金融工程
1.新型金融工具的創造，如創造第一個零息債券，第一個互換合約等；
2.已有工具的發展應用，如把期貨交易應用於新的領域，發展出衆多的期權及互換的品種等；
3.把已有的金融工具和手段運用組合分解技術，復合出新的金融產品，如遠期互換，期貨期權，新的財務結構的構造等。
金融工程的運作具有規範化的程序：診斷—分析—开發—定價—交付使用，基本過程程序化。
其中從項目的可行性分析，產品的性能目標確定，方案的優化設計，產品的开發，定價模型的確定，仿真的模擬試驗，小批量的應用和反饋修正，直到大批量的銷售、推廣應用，各個環節緊密有序。大部分的被創新的新金融產品，成爲運用金融工程創造性解決其他相關金融財務問題的工具，即組合性產品中的基本單元。
金融工程的產生是市場追求效率的結果，而在其產生之後，其存在和發展確實有力地促進了金融效率的提高，具體表現在幾個方面。
金融工程鼓勵了競爭，促進了金融機構提高競爭力。金融工程的核心要素，如對金融的創新程度、技術含量的高低、信息技術的優劣以及收益、風險的配套，已成爲金融機構體現其經營實力與地位的競爭熱點。這種競爭性具有充分的相互替代作用：
一方面在資產收益性、流動性、風險性基礎上不斷創新金融工具，以增強自身競爭能力。
另一方面也促使金融機構不斷運用現代技術和先進通訊技術，建立高效的運行機制，提高金融信息管理系統的技術水平。
通過金融工程开發新的金融產品，獲取新的收益來源，使得金融機構的持續增長、持續發展成爲可能。如，西方商業銀行的表外業務收入已佔收入的40%～60%，可見金融工程對金融機構收益增長的明顯作用。
首先，金融創新極大豐富了金融市場交易，壯大了市場規模，提高了金融效率。通過金融工程开發的金融工具以高度流動性爲基本特徵，在合同性質、期限、支付要求、市場化能力、收益、規避風險等方面各具特點，加快了國際金融市場的一體化進程，壯大了金融市場規模，促進了金融市場的活躍與發展。高效率的金融市場應該爲絕大多數理性投資者提供能夠方便構建被他們自認爲有效投資組合的機會。金融工程正是豐富了投資者的選擇，提高了金融市場的效率。
其次，金融工程提高了投融資便利程度。利用金融工程設計开發出的金融市場組織形式、資金流通網絡和支付清算系統等，能夠從技術上和物質條件上滿足市場要求，特別是近年來無紙化交易與遠程終端聯網交易方式加快了資金流通速度，節約了交易時間和費用，使投融資活動更加方便快捷，金融市場效率大幅度提高。
金融工程綜合運用多種金融工具和金融手段創造性地解決衆多經濟金融問題，實現風險管理。金融工程爲政府金融監管部門提供了規範和監管金融市場和金融機構提供了技術上的支持。如1990年春、秋季，德國政府通過非公开銷售方式發行了一種特殊的10年期債券，它實際上是標準的10年期政府債券與以其爲標準的看跌期權的綜合，這種特殊產品非常出色地自動實現了央行的公开市場操作功能，從而大大削減了傳統公开市場操作人爲判斷入市時機所帶來的誤差和交易成本。可見金融工程爲新型金融監管體系、調控機制的構建提供了有力支持。因此,運用金融工程方法可以增強金融市場的完備性,提高金融市場效率,切實創造新價值,最終提高社會福利水平。
關於金融工程的實際運用，按寬窄兩種口徑就有不同的範圍。窄口徑僅僅是金融衍生工具及其組合運用爲主的金融業務。寬口徑則除此之外還包括傳統的投資銀行業務經創造性思維進行工程化處理後的現代形式。有關屬於金融工程的現代投資銀行業務我們將在下一部分涉及，這裏先介紹一衍生工具爲核心的部分。需要指出的是，再這一類金融工程中，進行收益棗風險管理，突出的是風險管理，收益則蕴於風險管理之中。而“進行風險管理，金融工程有兩個選擇：第一個選擇是，用確定性來代替風險；第二個選擇是，僅替換掉於己不利的風險，而將對己有利的風險留下”。下面僅舉幾個對我們來說比較容易理解的例子。
中長期的付息債券，比如付息票國債，對投資者來說，表面上看來有固定的利息收入，可以得到復利的好處，是一種不錯的金融資產。但實際上由於兩方面的原因投資者得不到相關的利益，一是信息不對稱和交易成本太高，投資者往往不能按時取出利息立即用於在投資，二是由於利息變動的不確定性，使投資者的再投資生產利率風險。將付息債券轉換爲零息債券這種金融工程較好地解決了上述問題。
全球最大的投資銀行美國美林公司（MerrillLynch）於1982年推出名爲“TIGR”（TreasuryInvestmentGrowthReceipts）的金融產品，用來替代付息國債，就屬於這種金融工程的首創。其具體做法是：
（1）美林公司將美國財政部發行的付息票國債的每期票息和到時的現金收入進行重組，轉換爲樹種不同期限只有一次現金流的證券即零息債券；
（2）美林公司與一家保管銀行就重組轉換成的零息債券籤訂不可撤銷的信托協議；
（3）由該保管銀行發行這種零息債券，經美林公司承銷出售給投資者，上述零息債券是金融工程中一種基礎性的創新，對於發行人來說，在到期日之前無需支付利息，能獲得最大的現金流好處；同時，還能得到轉換套利的目的，因爲將固定的較長期的付息債券拆开重組爲不同期限的債券，可以獲得可觀的收入。對投資者來說，在到期日有一筆利息可觀的連本帶息的現金收入，節約了再投資成本並避免了再投資風險；正因爲到期日才受到現金利息，因而能得到稅收延遲和減免的好處。
（1）零息債券性。美林公司設計發行的爲期15年的每張面值1000美元的LYON，不付息，發行價爲250美元。它如果在到期日（2000年1月21日）前未被發行人贖回，也未由購买者將其換成股票或回售給發行者，則債券持有人到期時科得到1000美元，其實際收益率爲9%。
（2）可轉換性。投資者購买LYON可獲得轉換期權，开期權保證LYON的持有者在其期滿前任何時侯能將每張債券按4.36的比率換成威斯特公司的股票——LYON發行時該公司股票每股價格爲52美元，轉換價爲57.34美元,250/57.34=4.36,對發行公司來說有一個約10%的轉換溢價，且這個溢價隨時間的推移而不斷上升的。
（3）可贖回性。LYON的發行人有贖回權，即按事先規定的隨時間推移而不斷上升的價格有權隨時贖回LYON。對這種有利於發行者的贖回期權，也有保護購买者的規定：發行人在1987年6月30日以前不能進行贖回權，除非每股價格上漲到86.01美元以上；對發行人的贖回，持有者可有兩種選擇，按贖回價讓其贖回，或按4.36的比率轉換成普通股。
（4）可反售性。LYON在賣出時也給予了購买者以反售期權，使之從1988年6月30日起可以按事先規定的價格將其返售給發行公司。返售價以250美元爲計價基礎，第一個可返售價保證使返售者獲得超6%的最低收益率，此後，在這個最低收益率的基礎上每年增加5%-9%。
流動收益期權債券使金融工程成功的典型，它很好地體現了金融工程的創新本質，運用工程技術對基礎金融工具原有的收益-風險進行分解和重組，LYON這一金融工程實際上是零息債券、可轉換債券、贖回期權、返售期權的組合，通過組合創造出全新的風險-收益關系，盡最大可能地滿足了投融資雙方的需要，其最突出的優勢在於：
第一，零息債券性使它能較好地兼顧了發行人（融資者）和購买者（投資者）的利益。其中的道理在前後有關零息債券部分已經說明，此不重復。
第二，可轉換爲股票和可返售性體現了對投資者利益的保護，而轉股價、可返售價、可贖回價事先確定，優化了收益-風險關系，兼顧了各方當事人的利益。正因爲如此，它的开發，受到普遍歡迎。
3．宏觀金融監管的工程化也已起步
以上提及的若幹金融工程業務，基本上限於微觀領域。其實西方發達國家的金融宏觀管理也在工程化，當然也應該工程化。近十年來，在數學家和電子計算機專家，物理學家和工程師大受金融業務界青睞，在所謂“火箭科學家向華爾街的大規模轉移”的同時，美國的金融監管當局也組織了大批的這類多學科的專家從事金融研究。這並非危言聳聽。爲加強金融監督管理，這些“火箭科學家”曾經將美國星球大战項目中識別真假彈頭的軟件程序用於識別黑錢的流動，這是典型的金融工程在宏觀管理中管理中的應用。從事這樣的創新與創造，需要科學技術發展到相當高的水平，需要具有多學科知識的高層次人才。90年代以來世界上金融工程業務發展很快，現代金融已得知識經濟風氣之先。盡管這方面得工作才起步，但從這次亞洲金融危機來看，金融監管的工程化，也是極有發展前途的事業。
進一步加快金融機構的商業化改革步伐，加快外資金融機構的引進，促進金融同業競爭。同時，建立我國的金融機構創新機制，大力發展金融工程，改善金融服務水平。
2.加強信息基礎設施建設，引進金融工程理論和技術，培養金融工程人才
金融工程可以消除信息不對稱，降低交易成本，提高金融效率。應努力推進國民經濟的信息化進程，特別是企業的信息網絡建設，完善國內的清算交易系統，加快電子化進程，減少金融交易的時滯，增加市場的流動性，爲金融工程的發展打下堅實的硬件基礎。
金融工程推動金融機構形成合乎現代市場經濟體制要求的金融組織模式和治理結構。管理方面，金融機構可以根據自己的需要進行資產負債管理和風險管理，決策機構和執行機構日趨融合，決策效益增強。
此外，金融工程开發設計出的新型金融工具相互之間在特性上混雜、交叉，打破了銀行制度的專業化分工，使金融機構業務種類、經營範圍擴大，獲取的收益大幅度提高。如可轉換證券融合了債券與股票的特點,銀行貸款也可具有證券的特性。金融機構業務進一步交叉，縮小了傳統的金融專業分工界限，推動着整個金融業向縱深方向發展壯大。
