過度資本化

一些財務指標可以不同程度地預示着企業資金的闲置浪費和低效運轉，從而表明企業可能存在過度資本化，最具代表性的就是流動比率偏高。此外，還可以結合以下幾方面特徵進行判斷：
一是存貨周轉率低於歷史和同行業水平，存貨佔用規模較大；
二是應收款項周轉率低，低於歷史和同行業水平；
三是貨幣資金平均余額較大，大於短期預算支出水平需要；
四是固定資產周轉率和使用率偏低，企業在較長時間內未能實現滿負荷生產；
五是存在不能發揮作用的機器設備以及無形資產等。

過度資本化的缺陷是運營的低效率，企業若發現可能存在過度資本化，應採取以下調整改進措施：

一是調整營銷政策，積極拓寬市場，增加營銷規模。

二是通過調整信用條件、加強信用調查、完善信用評估等措施加強應收款項管理，同時加強應收款項跟蹤催收管理，提高應收款項回收率和周轉率，降低平均收款期。

三是在材料購买上檢查和計算採購和持有成本，計算變現期，減少不必要的材料大批量購买和長期佔用。即比之大批量採購的節約，供應人員採購時更要能夠確定要購买的材料可以變現或者能在一個合理的時間內用於產品生產，以避免不必要的積壓和佔用。供應管理人員可以通過和供應商談判，爭取訂立大批量採購訂單，但是（在較長的時間內）分批購入的辦法獲得大批量採購折扣，同時降低一次性採購的大量資金支出和佔用負擔。

四是完善生產和銷售服務質量，提高生產效率，穩定提高客戶源和業務量，加速存貨周轉。

五是提高資產周轉和利用率，對於固定資產利用率不高、不能實現滿負荷生產的企業，可以通過資產租賃或者接受委托加工業務，提高資產利用率，從而提高盈利水平。

六是對於實在不能發揮作用的資產，可以考慮變現，並將變現資金用於盈利項目的生產經營。

對於過度資本化的防範，主要在於合理確定企業資金需要量。
1.確定合理的營運資金需要量，如存貨持有量、提供和使用信用期限、供貨和提供發票期限。根據不斷變化的經營形勢，調整營運資金佔用規模，使其處於合理水平。如果資產周轉效率指標（包括存貨周轉率、應收款項周轉率等指標）明顯低於同行業水平，則應適當降低存貨和應收款項資金佔用，同時增加短期投資和經營租賃。
2.考慮資本支出資金需要量、項目的時間和金額。企業要結合行業和本企業所處發展水平，隨時考慮資本支出的需要，根據資本支出需要合理安排長期資金，以避免短期營運資金被迫佔用在長期資產上，造成營運資金不足，影響生產經營效率。有過度資本化傾向時，企業可以考慮固定資產的出租變現。 國有資源的持有者並未清晰授權管理層售出其擁有的所有權和使用權，管理層在沒有法律依據的情況下，在特定的時間和特定的市場之中，以特定的價格出售部分國有資源的所有權和使用權，使得國有資源的價值未能充分實現，損害了國有資源股東的利益。目前，土地資源、礦產資源、國有企業股權等交易就存在這樣的狀況。

在不規範市場中，由於要素價格被操縱，所有權和使用權價格被扭曲，出現賤买高賣或者賤賣高买，使財富持有者承受不必要的損失。目前，由於利率和匯率的扭曲，由於生產要素價格控制，由於信息嚴重不對稱，由於監管嚴重缺失，交易行爲被人爲的嚴重扭曲。最典型的範例就是迫於負利率和匯率上升趨勢，導致的大規模樓市和股市的投機行爲，使得房地產價格和股票價格被嚴重扭曲。

在缺乏產權法律保障和市場不規範的前提下，過度資本化，就本質而言，是管理層與國內外資本持有者和謀，對國有財富和民衆財富的野蠻掠奪。在這個貌似合法的財富大轉移過程中，表面上使資源被充分調動，並通過市場完成配置，使經濟獲得高速發展。其實質，是財富的所有權和使用權以不合理代價轉移，形成古今中外歷史上罕見的，貧富急劇分化過程。其結果，就是極少數人（特殊利益集團）擁有多數財富。其後果，就是由於資本持有者迫於道義和能力上的壓力，最終將資本轉移和沉沒。

無論是持有何種主義的民主政府，其管理經濟的基本理念都應是增加國民福利。即便是封建王朝，政府爲私人所有，亦懂得以民爲本的道理。邏輯非常簡單，財富分配一旦失去基本的平衡，再生產無法持續，就必須更改遊戲規則，甚至替換遊戲規則制定者。這就意味着，最終可能通過暴力代替市場進行財富再分配。古今中外的歷史，雖然形式千奇百怪，但是本質規律沒有變過。

政府的制度取向是隨着管理層對於社會經濟的理解而變化的。鑑於舊中國極度貧富分化的嚴重後果，中國在1949年後選擇了社會主義計劃經濟。由於計劃經濟遏制了勞動者創造財富的積極性，中國在1978年以後，選擇了社會主義市場經濟。但是，由於管理層對於現代社會經濟結構的本質缺乏深刻認識，始終沒有抓住制度建設的根本，那就是基於人性的法律制度建設。而法律制度建設在經濟領域的基礎，就是產權法律制度和市場法律制度的建設。徘徊於意識形態的爭論並無實質意義。歷史證明，任何不切實際的意識形態衝動，都不能代替系統的法制建設。當然，膚淺和幼稚的意識形態說辭，或許可以成爲一時的政治包裝，對於增進國民福利並無實質幫助。相反，由於幼稚的意識形態執著，被特殊利益集團利用，由形式的政治控制轉化爲實質的經濟操縱，進而實現了特殊利益集團的資本積累。這就形成了今日中國過度資本化的壯麗景觀。

過度資本化是有嚴重後果的。第一，嚴重損害了公平正義原則。將導致道德淪喪，將導致政府信用危機，將導致公衆心理失衡，將導致弱勢羣體的生活困窘，將導致社會失去和諧甚至是和平。第二，嚴重損害了效率原則。扭曲的要素價格，給予市場錯誤信息，導致資源錯配，供需失去平衡，出現通貨膨脹，產生經濟危機。第三，資本的過度壟斷必然導致資本的外流與沉沒。這將導致國家競爭力的退化。終止中華民族偉大復興的歷史進程。

中國的當務之急，是將資本化進程與法制化進程同步。鐵腕治理目前混亂的、過度的資本化行爲。首先是建立和完善中國的產權制度。從憲法和普通法的產權法律制度入手，系統完善關於產權立法、司法、執法的程序，使公平正義原則與市場效率在法律中取得平衡。尤爲重要的是，政府不要充當國有或民有資產的代理人，並以代理人身份參與市場交易，形成行政權利壟斷對市場交易的直接破壞。特別是避免當這種行政權力失控，導致市場價格體系的崩潰。其次，必須堅決果斷地推進市場規範化建設。這裏有兩個關鍵節點：一是政府要堅決退出市場交易；二是政府堅持不要幹預商品價格。具體的說，就是將國有資產處置權交給人民代表大會；將商品定價權交給市場。政府將通過公共財政政策和貨幣政策間接調控市場非理性。例如政策性補貼扶持農業；例如徵收特種資源稅支持環保；例如用學卷制度完善義務教育；例如用強制性公積金制度提供退休和醫療基本保障；如此等等。基本的原則是政府以政策方式管理經濟。絕對不能直接的、大規模地參與交易，也不能直接的、大範圍的強制制定商品價格。中國必須盡快完成資本化必需的產權條件和市場條件。而不是在無序和混亂中過度資本化。

中國過度資本化導致了流動性泛濫。制造了資產和商品的雙重通脹。數十倍的企業市盈率，數十年的私人供樓貸款，極大地制造了虛擬價值，延生出過多貨幣，用這些虛擬價值產生的未來貨幣追逐現實商品，必然導致通脹。如果不緊急遏制這一趨勢，經濟危機將不可避免。

與此同時，中國必須高度警覺，美國利用強勢貨幣制造的全球過度資本化。美國的次按危機，是美國聯邦儲備局長期扭曲實質利率，推動房地產業過度發展的惡果。本質上是通過資本技術，將不良債權資本化，再將不良資本全球化，進而將本國過度資本化輸出全世界。由全世界，特別是由其主要資本和商品交易國家，代爲消化其過度資本化形成的通貨膨脹。中國作爲美國最大的資本和商品提供者已經付出巨大的代價。中國無法承受來自國內和來自國外的、同時的、雙重的過度資本化。事實上，中國的勞動力和自然資源已經處於過勞的狀態。中國的經濟結構已經被國內和國際的過度資本化強力扭曲，漸漸失去平衡，處於十分危險的境地。到了全面的反思和全面調整的時候了。^[1]