股票期權

定義
　　股票期權（英文：Stock Options 法文：l'Option sur Valeurs）
　　股票期權是指买方在交付了期權費後即取得在合約規定的到期日或到期日以前按協議價买入或賣出一定數量相關股票的權利。
　　股票期權是上市公司給予企業高級管理人員和技術骨幹在一定期限內以一種事先約定的價格購买公司普通股的權利。
　　股票期權是一種不同於職工股的嶄新激勵機制，它能有效地把企業高級人才與其自身利益很好地結合起來。
　　股票期權的行使會增加公司的所有者權益。是由持有者向公司購买未發行在外的流通股，即是直接從公司購买而非從二級市場購买。期權與股票增值權的區別
　　股票期權的設計原理與股票增值近似，區別在於：認購股票期權時，持有人必須購入股票；而股票增值權的持有者在行權時，可以直接對股票的升值部分要求兌現，無需購买股票。目前，“長源電力”（000966）、“清華同方”（600100）、“東方電子”（000682）、“中興通訊”（000063）等均推行了股票期權方案。股票期權市場的作用

1、對國家經濟發展的作用

　　(1)可以廣泛地動員，積聚和集中社會的闲散資金，爲國家經濟建設發展服務，擴大生產建設規模，推動經濟的發展，並收到“利用內資不借內債”的效果。
　　(2)可以充分發揮市場機制，打破條塊分割和地區封，促進資金的橫向融通和經濟的橫向聯系，提高資源配置的總體效益。
　　(3)可以爲改革完善我國的企業組織形式探索一條新路子，有利於不斷完善我國的全民所有制企業，集體企業，個人企業，三資企業和股份制企業的組織形式，更好地發揮股份經濟在我國國民經濟中的地位和作用，促進我國經濟的發展。
　　(4)可以促進我國經濟體制改革的深化發展，特別是股份制改革的深入發展，有利於理順產權關系，使政府和企業能各就其位，各司其職，各用其權，各得其利。
　　(5)可以擴大我國利用外資的渠道和方式，增強對外的吸納能力，有利於更多地利用外資和提高利用外資的經濟效益，收到“用外資而不借外債”的效果。

2、對股份制企業的作用

　　(1)有利於股份制企業建立和完善自我約束，自我發展的經營管理機制。
　　2)有利於股份制企業籌集資金，滿足生產建設的資金需要，而且由於股票投資的無期性，股份制企業對所籌資金不需還本，因此可長期使用，有利於廣泛制企業的經營和擴大再生產。

3、對股票投資者的作用

　　從股票投資者的角度來說，其作用在於：
　　(1)可以爲投資者开拓投資渠道，擴大投資的選擇範圍，適應了投資者多樣性的投資動機，交易動機和利益的需求，一般來說能爲投資者提供獲得較高收益的可能性。
　　(2)可以增強投資的流動性和靈活性，有利於投資者股本的轉讓出售交易活動，使投資者隨時可以將股票出售變現，收回投資資金。股票市場的形成，完善和發展爲股票投資的流動性和靈活性提供了有利的條件。

4、股票市場的不利影響

　　股票市場的活動對股份制企業，股票投資者以及國家經濟的發展亦有不利影響的一面。股票價格的形成機制是頗爲復雜的，多種因素的綜合利用和個別因素的特動作用都會影響到股票價格的劇烈波動。股票價格既受政治，經濟，市場因素的影響，亦受技術和投資者行爲因素的影響，因此，股票價格經常處在頻繁的變動之中。股票價格頻繁的變動擴大了股票市場的投機性活動，使股票市場的風險性增大。
　　股票市場的風險性是客觀存在的，這種風險性既能給投資者造成經濟損失，亦可能給股份制企業以及國家的經濟建設產生一定的副作用。這是必須正視的問題。股票期權的徵稅問題
　　(一)股票期權制，英文爲“Stock Option”，其含義爲公司以書面形式給予本公司人員購進公司一定數量股票的權利。目前比較多的是經營者股票期權，它是企業給予經營者的一種權利，經營者可以憑借這種權利按約定價格購买未來一定期限內公司股份的權利。實行股票期權制的目的，是要在公司人員與企業長期利益之間建立一種資本紐帶，將個人命運與企業命運牢牢地捆在一起。世界上第一個股票期權計劃1952年產生於美國，1974年這個計劃得到美國聯邦和州政府的認可，爾後股票期權制在美國开始迅速發展。據有關資料統計，20世紀90年代初，美國在全球排名前50位的大公司中，有80％的企業已向其高級經理人員實行經營者股票期權(ESO)的報酬制度，高收入中來源於ESO的比重越來越大。到1999年幾乎100％的高科技公司、大約90％的上市公司都有股票期權計劃。硅谷絕大部分企業採用經營者股票期權報酬制度，還採用員工持股制度，如微軟公司等。股票期權的分配形式除美國外法國等國家中也較流行。
　　(二)黨的十五大以來，隨着社會主義市場經濟的建立與逐步完善，我國對於經營者分配制度、激勵和制約制度的政策也在不斷變化，提出了鼓勵資本、技術等生產要素參與收益分配，將期權與期股作爲資本參與分配的一種新的探索。
　　1998年中共中央、國務院發布了《關於加強技術創新，發展高科技，實現產業化的決定》，允許用國有資產增值部分作爲股份進行獎勵．允許民營科技企業採取股份期權形式。1999年9月，黨的十五屆四中全會通過了《中共中央關於國有企業改革和發展若幹重大問題的決定》，明確提出在少數企業中可以繼續探索試行經理(廠長)年薪制、持有股份等分配方式。2000年10月，黨的十五屆五中全會通過了《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十個五年計劃的建議》，進一步指出建立健全收入分配
　　的激勵機制和約束機制，對企業領導人和科技骨幹實行年薪制和股權期權試點。國務院有關部門對實行期股、期權制汀了相應的政策措施，並選擇部分高科技公司作爲試點單位。上海、武漢、深圳、北京、濟南、沈陽等地的政府也選擇了部分企業進行股票期權分配形式的探索，並形成各地的期股模式。隨着探索的進一步深入，地區模式的範圍將會不斷擴大。
　　從股票期權的取得看，目前我國內資企業在試行中較多的是期股形式，大體可分爲三種類型，分別爲購买性期股、報酬性期股和抵押性期股。購买性期股是指經營者按約定的價格直接拿出現金購买企業股份或股票，股票要在經營者任期期滿後方可上市或轉讓。報酬性期股是指經營者不需拿出現金，僅就其應取得報酬收入的一部分轉化爲期股，如試行年薪制的企業，將經營者年薪收入中部分用於購买股票，按規定期限兌現。有的企業則將對經營者獎勵的一部分收入轉爲期股。抵押性期股指的是經營
　　者拿出一定風險抵押金，在經營過程中如達不到合約規定的指標，以抵押金抵扣；如超過合約規定的指標，按增長利潤的一定比例，以股票形式獎勵給經營者。此外，從期股運行形態看，除有取得實股外，也有虛擬股票的兌現。虛擬股票是指企業並未從二級市場回購本公司股票給個人，而是在企業內部虛構一部分股票，僅在經營者账上反映。經營者未真正持有股票，其收入就是未來股價與當前股價的價格差。
　　(三)當前，我國對股票期權的政策也在不斷研究之中，從個人所得稅方面看，1998年國家稅務總局發出《關於個人認購股票等有價證券而從僱主取得折扣或補貼收入有關徵收個人所得稅問題的通知》，規定境內公司向僱員(內部職工)發放認股權證並承諾僱員在公司達到一定工作年限或滿足其他條件，憑該認股權證，或按事先約定價格認購公司股票(一般低於市場價或當期股票發行價)；或按當期市場價格的一定折扣轉讓本企業持有其他公司(包括外國公司)的股票等有價證券；或按一定比例爲該僱員負擔其進行股票等有價證券的投資的，應在僱員實際認購股票等有價證券時按工薪收入徵稅。經稅務機關批準可從其實際認購股票等有價證券的當月起，在不超過六個月的期限內平均分月計人工資、薪金所得計算繳納個人所得稅。從政策的精神看，主要是對個人取得的期股作了明確。
　　(四)美國是積極推行職工持股制的國家，有專門對股票期權的稅收規定，通常是取得期權時不繳稅，稅收遞延至用期權交換等值股票或銷售股票時。具體分鼓勵性股票購买權(ISO)和非限定股票購买權(NSO)，分別適用不同的稅率。對ISO又區別符合持有期條件的銷售和不符合持有期條件的銷售，對符合持有期條件的銷售按長期資本利得課稅，最高稅率不超過28％；對不符合持有期條件的銷售按一般收入課稅，最高稅率達39．6％。對非限定股票購买權因無限制條件規定，取得購买權時(知道購买權市價)或購买權換取股票時(不知道購买權市價)，就按薪金收入課稅。
　　對鼓勵性股票購买權，取得期權時，必須符合美國稅法第422章規定，從取得期權到換取股票時必須均是員工。ISO計劃不能超過10年，員工必須在10年內換取股票。個人持有期大於規定，即自取得期權起2年，換取股票後1年，期權價格必須大於或等於取得期權時股票市場價格。
　　(五)我國的股票期權是社會主義市場經濟條件下按勞分配的一種資本化表現形式。期權通過與資本市場的對接，在企業發展的同時，經營者可以獲得豐厚的利益。但在實際操作過程中，企業的發展除經營者因素外，還有其他諸多因素，股價有時不能完全代表企業經營狀況，要實施股票期權制必須建立與之相適應的法律規定。
　　我國加入WTO之後，外資企業進一步發展，國有企業分配形式資本化，與股票期權這一分配形式相關的政策法規必須盡快研究出臺。從目前出臺的政策情況看，仍停留在對股票期權制中期股的規定上，而外資企業中大部分是期權形式。筆者試從期股、期權的區別上來談談對股票期權所得徵收個人所得稅的看法。
　　首先，個人取得股票期權所得是個人所得的一種形式，按照現行個人所得稅法規定，必須依法繳納個人所得稅。其次，由於企業授予職工股票期權可以採取無償分配、折價出售、價格補貼和市場價出售等多種方法，所以必須分清不同情況，特別要分清個人取得的是期權還是期股。在期權制中，個人取得的是購买股份的權利，只要支付權利金，以權利價买進。個人在行權前沒有收益，在行權之後可以市場價賣出，其中差價即收益。期權擁有人有收益權，無所有權。在期股制中，個人取得的是股份的憑
　　證(股票)，獲取方式一般以既定價格一次或分期補人方式獲取股票，經營者必須拿出現金(包括用部分獎勵金)購买，在期股價款支付完畢後，期股所有人享有所有權及全部收益權，股票可全部變現。
　　對取得期股所得，要區別是否規定持有期，對無持有期的股票，徵稅環節應在實際取得股票時，按工資薪金所得徵稅，課稅所得額應爲取得股票時該股票市場價--認購價(折扣價)，所得允許行權期內分解。對有持有期的股票，應在股票持有期到期日，按工資薪金所得徵稅，股票出售時再按財產轉讓所得項目徵稅。課稅所得額應爲出售股票價格--取得股票當日該股票市場價(目前我國股票轉讓所得暫不徵稅)，股票在未出售期間，分得股息、紅利，按股息、紅利所得項目徵稅。
　　對取得期權所得，徵稅環節應在期權行權日，按工資薪金所得項目徵稅，課稅所得額爲行權價--權利價--權利金，允許從期權許諾日(契約生效日)至行權日的期間內進行分解。期權定義
　　期權是一種能在未來特定時間以特定價格买進或賣出一定數量的特定資產的權利。
　　期權交易是一種權利的交易。在期貨期權交易中，期權买方在支付了一筆費用（權利金）之後，獲得了期權合約賦予的、在合約規定時間，按事先確定的價格（執行價格）向期權賣方买進或賣出一定數量期貨合約的權利。期權賣方在收取期權买方所支付的權利金之後，在合約規定時間，只要期權买方要求行使其權利，期權賣方必須無條件地履行期權合約規定的義務。在期貨交易中，买賣雙方擁有有對等的權利和義務。與此不同，期權交易中的买賣雙方權利和義務不對等。买方支付權利金後，有執行和不執行的權利而非義務；賣方收到權利金，無論市場情況如何不利，一旦买方提出執行，則負有履行期權合約規定之義務而無權利。
　　期權也是一種合同。合同中的條款是已經規範化了的。以小麥期貨期權爲例，對期權买方來說，一手小麥期貨的买權通常代表着未來买進一手小麥期貨合約的權利。一手小麥期貨的賣權通常代表着未來賣出一手小麥期貨合約的權利；买權的賣方負有依據期權合約的條款在將來某一時間以執行價格向期權买方賣出一定數量小麥期貨合約的義務。而賣權的賣方負有依據期權合約的條款在將來某一時間以執行價格向期權买方买進一定數量小麥期貨合約的義務。
　　期權的價格叫作權利金。權利金是指期權买方爲獲得期權合約所賦予的權利而向期權賣方支付的費用。對期權买方來說，不論未來小麥期貨的價格變動到什么位置，其可能面臨的最大損失只不過是權利金而已。期權的這一特色使交易者獲得了控制投資風險的能力。而期權賣方則從买方那裏收取期權權利金，作爲承擔市場風險的回報。期權的特點

（一）獨特的損益結構

　　與股票、期貨等投資工具相比，期權的與衆不同之處在於其非线性的損益結構。
　　正是期權的非线性的損益結構，才使期權在風險管理、組合投資方面具有了明顯的優勢。通過不同期權、期權與其他投資工具的組合，投資者可以構造出不同風險收益狀況的投資組合。

（二）期權交易的風險

　　期權交易中，买賣雙方的權利義務不同，使买賣雙方面臨着不同的風險狀況。對於期權交易者來說，买方與賣方部位的均面臨着權利金不利變化的風險。這點與期貨相同，即在權利金的範圍內，如果买的低而賣的高，平倉就能獲利。相反則虧損。與期貨不同的是，期權多頭的風險底线已經確定和支付，其風險控制在權利金範圍內。期權空頭持倉的風險則存在與期貨部位相同的不確定性。由於期權賣方收到的權利金能夠爲其提供相應的擔保，從而在價格發生不利變動時，能夠抵消期權賣方的部份損失。
　　雖然期權买方的風險有限，但其虧損的比例卻有可能是100％，有限的虧損加起來就變成了較大的虧損。期權賣方可以收到權利金，一旦價格發生較大的不利變化或者波動率大幅升高，盡管期貨的價格不可能跌至零，也不可能無限上漲，但從資金管理的角度來講，對於許多交易者來說，此時的損失已相當於“無限”了。因此，在進行期權投資之前，投資者一定要全面客觀地認識期權交易的風險。期權與期貨的區別

（一）买賣雙方的權利義務

　　期貨交易中，买賣雙方具有合約規定的對等的權利和義務。期權交易中，买方有以合約規定的價格是否买入或賣出期貨合約的權利，而賣方則有被動履約的義務。一旦买方提出執行，賣方則必須以履約的方式了結其期權部位。

（二）买賣雙方的盈虧結構

　　期貨交易中，隨着期貨價格的變化，买賣雙方都面臨着無限的盈與虧。期權交易中，买方潛在盈利是不確定的，但虧損卻是有限的，最大風險是確定的;相反，賣方的收益是有限的，潛在的虧損卻是不確定的。

（三）保證金與權利金

　　期貨交易中，买賣雙方均要交納交易保證金，但买賣雙方都不必向對方支付費用。期權交易中，买方支付權利金，但不交納保證金。賣方收到權利金，但要交納保證金。

（四）部位了結的方式

　　期貨交易中，投資者可以平倉或進行實物交割的方式了結期貨交易。期權交易中，投資者了結其部位的方式包括三種：平倉、執行履約或到期。

（五）合約數量

　　期貨交易中，期貨合約只有交割月份的差異，數量固定而有限。期權交易中，期權合約不但有月份的差異，還有執行價格、买權與賣權的差異。不但如此，隨着期貨價格的波動，還要掛出新的執行價格的期權合約，因此期權合約的數量較多。
　　期權與期貨各具優點與缺點。期權的好處在於風險限制特性，但卻需要投資者付出權利金成本，只有在標的物價格的變動彌補權利金後才能獲利。但是，期權的出現，無論是在投資機會或是風險管理方面，都給具有不同需求的投資者提供了更加靈活的選擇。爲什么交易期權

（一）期權是一種有效的風險管理工具

　　期權以期貨合約爲標的，可以說是衍生品的衍生品。因此，期權既可以用來爲現貨保值，也可以爲期貨業務進行保值。通過买入期權，爲現貨或期貨進行保值，不會面臨追加保證金的風險。通過賣出期權，可以降低持倉成本或增加部位收益。而不同執行價格、不同到期日的期權的綜合使用，使爲不同偏好的保值者提供量體裁衣的保值策略成爲可能。

（二）期權提供更多的投資機會和投資策略

　　期貨交易中，只有在價格發生方向性變化時，市場才有投資的機會。如果價格處於波動較小的盤整期，市場中就缺乏投資的機會。期權交易中，無論是期貨價格處於牛市、熊市或盤整，均可以爲投資者提供獲利的機會。期貨交易只能是基於方向性的。而期權的交易策略既可以基於期貨價格的變動方向，也可以進行基於期貨價格波動率進行交易。當投資者看多波動率時，可以买入跨式（Straddle）、寬跨式(Strangle)等交易組合；相反，如果投資者看空波動率，可以進行上述策略的相反操作。

（三）槓杆作用

　　期權可以爲投資者提供更大的槓杆作用。特別是到期日較短的虛值期權。與期貨保證金相比，用較少的權利金就可以控制同樣數量的合約。下面以平值期權爲例，與期貨作一比較。
　　假定：強麥期貨價格爲1900元/噸，保證金比例爲5%即95元；強麥期權執行價格爲1900元/噸，波動率15％，年利率1.98％。
　　到期時間 买權權利金（元/噸） 佔期貨保證金之比
　　1個月 34 30％
　　2個月 49 45％
　　3個月 61 60％
　　期權的槓杆作用可以幫助投資者用有限的資金獲取更多的收益。如果市場出現不利變化，投資者可能損失更多的權利金。因此，投資者要注意，無論期貨還是期權，槓杆作用都是雙刃劍。我國股票期權計劃產生背景
　　股票期權股票期權作爲企業管理中一種激勵手段源於上世紀50年代的美國，70-80年代走向成熟，爲西方大多數公衆企業所採用。中國的股票期權計劃始於上世紀末，曾出現了上海儀電模式、武漢模式及貝嶺模式等多種版本，但都是處於政策不規範前提下的摸索階段，直到2005年12月31日，中國證監會頒布了《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》，我國的股權激勵特別是實施股票期權計劃的稅收制度和會計制度才有章可循，有力的推動了我國股票期權計劃的發展。股票期權計劃設計

模塊收益

　　由於股東和經理人在利益上的不一致、信息的不對稱以及股東對經理人的監督困難，因此產生了股東和經理人之間的委托代理關系。柏明頓的股票期權計劃模塊，正是基於激勵與約束相對稱的原則，聯系個人和公司的長遠利益、個人收益與公司價值的同步增長，並考慮未來新加入的優秀員工的激勵，和柏明頓獨創的"三三制薪酬"一起構成短、中、長期相結合的薪酬激勵體系。
　　柏明頓的股票期權計劃模塊主要收益如下：
　　1、股票期權計劃能解決股份制公司管理層只關注短期利益、決策短期化，忽視企業長遠發展的弊病，同時將企業管理層和股東利益捆綁在一起，降低了委托代理成本；
　　2、股票期權豐富了企業薪酬激勵手段，和工資、獎金、福利一起構成完整短、中、長三者相結合的薪酬體系，也解決了企業高管大量貨幣收入帶來的一次性稅收負擔；
　　3、股票期權計劃能幫助企業吸引、挽留核心或關鍵技術及管理人才；

基本思路

　　在了解企業真正需求的基礎上，結合企業長遠發展目標，制定出適合企業現狀的股票期權計劃，並开發出滿足股票期權計劃的績效考核方案，完善企業的薪酬激勵體系。

主要成果

　　◆《股票期權計劃操作手冊》
　　◆《高管績效考核方案》
　　◆《方案涉及的工商、稅務問題》
　　◆《方案涉及的主要法律文件》

主要理論及工具

　　◆Black-Scholes模型
　　◆二項期權定價模型
　　◆聯合確定基數法
　　◆管理激勵理論
　　◆委托-代理理論
　　◆契約理論
　　◆現代西方的收入分配理論期權交易場所
　　目前我國尚未开放期權，也沒有實體的期權交易所。但是老百姓可以通過兩種渠道進行期權投資。
　　1、銀行渠道，銀行裏可以买賣期權。像交通銀行、民生銀行等銀行都有期權交易。
　　2、國外渠道，可以通過國外一些期權交易平臺來進行期權交易，可以通過美國FEX、澳大利亞Trader711等平臺進行操作。股票期權的種類和交易原理
　　股票期權交易也分看漲期權、看跌期權和雙重期權等三種基本形式。
　　(1)股票看漲期權。
　　即購买者可以在規定期內按協定價格購买若幹單位的股票(芝加哥期權交易所規定一個合同爲100股，倫敦證券交易所規定爲1 000股)。當股票價格上漲時，他可按合約規定的低價买進，再以市場高價賣出，從而獲利；反之，若股票價格下跌，低於合約價格，就要承擔損失。由於买方盈利大小視漲價程度高低而定，故稱看漲期權。
　　例如，某期權买方與賣方籤訂一個6個月期的合約，买賣100股某公司股票，股票面值每股10美元，每份合同100股，期權費每股l美元共100美元i 協定價格每股11美元。
　　如果在合約期內股價上漲，爲每股13．5美元，這時买方有兩種選擇：
　　第一種，執行期權，即按11美元买入100股，支付1 100美元，然後再將這100股在交易所以每股13．5美元賣出，收入1 350美元，利潤爲250美元，扣除期權費後，淨利達150美元。
　　第二種，轉讓期權。如果在股價上漲時，期權費也上升，如本例升爲每股3美元，則买方可出讓該看漲期權，收入300美元，淨賺200美元，收益率高達200％。以較小的代價就能獲取極大的利潤，正是期權的魅力所在。
　　當然，如果股市走勢與买方預測相反，买方就要承擔損失。這時他也可有兩種選擇：
　　第一種，不執行期權，亦即使期權自動到期，买方損失100美元期權費；
　　第二種，削價出售期權，亦即买方在合約有效期內對行情上漲已失去信心，於是就中途削價出售期權，以每股0．5美元出售，損失50美元。
　　(2)股票看跌期權。它是指在規定期內按協定價格出售若幹單位的股票。當股票價格下跌時，期權买方就按合約規定價格把期權賣給賣方，然後在交易所低價購進從中獲利。由於此時买方盈利大小視股價下跌程度而定，故稱看跌期權。
　　例如，期權买方與賣方籤訂一份6個月期的合約，協定價格每份股票14元，出售股數100股，期權費每股1．5美元共150美元，股票面值每股15美元。买方在這個交易中有兩種選擇：
　　第一種，執行期權。如果在規定期內股價果然下降，降爲每股12美元，這時买方就執行期權，即按協定價格賣給賣方100股，收進1 400美元，然後在交易所按市場價买入100股，支付1 200美元，獲利200美元，扣除期權費150美元，淨利50美元。
　　第二種，出賣期權。當股價下跌，同時看跌期權費也升高，如漲至每股3，5美元，則买方就出售期權，收進350美元，淨利200美元。反之，如果股價走勢與預測相反，买方則會遭受損失，損失程度即爲其所付的期權費。
　　(3)股票雙重期權。它是指期權买方既有權买也有權賣，买賣看價格走勢而定。由於這種买賣都會獲利，因此期權費會高於看漲或看跌期權。股票期權行市中的變量關系
　　股票期權行市中的變量包括：买進或賣出股票的協定價格、期限長短、期權費高低。
　　協定價格與現貨價差密切相關：正差越大，期權費越低；負差越大，期權費越高。期限與期權費的高低也相關，期限越長，期權費越高。
　　現舉某公司年看漲期權的關系情況加以闡明，該公司在3月1日的現貨爲3美元
　　看漲期權變量關系情況
　　看漲期權費
　　協議價 5月份到期 8月份到期 11月份到期
　　2．6美元 0．60 0．70 0．80
　　2．8美元 0．45 0．55 0．60
　　3．0美元 0．35 0．45 0．50
　　3．2美元 0．25 0．35 0．40
　　3．5美元 0．21 0．30 0．35
　　從上表可見，協議價從2．6美元升至3．5美元，越升高，其與現貨價正差就越大，正差越大买方盈利就越小，因此期權費就要低些。反之，負差越大，獲利越豐厚，期權費也越高。這從上述例子中可明顯看出來。此外，從表上還可看出，期限越長，獲利希望就大些故期權費也就越高。當然影響期權費的根本因素是市場供求關系，而這種關系又取決於三個具體因素：
　　①市場行情。股市上漲，購买看漲期權的人就多，爲此期權賣方就會提高看漲期權費。股市下跌，購买看跌期權的人就多，看跌期權費也會提高。
　　②合約時間。規定的合約時間越接近到期日，獲利機會越小，期權費越低，到期日一到，期權費爲零。
　　③股票的潛在能力。這個能力是指股價變動能給投資者帶來可能的甚至相當可觀的收入。期權交易與一般的股票投資不一樣，它具有明顯的投機性質，它的利潤完全建立在股價波動的基礎上。股價穩定對投資者會帶來豐厚的利潤，但對期權投資者不具吸引力。如果股價波動幅度大，潛在的獲利機會就多，當然期權費也就高。實施股票期權的做法
　　(一)成立薪酬管理委員會或股票期權管理委員會。該委員會處於董事會直接管理之下，有權決定公司股票期權的授與人、授予額度、授予時間表，處理突發事件，解釋股票期權計劃等。然後根據公司擴股計劃，在公司歷次增資擴股時留出一部分普通股作爲股票期權的可用股份。
　　(二)確定股票期權的價格、實施方式和有效期。
　　1、股票期權的認購價可以以股票期權合同籤訂日前一段時間的股票平均市價爲準。
　　2、股票期權的實施有勻速法和加速法兩種方法，勻速法即在股票期權的有效期內，每年執行等額期權的辦法；加速法是指隨着年數的增長，可執行期權的比例也逐年增加的方法。與勻速法相比，加速法更能使企業的長期利益得到保護。
　　3、股票期權的有效期爲合同籤訂後5-10年或管理者離職前。
　　由於管理者和中小股東之間存在着信息的不對稱，管理者行使股票期權應有一定的時間限制，而且，公司對這類买賣應予以披露。
　　(三)應注意當遇到公司資本化發行、配股或分割股份時，股票期權應同比例增加。
　　當管理者違反法律時，公司有權收回股票期權的未執行部分。當股價低於行權價時，一般不允許對股票期權重新定價。
　　一般來說，實施股票期權計劃的企業應爲上市公司。這樣可以使行使期權後股票出售和交易比較方便，且價格對交易有關各方都比較公道。上市公司的股票價格是股東利益的市場體現，它是一個對公司經營的各個方面都比較敏感的指標，能夠綜合地反映企業的經營情況，數據也容易取得。股票期權的特徵
　　一般股票期權具有如下幾個顯著特徵：
　　1、同普通的期權一樣，股票期權也是一種權利，而不是義務，經營者可以根據情況決定購不購买公司的股票；
　　2、這種權利是公司無償贈送給它的經營者的，也就是說，經營者在受聘期內按協議獲得這一權利，而一種權利本身也就意味着一種“內在價值”，期權的內在價值表現爲它的“期權價”；
　　3、雖然股票期權和權利是公司無償贈送的，但是與這種權利聯系的公司股票卻不是如此，即股票是要經營者用錢去購买的。