股票崩盤

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股票崩盤" alt="股票崩盤" src="http://a4.att.hudong.com/04/22/01300000256382122440222479220_s.jpg">美國2008年道瓊斯指數

股票崩盤即股票市場上由於某種原因，出現了股票大量拋出，導致股票市場價格無限度下跌，不知到什么程度才可以停止。這種大量拋出股票的現象也稱爲賣盤大量湧現。2008年10月6日，道瓊斯指數跌破萬點，四年來首度失守該重要關口，10月7日，道指再度暴跌500點，標普500五年來首度跌破千點大關，10月9日，道指一口氣跌破九千點關口，跌至近五年新低點。昔日呼風喚雨的華爾街今日已是焦頭爛額，而由美國次貸危機引發的“金融海嘯”正在衝擊全球經濟。

直接原因

一、一國的宏觀經濟基本面出現了嚴重的惡化狀況，上市公司經營發生困難；
二、低成本直接融資導致“非效率”金融以及“非效率”的經濟發展，極大地催生泡沫導致股價被嚴重高估。
三、股票市場本身的上市和交易制度存在嚴重缺陷，造成投機盛行，股票市場喪失投資價值和資源配置功能。
四、政治、軍事、自然災害等危機使證券市場的信心受到嚴重打擊，證券市場出現心理恐慌而無法繼續正常運轉。

1929年紐約股市崩盤

紐約1929大崩盤：一個小時內，11個投機者自殺身亡

1929年10月24日，星期四。1929年大恐慌的第一天，也給人們燙上了關於股市崩盤的最深刻的烙印。那天，換手的股票達到1289460股，而且其中的許多股票售價之低，足以導致其持有人的希望和美夢破滅。但回頭來看時災難的發生甚至是毫無徵兆的。开盤時，並沒有出現什么值得注意的跡象，而且有一段時間股指還非常堅挺，但交易量非常大。突然，股價开始下跌。到了上午11點，股市陷入了瘋狂，人們競相拋盤。

股票崩盤" alt="股票崩盤" src="http://a1.att.hudong.com/86/09/01300000256382122439091683687_s.jpg">股票崩盤

到了11:30，股市已經完全聽憑盲目無情的恐慌擺布，狂跌不止。自殺風從那時起开始蔓延，一個小時內，就有11個知名的投機者自殺身亡。隨後的一段日子，紐約證券交易所迎來了自成立112年來最爲艱難的一個時期，大崩盤發生，而且持續的時間也超過以往經歷的任何一次。而那些活着的投機者，接下來的日子也是生不如死，小弗雷德·施維德在《客戶的遊艇在哪裏》講述的1929年股市崩盤前後的一個故事，成爲那一時期投機者的經典寫照。20世紀最爲著名的經濟學家——凱恩斯，也在此次危機中幾近破產。像其他人一樣，凱恩斯也沒有預料到1929年大崩盤，而且還低估了這次危機對美國和世界經濟的影響。凱恩斯積累的財富在1929年崩盤時受到重創，幾乎變得兩手空空。後來憑借着敏銳的判斷力，到1936年的時候，他靠投資股市把財富又增長到了50萬英鎊以上(相當於現在4500萬美金)。但是在1938年的熊市中，他的資金又縮水了62%。一直到他1946年去世，1929年的崩盤都是他心理上抹不掉的陰影。盡管股市暴跌最初影響到的只是富人，但這些人是一個至關重要的羣體，其成員掌握着大部分消費收入，構成了最大部分的個人儲蓄和投資來源。因此，股市崩盤導致美國經濟失去了由證券投資盈利形成的對支出的支撐。股市崩盤以後，控股公司體系和投資信托的崩潰，大幅削弱了借貸能力和爲投資籌措資金的意愿，這迅速轉化爲訂單的減少和失業的增加。

從1929年9月到1933年1月間，道瓊斯30種工業股票的價格從平均每股364.9美元跌落到62.7美元，20種公用事業的股票的平均價格從141.9跌到28，20種鐵路的股票平均價格則從180美元跌到了28.1美元。
受股市影響，金融動蕩也因泡沫的破滅而出現。幾千家銀行倒閉、數以萬計的企業關門，1929～1933年短短的4年間出現了四次銀行恐慌。盡管在泡沫崩潰的過程中，直接受到損失的人有限，但銀行無法避免大量壞账的出現，而銀行系統的問題對所有人造成間接衝擊。

大崩盤之後，隨即發生了大蕭條。大蕭條以不同以往的嚴重程度持續了10個年頭。從1929年9月繁榮的頂峯到1932年夏天大蕭條的谷底，道瓊斯工業指數從381點跌至36點，縮水90%，到1933年底，美國的國民生產總值幾乎還達不到1929年的1/3。實際產量直到1937年才恢復到1929年的水平，接着又迅速滑坡。直到1941年，以美元計算的產值仍然低於1929年的水平。1930～1940年期間，只有1937年全年平均失業人數少於800萬。1933年，大約有1300萬人失業，幾乎在4個勞動力中就有1個失業。更嚴重的是，股市崩盤徹底打擊了投資者的信心，一直到1954年，美國股市才恢復到1929年的水平。

1987年大恐慌

1987年10月19日，又是一段美國股民的黑色記憶，這一天美國股市又一次大崩盤。股市开盤，久違了半個世紀的恐怖重現。僅3小時，道瓊斯工業股票平均指數下跌508.32點，跌幅達22.62%。這意味着持股者手中的股票一天之內即貶值了二成多，總計有5000億美元消遁於無形，相當於美國全年國民生產總值的八分之一的財產瞬間蒸發了。隨即，恐慌波及了美國以外的其他地區。10月19日當天，倫敦、東京、香港、巴黎、法蘭克福、多倫多、悉尼、惠靈頓等地的股市也紛紛告跌。隨後的一周內，恐慌加劇。10月20日，東京證券交易所股票跌幅達14.9%，創下東京證券下跌最高紀錄。10月26日香港恆生指數狂瀉1126點，跌幅達33.5%，創香港股市跌幅歷史最高紀錄，將自1986年11月以來的全部收益統統吞沒。與此相呼應，東京、悉尼、曼谷、新加坡、馬尼拉的股市也紛紛下跌。於是亞洲股市崩潰的信息又回傳歐美，導致歐美的股市下瀉。

據統計，在從10月19日到26日8天內，因股市狂跌損失的財富高達2萬億美元之多，是第二次世界大战中直接及間接損失總和3380億美元的5.92倍。美林證券公司的經濟學家瓦赫特爾因此將10月19、26日的股市暴跌稱之爲“失控的大屠殺”。1987年10月股市暴跌，首先影響到的還是那些富人。之前在9月15日《福布斯》雜志上公布的美國400名最富的人中，就有38人的名字從榜上抹去了。10月19日當天，當時的世界頭號首富薩姆·沃爾頓就損失了21億美元，丟掉了首富的位置。更悲慘的是那些將自己一生積蓄投入股市的普通民衆，他們本來期望借着股市的牛氣，賺一些養老的錢，結果一天功夫一生的積蓄便在跌落的股價之中消失得無影無蹤。

股市的震蕩剛剛有所緩解，社會經濟生活又陷入了恐慌的波動之中。銀行破產、工廠關閉、企業大量裁員，1929年發生的悲劇再度重演。比1929年幸運的是，當時美國經濟保持着比較高速的增長，股市崩盤並沒有導致整體的經濟危機。但股災對美國經濟的打擊仍然巨大，隨之而來的是美國經濟的一段長時間的停滯。

日本股市夢魘

在1987年10月17日美國“黑色星期一”過後，率先恢復的是日本股市，並且帶動了全球股市的回升。
此後，日本股市一直呈上升態勢，但另外一個噩夢般的恐慌卻在酝釀之中。

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1989年12月，東京交易所最後一次开市的日經平均股指高達38915點，這也是投資者們最後一次賺取暴利的機會。進入90年代，股市價格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000點。1991年上半年略有回升，但下半年跌勢更猛。1992年4月1日東京證券市場的日經平均指數跌破了17000點，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309點，基本上回到了1985年的水平。到此爲止，股指比最高峯期下降了63%，上市股票時價總額由1989年底的630萬億日元降至299萬億日元，3年減少了331萬億日元，日本股市的泡沫徹底破滅。

股市泡沫的破滅帶來的後果是嚴重的。一方面證券業空前蕭條。1991年股市大幅下跌以來的兩年中股票市場的交易量只有以往的20%。主要靠賺取交易手續費生存的200多家證券公司全部入不敷出，且經營赤字越來越大。1992年不少大公司的赤字高達400億日元以上。對外資本交易方面，由於對外證券交易額減少，出現長期資本收支盈余，日本戲劇性地變爲了資本輸入大國。另一方面由於股市瘋狂上漲，吸引企業都轉向直接融資，銀行被迫以風險大的企業和非銀行金融機構爲主要融資對象，從而間接地導致了銀行業的危機。泡沫破滅後，日本經濟形勢急轉直下，立即呈現設備投資停滯、企業庫存增加、工業生產下降、經濟增長緩慢的局面。影響所至，連房地產也未能幸免。日本房地產價格在1990年達到了聳人聽聞的高位，當時日本皇宮地塊的價格相當於美國加利福尼亞所有房地產價格的總和。泡沫破滅後，日本房地產價格跌幅近半才剛剛开始穩住，整個國家的財富縮水了近50%。當年資產價格的持續上漲激發人們借貸投機的欲望，日本銀行當初急切地給房地產商放貸終於釀下了苦果。房地產泡沫的破滅和不良貸款不可避免地增加，使日本銀行背上了沉重的包袱，引發了通貨緊縮，使得日本經濟經歷了更持久、更痛苦的蕭條。日本經歷了長期熊市，即使在2005年的反彈之後，日本股市離它的歷史最高點還有70%之遙。

中國式股災

目光放回國內。雖然與西方發達市場經濟國家相比，中國股市發展歷程較爲短暫，但依然經歷了兩次驚心動魄的股災。

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一次發生在1996年。1996年國慶節後，股市全线飄紅。從4月1日到12月9日，上證綜合指數漲幅達120%，深證成份指數漲幅達340%。證監會連續發布了後來被稱作“12道金牌”的各種規定和通知，意圖降溫，但行情仍節節攀高。12月16日《人民日報》發表特約評論員文章《正確認識當前股票市場》，給股市定性：“最近一個時期的暴漲是不正常和非理性的。”漲勢終於被遏止。上證指數开盤就到達跌停位置，除個別小盤股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。全體持倉股民三天前的紙上富貴全部蒸發。