調期
調期交易是一種輪番連續投機的方式。期貨交易的調期，就是淨已經到期的股票由一個交割期換到下一個交割期。
“調期”是指同時买入和賣出不同交割期的同一種金屬合約。一單調期交易包括兩個方面：买進和賣出。如果买入的是近期合約，則稱借入調期；如果賣出近期合約，則稱爲借出調期。 近期和遠期合約之間的價格差是交易成本，這個成本在遠期升水市場裏將由借出調期者來承擔，而在遠期貼水市場裏由借入調期者來承擔。下面的表格說明了價格結構對調期交易的影響。
當股票價格看漲時，投機者就做多頭，以待價格上漲後再賣出，到交割時就或獲利。如果股價繼續看漲，投機者就通知經紀人將买進的股票賣出，並同時購進同樣數量的股票，至下一個交割期，實際上是將原購進的股票調換一個交割期，如果股市跌落，投機者可能折本，在這種情況下，他不甘失敗，寄希望於一下個交割期，股市可能回升。投機者同樣可以通知經紀人交买進的股票賣出，同時購進等量的股票待下一交割期交割。這也是一種調期交易。不過投機者既賣又买，經紀人只收取差價和交易費用就行了，其交易業務將由本期轉至下期帳冊。
調期常用來達到調整期貨交割期、獲得利息收入的目的。另外，由於LME的結算系統實行合約到期日結算的規則，導致財務費用增加，這也是調期交易產生的原因。由於調期交易包括兩個交割期不同的合約，這兩個合約將在不同的時間分別結算。买進近期合約的一方將不得不在近期合約到期時付出全部的合約價款，而且一直要等到遠期合約到期時才能收到賣出合約的全部價款。這裏我們還沒有考慮調期交易本身是賺錢的還是虧錢的。調期交易的目的主要是庫存融資和移動頭寸等。
庫存融資。倉單的持有者如果不是立即需要這批金屬，就可以通過調期交易將它借出去，從而在一段時期內獲得資金，盤活資產。如果在一個遠期貼水市場裏，這樣做還可以賺取近期約和遠期合約之間的差價，這筆差價可能是很可觀的。
獲得利息收入。這是指在遠期升水市場裏通過借入調期交易獲得利潤。這種投資往往能夠獲得比正常利率高得多的回報率。不過，操作的機會是稍縱即逝的，因爲其它投資者時刻都在準備着捕捉這樣回報豐厚又比較安全的投資機會，他們的行動將縮小遠期升水的幅度。
移動頭寸。可能有的投資者持有了在某個特定到期日的LME合約，但由於某種原因，他覺得這個到期日不合適了，換一下才好。這樣的情況經常出現，尤其是設定套期保值頭寸的到期日使之與現貨定價日期匹配時。這時候就要用到調期交易，
利率調期（interest rate swaps）又被稱爲“利率互換”，是指交易雙方將同種貨幣不同利率形式的資產或者債務相互交換。債權債務人根據國際資本市場利率走勢，通過運用利率互換，將其自身的浮動利率資產或債務轉換爲固定利率資產或債務，或將固定利率資產或債務轉換爲浮動利率資產或債務的操作。由於利率互換不涉及債務本金的交換，客戶不需要在期初和期末與銀行互換本金。
作爲一種債務保值工具，利率掉期交易可以達到規避利率風險、降低債務成本、增加資產收益、固定邊際利潤等功能。如對債務人來說，預期利率下跌時，可將固定利率形態的債務換成浮動利率；若預期利率上漲時，可將浮動利率形態的債務換成固定利率，債權人則反向操作。通過改變資產或負債類型組合，利率掉期交易還可以實現靈活管理資產負債的功能。參與利率掉期的雙方無須賣出資產或償還債務，只需通過掉期將浮動利率資產與浮動利率負債相配合，固定利率資產與固定利率負債相配合，即可使其利率敏感資產和負債相匹配，並且可以按照需要適當調整現金流量。
掉期交易（Swap Transaction）是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產的交易形式。更爲準確地說，掉期交易是當事人之間約定在未來某一期間內相互交換他們認爲具有等價經濟價值的現金流（Cash Flow〕的交易。較爲常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易。貨幣掉期交易，是指兩種貨幣之間的交換交易，在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。利率掉期交易、是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交換。掉期交易與期貨、期權交易一樣，是近年來發展迅猛的金融衍生產品之一，成爲國際金融機構規避匯率風險和利率風險的重要工具。
1981年，IBM公司和世界銀行進行了一筆瑞士法郎和德國馬克與美元之間的貨幣掉期交易。當時，世界銀行在歐洲美元市場上能夠以較爲有利的條件籌集到美元資金，但是實際需要的卻是瑞士法郎和德國馬克。此時持有瑞士法郎和德國馬克資金的IBM公司，正好希望將這兩種貨幣形式的資金換成美元資金，以回避利率風險。在所羅門兄弟公司的中介下，世界銀行將以低息籌集到的美元資金提供給IBM公司，IBM公司將自己持有的瑞上法郎和德國馬克資金提供給世界銀行。通過這種掉期交易，世界銀行以比自己籌集資金更爲有利的條件籌集到了所需的瑞士法郎和德國馬克資金，IBM公司則回避了匯率風險，低成本籌集到美元資金。這是迄今爲止正式公布的世界上第一筆貨幣掉期交易。通過這項掉期交易，世界銀行和IBM公司在沒有改變與原來的債權人之間的法律關系的情況下，以低成本籌集到了自身所需的資金。
1982年德意志銀行進行了一項利率掉期交易。德意志銀行對某企業提供了一項長期浮動利率的貸款。當時．德意志銀行爲了進行長期貸款需要籌集長期資金，同時判斷利率將會上升，以固定利率的形式籌集長期資金可能更爲有利。德意志銀行用發行長期固定利率債券的方式籌集到了長期資金，通過進行利率掉期交易把固定利率變換成了浮動利率，再支付企業長期浮動利率貸款。這筆交易被認爲是第一筆正式的利率掉期交易。
在國際金融市場一體化潮流的背景下，掉朗交易作爲一種靈活、有效的避險和資產負債綜合管理的衍生工具，越來越受到國際金融界的重視，用途日益廣泛，交易量急速增加。近來。這種交易形式己逐步擴展到商品、股票等匯率、利率以外的領域。由於掉期合約內容復雜，多採取由交易雙方一對一進行直接交易的形式，缺少活躍的二級市場和交易的公开性，具有較大的信用風險和市場風險。因此，從事掉期交易者多爲實力雄厚、風險控制能力強的國際性金融機構，掉期交易市場基本上是銀行同業市場。國際清算銀行（BIS）和掉期交易商的同際性自律組織國際掉期交易商協會（ISDA），近年來先後制定了一系列指引和準則來規範掉期交易，其風險管理越來越受到交易者和監管者的重視。
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