
　　上述這些周期性行業企業構成股票市場的主體，其業績和股價因經濟周期的變化而起落，因此就不難理解經濟周期成爲主導牛市和熊市的根本原因的道理了。鑑此，投資周期性行業股票的關鍵就是對於時機的準確把握，如果你能在周期觸底反轉前介入，就會獲得最爲豐厚的投資回報，但如果在錯誤的時點和位置，如周期到達頂端時再买入，則會遭遇嚴重的損失，可能需要忍受5年，甚至10年的漫長等待，才能迎來下一輪周期的復蘇和高漲。雖然預測經濟周期什么時候達到頂峯和谷底，如同預測博彩的輸贏一樣困難，但在投資實踐中還是可以總結出一些行之有效的方法和思路，讓投資者有所借鑑。其中利率是把握周期股入市時機最核心的因素。當利率水平低位運行或持續下降時，周期性的股票會表現得越來越好，因爲低利率和低資金成本可以刺激經濟的增長，鼓勵各行各業擴大生產和需求。
　　相反，當利率水平逐漸擡高時，周期性行業因爲資金成本上升就失去了擴張的意愿和能力，周期性的股票會表現得越來越差。投資者需要注意的是，當央行剛剛开始減息的時候，通常還不是介入周期股的最佳時機，此時是經濟景氣最低迷之際，有些積重難返之勢。开始的幾次減息還見不到效果，周期股還會維持一段時間跌勢，只有在連續多次減息刺激後，周期性行業和股票才會重新煥發活力。同理，當央行剛剛开始加息的時候，投資者也不必急於離場，周期性行業和股票還會繼續風光一時，只有在利率水平不斷上升接近前期高點時，周期性行業才會明顯感到壓力，這是投資者开始考慮轉向的時候。 市盈率與周期股
　　對於市盈率，投資者也不能太迷信了，因爲它對於投資周期股往往會有誤導作用，低市盈率的周期股並不代表其具有投資價值，相反，高市盈率也不一定是估值過高。以鋼鐵股爲例，在景氣低迷階段，其市盈率只能保持在個位數上，最低可以達到 5倍以下，如果投資者將其與市場平均市盈率水平對比，認爲“便宜”後买入，則可能要面對的是漫長的等待，會錯過其他投資機會甚至還將遭遇進一步虧損。而在景氣高漲期，如2004年上半年，鋼鐵股市盈率可以達到20倍以上，那個時候如果看到市盈率不斷走高而不敢买入鋼鐵股就會錯過一輪上升行情。相對於市盈率，市淨率由於對利潤波動不敏感，倒可以更好地反映業績波動明顯的周期股的投資價值，尤其對於那些資本密集型的重工行業更是如此。當股價低於淨資產，即市淨率低於1時，通常可以放心买入，不論是行業還是股價都有隨時復蘇的極大可能。
　　在整個經濟周期裏，不同行業的周期表現還是有所差異的。當經濟在低谷出現拐點，剛剛开始復蘇時，石化、建築施工、水泥、造紙等基礎行業會最先受益，股價上漲也會提前啓動。在隨後的復蘇增長階段，機械設備、周期性電子產品等資本密集型行業和相關的零部件行業會表現優異，投資者可以調倉买入相關股票。在經濟景氣的最高峯，商業一片繁榮，這時的上場主角就是非必需的消費品，如轎車、高檔服裝、奢侈品、消費類電子產品和旅遊等行業，換入這類股票可以享受到最後的經濟周期盛宴。 投資回報最大化的基本原則
　　所以，在一輪經濟周期裏，配置不同階段受益最多的行業股票，可以讓投資回報最大化。最後，在挑選那些即將迎來行業復蘇的股票時，對比一下這些公司的資產負債表，可以幫助你找到表現最好的股票。那些資產負債表健康、相對現金寬裕的公司，在行業復蘇初期會有更強的擴張能力，股價表現通常也會更爲搶眼。