歐洲貨幣市場
所謂歐洲其他貨幣，有歐洲英鎊、歐洲德國馬克、歐洲法國法郎、歐洲瑞士法郎、歐洲荷蘭盾等等。它們的性質也與歐洲美元的性質相同，都是指在本國境外的該國貨幣資金。比如，日本銀行存放在法國銀行的英鎊存款或德國銀行對瑞士公司提供的英鎊貸款，就叫做歐洲英鎊。
在第二次世界大战結束以後，美國通過對飽受战爭創傷的西歐各國的援助與投資，以及支付駐扎在西歐的美國軍隊的开支，使大量美元流入西歐。當時，英國政府爲了刺激战爭帶來的經濟萎縮，企圖重建英鎊的地位。1957年英格蘭銀行採取措施，一方面對英鎊區以外地區的英鎊貸款實施嚴格的外匯管制；另一方面卻準許倫敦的商業銀行接受美元存款並發放美元貸款，從而在倫敦开放了以美元爲主體的外幣交易市場，這就是歐洲美元市場的起源。
（1）美國國際收支發生逆差。這是歐洲美元迅速增長的最根本原因。歐洲美元存在的形式首先是美元存款。私人公司或其他經濟實體在歐洲銀行存入一筆歐洲美元，歸根到底，只能是把原來在美國銀行裏的一筆活期存款轉存到歐洲銀行裏來。同樣，一家歐洲銀行貸出一筆歐洲美元，也只能是把這筆原來存在美國銀行裏的活期存款轉貸給借款人。所以歐洲美元的根於是美國銀行對外負債的轉移。沒有這個根子，歐洲美元是無從產生的。這種對外流動性負債的轉移與美國國際收支逆差有着直接關系。
（2）美國政府對資本輸出入的限制措施促使大量美元外流。由於美國國際收支不斷出現逆差，趨勢日益惡化，所以從60 年代开始美國政府就採取了一系列限制美元外流的措施。如美國政府從1963 年起實施利息平衡稅，對外國政府與私人企業在美國發行的債券利息，一律徵收平衡稅，借以限制美國企事業對外直接投資，同時限制設立海外分支機構和銀行對外信貸。1968 年美國政府的金融管制當局正式停止美國企業匯出美元到國外投資。還有，根據在30 年代美國聯邦儲備銀行制訂的Q項條款規定，美國商業銀行對活期存款不付利息，並對定期與儲蓄存款利率規定最高限額，而在國外的歐洲美元存款則不受此種限制。另一個聯邦儲備銀行的M條款規定，美國銀行對國外銀行的負債，包括國外分支行在總行帳面的存款，必須繳存累進的存款準備金，而國外的歐洲美元存款則可以不繳存任何存款準備金。這些措施引起美國國內商業銀行的不滿，紛紛向國外尋求吸收存款的出路。全世界的跨國公司也不得不轉向歐洲貨幣市場，以滿足其資金融通的需求。這些因素都大大地促進了歐洲貨幣市場的發展。
（3）歐洲一些主要國家解除外匯管制，並實行各國貨幣自由兌換。西歐主要國家從1958 年12 月开始，允許出口商和銀行擁有外幣資金，主要是美元資金。當時，美元是國際間主要的支付與儲備貨幣，西歐各國解除對外匯的管制，就意味着各國貨幣可以自由兌換美元。這些措施使得歐洲銀行的美元存放業務迅速增長，同時也促進了美國銀行的分支機構大量增加。
進入70 年代以後，歐洲貨幣市場進一步發展。無論從該市場上的資金供應方面，還是從資金需求方面來看，都在迅速增加。
第一，美國巨額和持續的對外軍事开支和資本輸出，使大量美元流入外國工商企業、商業銀行和中央銀行手中，它們把這些美元存於歐洲各國銀行中套取利息。特別是1971 年8 月15 日美國宣布停止美元與黃金兌換後，促使更多的美元流入歐洲市場。
第二，石油生產國的美元。1973 年10 月油價提高，石油生產國的石油美元收入急劇增加，這些國家將美元收入的一部分存入歐洲貨幣市場。
第三，經營歐洲貨幣市場業務的各國商業銀行的分行，爲適應業務的需要，常將其總行的資金調至歐洲市場，以便調撥使用。一些大的跨國公司，爲促進其業務的發展，便於資金的使用，也增加在歐洲銀行的投放。
第四，派生存款的增加。歐洲銀行在吸收一筆歐洲美元存款後，留存一定的備付金，將剩余資金貸出，而接受貸款的惜款人，又將所得貸款存入歐洲銀行，這樣就像在國內銀行體系中所發生的存款派生過程一樣，在歐洲貨幣市場上，也會發生類似的存款派生過程。而且，由於沒有法定存款準備金的規定，其派生存款的倍數往往要高於國內派生存款的倍數。
從資金需求方面來看，60 年代到70 年代歐洲貨幣市場以短期貸款爲主，主要滿足工商企業短期資金周轉的需要，所貸款期限多在1 年以下。但在70年代後，發生了一些變化。
（1）自石油提價後，1974 年以來，西方工業國及第三世界非產油國出現國際收支巨額逆差，开始向歐洲貨幣市場舉債。原蘇聯及東歐一些國家也到歐洲貨幣市場舉債。
（2）1973 年資本主義國家开始實行浮動匯率後，一些銀行與工商企業，爲了減少匯率風險並投機牟利，增加了外匯买賣，從而擴大了對歐洲貨幣市場的資金需求。
其他歐洲貨幣是在美元危機中逐漸形成的。從60 年代以來，美元的霸權地位日益衰落，拋售美元、搶購黃金或其他硬通貨的風潮頻繁發生。而各國的企業與投機商，以及西方各國中央銀行所掌握的外匯儲備，絕大部分是美元。因此，它們就不得不按照在金融業務中要謹慎行事這一個最簡單的原則，使它們的儲備構成多樣化。這種儲備多樣化的過程，必然導致美元在國際市場的價格下降。美元價值下降，又會使大量持有美元的外國企業以及各國中央銀行的儲備頭寸價值低落。由於在儲備多元化的過程中，導致人們對美元的信心動搖，致使當時國際市場上的硬通貨，如聯邦德國馬克、瑞士法郎、日元等，身價倍增，成爲搶購的對象，再加上有些國家對非本國居民存戶存入所在國貨幣施加種種限制，而對外國貨幣則不加限制或限制較少，這就形成了“歐洲德國馬克”、“歐洲瑞士法郎”等其他歐洲貨幣。最初的歐洲美元市場，也就逐漸發展成爲歐洲貨幣市場了。
同時，歐洲貨幣市場的範圍也在不斷擴大，它的地區分布區擴展至亞洲、北美和拉丁美洲，因此，所謂歐洲貨幣，不一定是存放在歐洲各國的生息資本。歐洲貨幣市場這一名詞的含義不斷發生變化。這個名詞的詞頭“歐洲”是因爲原先的市場在歐洲，但實際上由於歐洲貨幣市場的不斷發展，它已不再限於歐洲地區了。
這些歐洲貨幣的存放借貸多集中於銀行業務和金融市場比較發達的倫敦市場。1980 年時，它佔整個歐洲貨幣市場的份額的1/3 左右。
現在歐洲貨幣市場規模已經很大。所謂市場規模，是指某一時點未清償的歐洲貨幣存放款或其他金融資產的存量。在實際統計時，人們是以銀行的歐洲貨幣負債額而不以資產額來測定歐洲貨幣市場的規模。這是因爲銀行的資產除了金融資產以外，往往還包括有形資產。而銀行的負債主要是存款，從是否存繳法定準備金上就可以辨認出存繳某筆外幣存款是不是歐洲貨幣存款。
目前，關於歐洲貨幣市場規模有多種統計資料，其中以國際清算銀行、摩根保證信托公司和英格蘭銀行的統計比較可靠。國際清算銀行根據與歐洲美元市場有聯系的大多數銀行的報告，對這一市場的資金總額和淨額進行估計。其總額只限於報告國銀行的外幣負債的總計，它沒有把所有有關國家和地區都包括進去，例如巴林、拿騷等地。而且，它只計算呈報銀行對非居民的外幣負債，而呈報銀行對本國居民，包括本國銀行和本國金融當局的外幣負債則略而不計。因此，這種估計顯然是偏低的。
摩根保證信托公司的資料，在統計方法上和國際清算銀行相同，但範圍大。在測度歐洲貨幣市場總額時，它是將商業銀行所有外幣負債匯總而得出的，總額中剔除銀行間負債的數字就是淨額。不過，它用各國官方關於本國銀行的外幣資產負債的資料對國際清算銀行的估計進行補充和核實，差別不太大。
（1）歐洲貨幣市場經營非常自由。由於歐洲貨幣市場是一個不受任何國家政府管制和稅收限制的市場，所以經營非常自由。例如，借款條件靈活，借款不限制用途等。因此這個市場不僅符合跨國公司和進出口商的需要，而且也符合許多西方國家和發展中國家的需要。
（2）歐洲貨幣市場資金規模極其龐大。歐洲貨幣市場的資金來自世界各地，數額極其龐大，各種主要可兌換貨幣應有盡有，故能滿足各種不同類型的國家及其銀行、企業對於不同期限與不同用途的資金需要。
（3）歐洲貨幣市場資金調度靈活、手續簡便，有很強的競爭力。歐洲貨幣市場資金周轉極快，調度十分靈便，因爲這些資金不受任何管轄。這個市場與西方國家的國內市場及傳統的國際金融市場相比，有很強的競爭力。
（4）歐洲貨幣市場有獨特的利率體系，其存款利率相對較高，放款利率相對較低，存放款利率的差額很小，這是因爲它不受法定準備金和存款利率最高額限制。因此，歐洲貨幣市場對存款人和借款人都更具吸引力。
（5）歐洲貨幣市場是一個“批發市場”。歐洲貨幣市場的經營以銀行間交易爲主，銀行同業間的資金的拆借佔歐洲貨幣市場業務總量的很大比重；它也是一個批發市場，由於大部分借款人和存款都是一些大客戶，所以每筆交易數額很大，一般少則數萬元，多則可達到數億甚至數十億美元。
歐洲貨幣市場是由一個世界性的廣泛的國際銀行網所組成。這些銀行被泛稱爲“歐洲銀行”。所謂“歐洲銀行”與其說是一種機構，不如說是一種職能。
“歐洲銀行”以倫敦爲中心，散布在世界各大金融中心。它們之間通過信函、電話、電報和電傳聯系。倫敦有許多金融機構，它們同世界各國有千絲萬縷的聯系，形成了倫敦特有的金融地位。這些機構由三類銀行組成：A.英國商業銀行在倫敦开設的總分行；B.其他各國商業銀行和金融機構在倫敦开設的分行、金融公司或投資銀行；C.由不同國家大商業銀行組成的聯合銀行集團。
歐洲貨幣市場的業務由兩部分組成：一部分是銀行同業拆借；另一部分是非銀行之間的交易。就資金的借貸的期限、方式和業務性質而言，可分爲歐洲貨幣市場和歐洲資本市場。
歐洲資本市場是指歐洲銀行經營的中長期借貸的市場，系由銀行中長期信貸和歐洲債券市場組成。
歐洲銀行的中長期信貸，最短在1 年以上，一般爲1—3 年、5 年、7 年、10 年或更長。資金的借貸者，大多數是世界各國私營或國營企業、社會團體、政府當局或國際機構組織。資金來源，少數爲長期存款，多數爲較短期存款。辦理中、長期信貸，一般都需籤訂合同，有的合同還需經借款國的官方機構或政府擔保。利率一般以倫敦同業拆放利率爲基礎，根據金額大小、時間長短或借款人的資信，再加上不同幅度的附加利率，一般爲0.25％—2.5％。對於金額大、時間長的貸款，往往由幾家、十幾家甚至數十家不同國家的銀行組成銀行集團，由一家或幾家大銀行牽頭，向借款人共同提供。
發行歐洲債券是在歐洲資本市場上籌資的另一種主要形式。特別是70年代以來，由於對長期資金需求增加，債券形式的借貸活動發展很快，形成了專門的歐洲債券市場。歐洲債券的特點是債券發行人屬於一個國家，債券面值則用另一個國家的貨幣標示。例如，日本金融機構在東京證券交易所上發行的美元債券，則算爲“外國債券”，而不能算爲“歐洲債券”。
歐洲債券往往由一家大商業銀行牽頭，聯合幾家甚至數十家不同國家的大銀行代爲發行，大部分先由這些銀行买進，然後轉到銷售證券的二級市場或本國市場賣出。現在，歐洲債券在資本市場借貸總額中的比例已超過中、長期銀行信貸。
歐洲債券主要分爲以下三種：一種是普通固定利率債券，即在發行時，利率和到期日均有明確規定，不再改變。另一種是浮動利率債券，即利率按約定時間調整，多數爲半年調整一次，以6 個月期的倫敦銀行同業拆放利率或美國商業銀行優惠放款利率爲基礎，再加上一定的附加利率計算。還有一種是可轉換爲股票的債券，購买者可以按照發行時規定的兌換價格，換成相應數量的股票。
根據使用出口信用的對象不同，在出口貿易中，使用歐洲貨幣市場資金的形式有兩種：
A.賣方信貸。大型成套設備的出口常常採取延期付款的方式，進口廠商除支付一部分訂金外，等到出口廠商全部交貨後，再分期償還成套設備的出口貨款，並隨同利息一並支付。出口廠商爲繼續進行正常生產，常與歐洲貨幣市場上的商業銀行籤訂協議，商借出口信貸。進口商償還貨款後，再歸還其從銀行所借得的出口信貸資金。由於這種信貸是由出口商方面的銀行提供給出口商（賣方）的，所以叫做賣方信貸。
B.买方信貸。上述成套設備延期付款的交易，不是由出口商向其往來銀行商借資金，而是由進口商（买方）向出口商方面的銀行商借資金，用以向出口商償付成套設備的貨款，這也是利用歐洲貨幣市場資金的一種形式。由於信貸資金是由銀行提供給买方的，所以叫做买方信貸。
此外還有一種方式是由進口商方面的銀行向出口商方面的銀行商借資金，用以償付出口商成套設備的貨款，這也是买方信貸的一種形式。
第一，國際借貸業務趨向分散，國際金融壟斷組織的活動進一步向發展中國家和地區滲透。
在以倫敦爲主體的歐洲貨幣市場之外，盧森堡金融市場的作用日益增長。此外，像香港、新加坡、巴拿馬等也都經營各地區的“亞洲美元”或“拉美美元”業務，並逐漸發展成爲國際資金市場。
歐洲貨幣市場的資金來源逐漸由吸收短期資金到發行大額可轉讓的存單來吸收資金。在資金運用上，中長期貸款、买方信貸及歐洲債券的業務量急劇增加。
第三，中長期貸款額度不完全以存款及營運資金大小爲依據，常常先貸放後借入，貸款利率也隨借入利率的變化而定期調整。經常是先與借方籤訂貸款合同，以後再從其他地方設法借入資金。
第四，綜合貨幣單位在國際借貸與債券發行中开始作爲計算單位，如歐洲貨幣單位（ECU）及特別提款權（SDR）。
歐洲貨幣市場在很大程度上打破了各國間貨幣金融關系的相互隔絕狀態，它將大西洋兩岸的金融市場與外匯市場聯系在一起，從而促進了國際資金流動。因爲歐洲銀行的套利套匯活動，使兩種歐洲貨幣之間的利率差別等於其遠期外匯的升水或貼水，超過這個限度的微小利率差別都會引起大量資金的流動，於是這個市場所形成的國際利率，使各國國內利率更加相互依賴。它促進了國際金融的一體化，這是符合世界經濟發展的基本趨勢的。
（2）歐洲貨幣市場促進了一些國家的經濟發展。歐洲貨幣市場在很大程度上幫助了西歐和日本恢復它們的經濟並使其得到迅速發展。歐洲貨幣市場是日本60 年代以來經濟高速發展所需巨額資金的重要補充來源。發展中國家也從這個市場獲得大量資金。據世界銀行統計，從1973 年到1978 年6 月底，兩年半時間內發展中國家從國際貨幣市場上借進621 億美元，其中絕大部分是從歐洲貨幣市場上借來的。第三世界運用這些資金加速了經濟建設，擴大了出口貿易。因此，它加強了第三世界和第二世界的經濟力量。
（3）歐洲貨幣市場加速了國際貿易的發展。在不少國家，對外貿易是刺激經濟增長的重要途徑。60 年代中期以來，如果沒有歐洲貨幣市場，西方國家對外貿易的迅速增長是不可能的。
（4）歐洲貨幣市場幫助了一些國家解決了國際收支逆差問題。歐洲貨幣市場方便了短期資金的國際流動，特別是促進了石油美元的回流。據國際貨幣基金組織估計，1974—1981 年，世界各國的國際收支經常項目逆差總額高達8100 億美元，但各國通過國際金融市場籌集的資金總額即達7530 億美元，這在很大程度上緩和了世界性的國際收支失調問題。在這期間，歐洲貨幣市場所吸收的石油出口國的存款就達1330 億美元，從而發揮了重要的媒介作用。
當然，歐洲貨幣市場也給世界經濟帶來了不可低估的不穩定性，主要表現在以下幾方面。
（1）經營歐洲貨幣業務的銀行風險增大。歐洲美元等貨幣的拆放都具有以下幾個特點：A.借款人除了本國客戶外，尚有外國客戶，或雖系本國客戶，但又轉手再放給外國客戶，所以，它具有國際間極其復雜的連鎖關系；B.借款金額巨大，而又缺乏抵押保證；C.由於借款人有時把資金轉借出去，幾經倒手，最後甚至連借款人是誰也不能完全掌握。
（2）影響各國金融政策的實施。對參與歐洲貨幣市場的國家來說，如果對歐洲美元等資金運用過多，依賴過深，或這種資金流入流出過於頻繁，數額過大，那么，在一定程度上將會影響到該國國內貨幣流通的狀況。
（3）加劇外匯證券市場的動蕩。歐洲貨幣市場上的資金具有很大的流動性，每當某一主要國家貨幣匯率出現動蕩將貶值下浮時，它的流動性將進一步加劇。
