回購協議市場

回購協議市場（Repurchase Agreement Market）

　　回購協議市場又稱爲證券購回協議市場，是指通過回購協議進行短期資金融通交易的場所，市場活動由回購與逆回購組成。這裏的回購協議是指資金融入方在出售證券的同時和證券購买者籤訂的、在一定期限內按原定價格或約定價格購回所賣證券的協議。

　　從本質上看，回購協議是一種質押貸款協議。在這裏應該把握兩個要點：

　　一是雖然回購交易是以籤訂協議的形式進行交易的，但協議的標的物卻是有價證券。

　　二是我國回購協議市場上回購協議的標的物是經中國人民銀行批準的，可用於在回購協議市場進行交易的政府債券、中央銀行債券及金融債券。

　　回購協議市場從幾個方面吸引投資者。首先，該市場爲剩余資金的短期投資提供了現成的工具。實際上，大量的回購協議交易是一個晚上的時間進行的，稱爲隔夜回購。隔夜回購的利率通常比聯邦基金的利率低，盡管利率很低，但對那些無法進入聯邦基金市場的投資者來說，總比沒有回報要好。第二點，在剩余資金數量每日不定的情況下，投資者可通過滾動隔夜回購的辦法來有效地管理可能的剩余資金。

　　美國的回購協議市場：

　　1969年，美國聯邦政府在法律中明確規定：銀行運用政府債券進行回購協議形成的資金來源，可以不受法定存款準備金的限制。這進一步推動了銀行踊躍參與回購協議交易，並將回購協議的內容主要集中到國庫券和地方政府債券身上。從60年代开始，當通貨膨脹的陰雲开始籠罩着整個西方世界時，回購協議市場卻迎來了意想不到的黃金時期。隨着市場利率的高漲，大多數西方公司的財務主管們急於爲手中掌握的短期資金，尋找妥當的投資場所。企業的積極參回購協議市場帶來了大批投資者。

　　除了企業和商業銀行以外，美國各級地方政府也成爲了回購協議市場的受益者和積極倡導者。因爲按照美國法律的規定，美國各級地方政府的闲置資金必須投資於政府債券或者以銀行存款的形式持有，並且要保證資金的完整性。在以前，這極大地限制了地方政府在財務上的靈活性。回購協議市場正好提供了既投資於政府債券，又有還款保障的投資渠道。因此政府成爲該市場的積極參與者，也就不足爲奇了。

　　目前，美國的回購協議市場是世界上規模最大的回購協議市場。早在90年代初，隔夜回購協議的日交易量就已經遠遠超過了100億美元。擁有數千億美元短期資金的共同基金是這個市場上的最大投資者。對他們來說，一家投資基金的經理每天通過同一個經紀人做幾億美元的回購協議交易，已是司空見慣。

　　1、流動性強。協議多以短期爲主。

　　2、安全性高。交易場所爲規範性的場內交易，交易雙方的權利、責任和業務都有法律保護。

　　3、收益穩定並較銀行存款收益爲高。回購利率是市場公开競價的結果，一般可獲得平均高於銀行同期存款利率的收益。

　　4、融入資金免交存款準備金。成爲銀行擴大籌資規模的重要方式。

　　 1、 回購協議交易有助於降低交易者的市場風險。

　　 2、 發展回購協議市場有助於推動銀行同業拆借行爲規範化。

　　 3、 發展回購協議有助於擴大國債交易規模。

　　 4、 發展回購協議市場有助於幫助中央銀行順利的推出公开市場操作業務。

　　 5、 回購協議有助於降低銀行等金融機構的經營成本，拓展經營範圍，增強市場競爭能力和經營穩定性。